Vertikal fusion

Vertikal fusionsdefinition

Vertikal fusion avser den fusion som sker mellan två eller flera affärsenheter som verkar i olika produktionsstadier tillsammans med samma bransch där den ena är tillverkaren av produkten och den andra är leverantören av råvaran eller tjänsterna som krävs för att sådan produkt.

Ett klassiskt exempel på en vertikal sammanslagning skulle vara mellan eBay och PayPal 2002. eBay är en online-shopping- och auktionswebbplats och PayPal tillhandahåller tjänster för att överföra pengar och låta användare göra onlinebetalningar. Även om både eBay och PayPal verkade i olika verksamheter hjälpte sammanslagningen eBay att öka antalet transaktioner och visade sig vara ett strategiskt beslut överlag.

Förklaring

En vertikal fusion är en kombination av två eller flera företag som arbetar inom samma bransch men som producerar olika produkter eller tjänster längs värdekedjan. Det ger ett strategiskt verktyg för företag att växa sina affärer och få mer kontroll över de steg som stöder försörjningskedjan.

Det finns många aktörer involverade i en leveranskedja, främst inklusive leverantörer som tillhandahåller råvarorna, tillverkare producerar produkten, distributörer tillhandahåller den sedan till återförsäljarna som äntligen säljer produkten och tjänsterna till slutkunderna. Så varför går företag in i sådana fusioner?

Vertikala fusioner gör det möjligt för företag att använda de synergier som i slutändan hjälper till att fungera effektivt, minskade kostnader och affärsutvidgning. Det gör det också möjligt för företag att växa sin verksamhet till olika faser i försörjningskedjan. Det motsatta av en vertikal fusion skulle vara en horisontell fusion som innebär en fusion mellan två eller flera företag som skapar konkurrerande produkter eller tillhandahåller konkurrerande tjänster och verkar i samma skede av försörjningskedjan.

Exempel på vertikal fusion

Ett mycket bra exempel på en vertikal fusion är ett biltillverkningsföretag som går samman med ett däckföretag. Det skulle inte bara gynna att sänka kostnaden för biltillverkaren utan också hjälpa till att utvidga verksamheten genom att leverera däcken till andra biltillverkare. Så denna typ av fusion kommer inte bara att göra vinstmarginalerna bättre genom att sänka kostnaderna utan också öka den övre raden, dvs. intäkterna genom affärsutvidgning.

Omfattande exempel 

Företaget A är en tillverkare av oorganiska kemikalier, nämligen kaustisk soda lut (CSL) med biprodukterna väte (H2) och klor (Cl2). Produkten CSL kan vidare bearbetas till CSL Flakes och säljas på marknaden med högre realiseringar. Väte och klor kan vidare bearbetas till saltsyra (HCL). Det viktigaste råmaterialet för tillverkning av CSL är Industrial Grade Salt som kallas natriumklorid (NACL).

Följande är de viktigaste ekonomiska parametrarna för A:

Belopp Rs. I 1 000 000

  • Sysselsatt kapital - 200
  • Nettoomsättning - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Totalt = 150
  • EBIDTA-marginal - 30%
  • ROCE - 20%

100% av saltet anskaffas från tillverkare från tredje part som tillverkas under en säsong från mars till oktober.

EBIDTA-marginalen på Cl2 och H2 är 10% negativt på grund av bristande efterfrågan på marknaden. A har inte ett effektivt säljteam.

Med ovanstående profil A, låt oss se olika vertikala sammanslagningar som företaget kan undersöka med företag i samma bransch av oorganiska kemikalier:

Exempel nr 1 - Fusion som leder till förbättring av EBIDTA-marginaler

Företaget B är en tillverkare av HCL med en omsättning på Rs. 40 Cr per år. B köper H2 och Cl2 från marknaden till en kostnad motsvarande 50% av HCL: s försäljning. Ytterligare bearbetningskostnader uppgår till 40% av försäljningen och därmed gör B en EBIDTA-marginal på 10%.

Här kan A och B gå ihop med vilka B kommer att få råmaterial dvs H2 och Cl2 från A till produktionskostnad som är lägre när de köps från marknaden och därmed öka marginalen till 15% och A kommer att kunna bearbeta H2 och Cl2 till lönsam produkt HCL och därigenom förbättra den totala lönsamheten.

EBIDTA-marginaler kommer således att formas enligt nedan:

Före fusionen

Efter fusionen

Exempel # 2 - Fusion som leder till en minskning av kostnader och förbättring av ROCE

Låt oss säga att företag C tillverkar Caustic Soda Lye. Företaget har ett mycket bra försäljnings- och marknadsföringsteam. C kunde dock inte öka produktionen på grund av brist på medel och processexpertis för att genomföra ett projekt för produktionsexpansion. C kunde utöka produktionen på en befintlig anläggning med 30000 MT per år med en investering på Rs. 100 ('000 000) och dräktighetstid på 1 år.

För A att skapa en tillverkningsenhet av denna storlek skulle den investering som krävs vara Rs. 200 ('000 000) och dräktighetsperioden för påbörjandet av verksamheten skulle vara tre år.

Här är det ett bra tillfälle för A och C att komma in i en vertikal fusion och få storleksfördelar med storlek och besparingar i investeringar genom ett brownfield-projekt istället för ett greenfield-projekt.

ROCE och IRR för greenfield-projekt av A:

Säg, EBIT per år för 30000 MT-anläggningar skulle vara Rs. 40 ('000 000). A måste spendera extra på marknadsföring för att sälja högre produktion säger Rs. 5 ('000 000) per år.

ROCE per år för A skulle vara 35/200 = 17,50%.

Slutvärde

  • Terminalvärde = Senast projicerade FCF * (1 + tillväxthastighet) / (WACC - tillväxthastighet)
  • Tillväxttakten antas vara 0, WACC vid 15%.

Terminalvärde = 35 / 0,15

Terminalvärde = Rs. 233 ('000.000)

IRR kommer att vara - 

IRR = 13,95%

ROCE och IRR för brownfield-projekt med C:

C behöver inte spendera extra på marknadsföringskostnader. Anläggningens underhållskostnad skulle dock vara hög, nämligen Rs. 10 ('000 000) per år på grund av den dåliga utformningen av den befintliga anläggningen och att hyra ut expertis utifrån för att driva anläggningen. EBIT skulle vara Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000.000)

ROCE per år skulle vara 30/100 = 30%.

Slutvärde

IRR kommer att vara - 

IRR = 34,86%

Således kunde samverkanssynergifördelar ses i avsevärt förbättrad IRR för ett projekt när det genomförs tillsammans med C istället för att A gör det ensam.

Exempel # 3 - Fusion som leder till diversifiering av råvaror för inköp av råvaror

Den viktigaste råvaran - Salt av industriell kvalitet upphandlas av A på marknaden och produktionen av CSL av A är helt beroende av tillgången på salt på marknaden. A måste köpa salt till varje pris som det kan skaffa och har ingen förhandlingsstyrka på grund av dess pålitlighet.

Medan saltet under högsäsong är tillgängligt i överflöd och priserna är låga medan de under lågsäsongen av saltproduktionen är de priser som A betalar mycket höga. Även om det inte finns något salt tillgängligt på marknaden måste A stoppa sin CSL-produktion. Detta leder till förlust av förutsägbarhet och stabilitet för den dagliga lönsamheten och kassaflödet.

A kan här ingå en vertikal sammanslagning med företag som har saltfält som producerar salt och därmed få en säker inköp av sina råvaror. Vidare kan de saltproducerande företagen också få en säker försörjningskedja för sitt saltproducerade och ett stabilt kassaflöde som leder till en vinn-vinn-situation.

Exempel # 4 - Fusion som leder till förbättring av försäljningsmix och realiseringar

A producerar CSL som har en realisering av Rs. 35000 per MT. CSL kan bearbetas vidare till CSL-flingor med insikten om Rs. 45000 per MT. Kostnaden för vidare bearbetning är Rs. 5000 per MT.

Företaget D tillverkar CSL och CSL Flakes. På grund av lägre produktion av CSL ligger dock CSL Flakes kapacitet tom för D.

Denna situation ger den lediga möjligheten för en vertikal sammanslagning av A och D, vilket leder till bättre försäljningsmix när det gäller vidare bearbetning av CSL till CSL Flakes och därigenom öka försäljningsförverkligandet och vinsten.

Varför händer vertikal sammanslagning?

Denna typ av sammanslagning skapar värde för den sammanslagna verksamheten som är värt mer än de separata företagen som är individuella. Motivet bakom en vertikal sammanslagning är att öka synergin och effektiviteten i verksamheten som en enda affärsenhet.

Några skäl till en sådan sammanslagning kan vara följande:

  • Minskning av driftskostnader
  • Högre marginaler och vinster
  • Bättre kvalitetskontroll
  • Bättre hantering av informationsflödet
  • Fusionssynergi - drift-, finansiella såväl som ledningssynergier

Kontrovers i vertikala fusioner

Vertikala fusioner, liksom andra affärstransaktioner, kommer också med den kontroversiella aspekten. Till att börja med kommer lagar om antitrustöverträdelser ofta att spela när en sådan sammanslagning är mer sannolikt att minska konkurrensen på marknaden. Det kan också användas av företag för att blockera tillgång till råvaror för andra aktörer i försörjningskedjan och därmed förstöra rättvis konkurrens genom orättvis affärsmetoder. Det kan också användas av företag för att samarbeta för att få ekonomisk fördel i försörjningskedjan.

Slutsats

Konkurrens är hälsosamt för konsumenterna eftersom det gör det möjligt för företagen att brainstorma och tillhandahålla innovativa högkvalitativa produkter och tjänster till slutanvändaren. Även om det inte är olagligt att använda vertikal integration för att få framkant över konkurrenterna, men att använda den för att kontrollera marknaden genom skumma affärsmetoder som att kontrollera flödet av råvaror etc. kan falla under lagens räckvidd och är föremål för granskning i många länder. Efter att ha tittat på en mängd fördelar som den vertikala fusionen har att erbjuda och vägt den mot de utmaningar eller konsekvenser den kan medföra, ser det fortfarande ut som ett ganska strategiskt sätt att expandera och fungera effektivt.

Användningen beror helt på de sammanslagna företagens avsikt, eftersom den kan användas för att döda tävlingen och kontrollera spelarna i olika stadier av försörjningskedjan. Även om antitrustlagar finns på plats för att kontrollera samverkan och orättvisa handelsmetoder som att minska konkurrensen till ett minimum för att kontrollera marknaden, gör företagen det fortfarande med vertikal fusion.