Typer av finansiella modeller

Typer av finansiella modeller

Finansiella modeller används för att representera prognosen för företagets finanser baserat på dess historiska resultat samt framtida förväntningar i syfte att använda dem för finansiell analys och de vanligaste typerna av finansiella modeller inkluderar Discounted Cash Flow-modell (DCF), Leveraged Buyout-modell (LBO), jämförbar företagsanalysmodell och fusions- och förvärvsmodell.

Här är listan över de fyra bästa typerna av finansiella modeller

  1. Rabatterat kassaflödesmodell (DCF)
  2. Leveraged Buyout Model
  3. Jämförbar företagsanalysmodell
  4. Fusion and Acquisitions Model

Låt oss diskutera var och en av dem i detalj -

# 1 - Rabatterat kassaflödesmodell

Detta är kanske en av de viktigaste typerna av finansiell modell som ingår i värderingsmetoderna. Den använder de beräknade fria kassaflödena som förväntas extraheras och diskonterar dem för att nå ett nettonuvärde (NPV) som hjälper till med det potentiella värdet på en investering och hur snabbt de kan bryta sig från samma.

Detta kan uttryckas med formeln nedan:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

där CF1 = kassaflödet i slutet av året

r = Rabatterad avkastning

n = Projektets liv

I NPV-beräkningen ska vi anta att kapitalkostnaden är känd för beräkningen av NPV. Formeln för NPV:

[NPV = nuvärdet av kassaflödet - nuvärdet av kassaflödet],

Om NPV är positivt är det värt att betrakta projektet annars är det ett förlustbringande alternativ.

Rabatterat kassaflödesmodell - exempel

Låt oss överväga ett exempel för att förstå konsekvenserna av DCF Valaumodel:

     År01234
Pengaflöde    (100.000)30000300004000045 000

Det ursprungliga kassaflödet är INR 100 000 för initieringen av projektpost som alla är kassaflödet.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4                                          

Vid beräkning är r = 15,37%. Således, om avkastningstakten från projektet förväntas vara högre än 15,37%, ska projektet accepteras annars ska avvisas.

Inom aktieforskning används DCF-analys för att hitta företagets grundläggande värde (företagets verkliga värde)

# 2 - Leveraged Buyout Model

En leveraged buyout (LBO) är förvärv av ett offentligt eller privat företag med en betydande mängd lånade medel. Efter förvärvet av företaget är skuldsättningsgraden i allmänhet större än 1 (skuld utgör en majoritet av andelen). Under ägandet används företagets kassaflöden för att betjäna skuldbeloppen och räntan. Den totala avkastningen som investerarna realiserar beräknas av företagets utgångsflöde (EBIT eller EBITDA) och skuldbeloppet som har betalats under tidshorisonten. Denna typ av strategi används till stor del i hävstångsfinansiering med sponsorer som Private Equity-företag som vill förvärva företag i syfte att sälja dem med vinst i framtiden.

Om du vill lära dig LBO-modellering professionellt kan du titta på 12+ timmars LBO-modelleringskurs

LBO-modellexempel

Ett illustrativt exempel anges nedan med parametrarna och antagandena:

  • XYZ Private Equity-partners köper ABC-målföretag för 5 gånger EBITDA framåt i slutet av år noll (innan verksamheten påbörjas)
  • Skuldsättningsgraden = 60:40
  • Antag att den vägda genomsnittliga räntan på skuld är 10%
  • ABC räknar med att nå 100 miljoner dollar i försäljningsintäkter med en EBITDA-marginal på 40% år 1.
  • Intäkterna förväntas öka med 10% från år till år.
  • EBITDA-marginaler förväntas förbli oförändrade under investeringstiden.
  • Investeringarna förväntas uppgå till 15% av försäljningen varje år.
  • Det operativa rörelsekapitalet förväntas öka med 5 miljoner dollar varje år.
  • Avskrivningar förväntas uppgå till 20 miljoner dollar varje år.
  • Antar en konstant skattesats på 40%.
  • XYZ lämnar målinvesteringen efter år 5 med samma EBITDA-multipel som används vid inträde (5 gånger framåt 12 månader EBITDA) - se Terminal Value Multiples

Med hjälp av 5,0-inträdesmodellen beräknas det pris som betalats för köpeskillingen för ABC Target Company genom att multiplicera EBITDA för år 1 (vilket representerar en EBITDA-marginal på 40% på 100 miljoner USD i intäkter) multiplicerat med 5. Därför är köpeskillingen = 40 * 5 = 200 miljoner dollar.

Skuld- och kapitalfinansieringen beräknas med hänsyn till skuld: soliditet =

Skuldandel = 60% * 200 miljoner dollar = 120 miljoner dollar

Kapitalandel = 40% * 200 miljoner = 80 miljoner dollar

Baserat på ovanstående antaganden kan vi konstruera tabellen enligt följande:

($ i mm)År
123456
Försäljningsintäkter100110121133146161
EBITDA404448535964
Mindre: Avskrivningar och avskrivningar(20)(20)(20)(20)(20)(20)
EBIT202428333944
Mindre: Intresse(12)(12)(12)(12)(12)(12)
EBT81216212732
Mindre: Skatter(3)(5)(7)(8)(11)(13)
PAT (vinst efter skatt)579131619

Observera att eftersom utgångsvärdet i slutet av år 5 kommer att baseras på vidarebefordran av EBITDA-multipel, det sjätte års resultaträkning och inte det femte året.

Det kumulativa levererade fria kassaflödet kan beräknas enligt följande:

($ i mm)År
123456
EBT (skatteeffekt)57101316
Plus: D&A (icke kontant exp)2020202020
Mindre: Kapitalutgifter(15)(17)(18)(20)(22)
Mindre: Ökning av nettorörelsekapitalet(5)(5)(5)(5)(5)
Gratis kassaflöde (FCF)56789

Vi behöver inte överväga informationen för det sjätte året eftersom FCF från år 1 till 5 kan användas för att betala ner skuldbeloppet förutsatt att hela FCF används för skuldbetalning. Utgångsreturerna kan beräknas enligt följande:

Totalt företagsvärde vid utgång = EBITDA framåt vid utgång tillsammans med 5,0 gånger utgångsmultipel för att beräkna utgång TEV. $ 64 mm X 5.0 multipel = 320 miljoner dollar

Nettoskuld vid utgången (även känd som Ending Debt) beräknas enligt följande:

Avslutande skuld = början på skulden - nedbetalning av skulder [$ 120 mm - $ 34 mm i kumulativ FCF = $ 86 mm]

Avslutande kapitalvärde = Utgång TEV - Avslutande skuld [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

Multipel Money (MoM) EV-avkastning beräknas som [Ending EV / Beginning EV] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 times MoM]

Följande tabell är användbar för att uppskatta IRR baserat på fem års MoM-multiplar:

2,0x MoM över 5 år ~ 15% IRR
2,5x MoM över 5 år ~ 20% IRR
3,0x MoM över 5 år ~ 25% IRR
3,7x MoM över 5 år ~ 30% IRR

Således kan vi anta att den underförstådda IRR för ovanstående fall är ungefär 25% eller något under samma.

# 3 - Jämförbar företagsanalysmodell

En jämförbar företagsanalys (CCA) är en process som används för att utvärdera ett företags värde med mätvärden för andra företag av samma storlek i samma bransch. Det fungerar under antagandet att liknande företag kommer att ha liknande värderingsmultiplar, såsom EV / EBITDA. Därefter kan investerare jämföra ett visst företag med sina konkurrenter på relativ basis.

Urvalskriterierna för jämförbara företag kan i huvudsak delas upp enligt följande:

                      Affärs profil                         Ekonomisk profil
SektorStorlek
produkterLönsamhet
Kund- och slutmarknaderTillväxtprofil
DistributionskanalerAvkastning på investeringar
GeografiKreditvärdighet

De mest kritiska multiplarna som beaktas för jämförande analys är:

PE flera

  • PE-värderingsmultipel, även känd som "Multipel pris" eller "Multipel intäkter" beräknas som:
  • Pris per aktie / resultat per aktie ELLER börsvärde / nettoresultat
  • Denna multipel anger det pris som en investerare är villig att betala för varje $ intjäning.

EV / EBITDA Multipel

  • En annan vanlig multipel är EV / EBITDA som beräknas enligt följande: Enterprise Value / EBITDA
  • där EV representerar alla fordringar på verksamheten (Common Equity + Nettoskuld + Föredraget lager + Minoritetsintresse).
  • Detta hjälper till att neutralisera effekten av kapitalstrukturen. EBITDA tillfaller både innehavare av skulder och aktier eftersom det ligger före räntekomponenten.

Pris / bokföringsvärde

  • PBV-förhållande är pris / bokförhållande är en kapitalmultipel beräknad som marknadspris för en aktie / bokfört värde per aktie eller marknadsvärde / totalt kapital

Stegen att tänka på för att genomföra en jämförande värdering är:

  1. Välj en grupp konkurrenter / liknande företag med jämförbara branscher och grundläggande egenskaper.
  2. Beräkna börsvärdet = Aktiekurs X Antal utestående aktier.
  3. Beräkna företagets värde
  4. Använd historiska formler från företagets ansökningar och prognoser från ledningen, aktieanalytiker etc.
  5. Beräkna de olika spridningsmultiplarna som ger en bild av hur företaget presterar och återspeglar sanningen bakom den finansiella informationen.
  6. Värdera målföretaget genom att välja lämplig värderingsmultipel för jämförelsegruppen och värdera målföretaget baserat på den multipeln. I allmänhet används ett medelvärde eller median.

Jämförbar företagsanalysmodell - exempel

  • Tabellen ovan är jämförbar komp för Box Inc. Eftersom du kan se att det finns en lista över företag på vänster sida tillsammans med dess respektive värderingsmultiplar på höger sida.
  • Värdefulla multiplar inkluderar EV / försäljning, EV / EBITDA, pris till FCF etc.
  • Du kan ta ett genomsnitt av dessa branschmultiplar för att hitta rättvis värdering av Box Inc.
  • För mer information, se rutan värdering

# 4 - Modell för fusioner och förvärv

Typen av finansiell modell används ofta av broderskapet Investment Banking. Hela målet med fusionsmodellering är att visa för kunderna effekterna av förvärvet på förvärvarens EPS och hur denna EPS är jämförbar i branschen.

De grundläggande stegen för att bygga en M & A-modell är som följer:

Fokus för denna modell är en uppbyggnad av balansräkningen efter sammanslagningen av de två enheterna.

Avsnittet för källor och användarmodeller i denna modell innehåller information om flöden av medel i en M & A-transaktion specifikt, var pengarna kommer ifrån och var pengarna utnyttjas mot. En investeringsbankir bestämmer mängden pengar som samlas in genom olika aktie- och skuldinstrument samt kontanta medel för att finansiera inköpet av målbolaget som representerar fondernas källor. Användningen av medlen visar de kontanter som går ut för att köpa målet samt olika avgifter som krävs för att slutföra transaktionen. Den viktigaste faktorn är att källorna måste vara lika med fondernas användning.

Cash on Hand = Total användning av fonder - Totala källor till medel exklusive kontanta medel =

(Inköp av kapital + transaktionsavgifter + finansieringsavgifter) - (eget kapital + skuld)

Goodwill: Det är en tillgång som uppstår på ett förvärvande bolags balansräkning när det förvärvar ett mål för ett pris som överstiger det bokförda värdet på materiella nettotillgångar (dvs. totala materiella tillgångar - totala skulder) på målets balansräkning. Som en del av transaktionen kommer en del av målföretagets förvärvade tillgångar ofta att "skrivas upp" - värdet på tillgångarna kommer att ökas när transaktionen avslutas. Denna ökning av tillgångsvärderingen kommer att visas som en ökning av övriga immateriella tillgångar i köparens balansräkning. Detta kommer att utlösa en uppskjuten skatteskuld, lika med den antagna skattesatsen gånger uppskrivningen till andra immateriella tillgångar.

Formeln som används för beräkning av den goodwill som skapats i en M & A-transaktion:

Ny goodwill = Inköpspris för eget kapital - (Materiella tillgångar totalt - Skulder totalt) - Uppskrivning av tillgångar * (1-skattesats)

Goodwill är en långfristig tillgång men skrivs aldrig av eller skrivs av om inte nedskrivning konstateras - om det fastställs att värdet på den förvärvade enheten klart blir lägre än vad den ursprungliga köparen betalade för den. I så fall kommer en del av goodwill att "skrivas av" som en engångskostnad, dvs. goodwill kommer att minskas med en lika stor del av nedskrivningen.

Exempel på M & A-modell - Kombinerad balansräkning

Exempel på scenarier för fusionsmodeller