Vad är avkastning att ringa?
Avkastning att ringa är avkastningen för en ränteinnehavare om den underliggande säkerheten, dvs Callable Obligation, hålls till det förutbestämda anropsdatumet och inte förfallodagen. Begreppet avkastning att ringa är något som alla ränteinvesterare kommer att vara medvetna om. Vad P / E-förhållande är till eget kapital, löptid för optioner, avkastning att ringa är för obligationer.
Förståeligt nog ligger detta anropsdatum mycket före förfallodagen för det underliggande instrumentet. Inte alla räntebärande instrument har begreppet call date. Endast de obligationer som kan köpas har den här funktionen. Eftersom dessa obligationer ger en extra funktion för investerare att lösa in obligationen vid ett samtalsdag (till ett förutbestämt köpkurs) kräver de relativt sett mer premie.
Komponenter av avkastning att ringa
För att sammanfatta avkastningen att ringa beräkningar är betydande eftersom det hjälper investerare att mäta avkastningen på investeringarna, kommer han att anta följande faktorer
- Obligationen hålls fram till det förutbestämda anbudsdatumet och inte förfallodagen
- Obligationsens inköpspris antas vara det aktuella marknadspriset istället för obligationens nominella värde
- Även om det kan finnas flera samtalsdatum antas det för beräkningsändamål att obligationen beräknas på tidigast möjliga datum.
Yield to Call Formula
Formeln för avkastning att ringa beräknas genom en iterativ process och är inte en direkt formel även om den kan se ut som en.
Matematiskt beräknas avkastning till anrop som:
Avkastning till anropsformel = (C / 2) * {(1- (1 + YTC / 2) -2t) / (YTC / 2)} + (CP / 1 + YTC / 2) 2t)
- B = Obligationernas aktuella pris
- C = Kupongbetalning betalas ut årligen
- CP = Samtalspris
- T = antal år som väntar tills samtalsdatumet.
Som förklarats tidigare beräknas inte avkastning att ringa genom att bara ersätta värden direkt. I själva verket måste en iterativ process genomföras. Lyckligtvis har vi nuvarande datorprogram för att beräkna YTC genom att utföra iterationerna.
Beräkning av avkastning till samtal
Låt oss ta ett exempel på en konverterbar obligation som har ett aktuellt nominellt värde på £ 1000. Antag att denna obligation betalar en kupong på 10% på halvårsbasis och har en löptid på 15 år. Denna obligation kan köpas till ett pris av 1100 £ på fem år. Det aktuella priset på obligationen är £ 1200. Låt oss beräkna avkastningen att ringa för denna callable obligation.
Låt oss lista alla ingångar som vi har.
Eftersom vi beräknar avkastning att ringa är vi inte oroliga över löptiden på 5 år. Det som är viktigt är den tidsperiod på 5 år som obligationen kan anropas efter.
Att ersätta dessa värden i ekvationen:
1200 £ = (£ 100/2) * {(1 - (1 + YTC / 2) (- 2 * 5)) / (YTC / 2)} + (£ 1000/1 + YTC / 2) (2 * 5 )
Dessa värden kan matas in i en vetenskaplig kalkylator eller datorprogramvara. Annars kan den beräknas genom en iterativ process om den görs manuellt. Resultatet bör vara ca. 7,90%. Detta betyder effektivt även om den utlovade kupongen är 10%, om obligationen anropas före förfall är den effektiva avkastningen som en investerare kan förvänta sig 7,9%.
Viktiga punkter
Även om avkastning till förfall (YTM) är ett mycket populärt mått som används för att beräkna avkastningen på obligationen, för obligationer som kan kallas, blir denna beräkning lite komplex och kan vara vilseledande. Anledningen till att köpbara obligationer ger en extra funktion av att en obligation anropas av emittenten enligt hans bekvämlighet. Naturligtvis kommer frågan att refinansiera endast när räntorna är låga så att han kan refinansiera kapitalbeloppet och minska skuldkostnaden. För en försiktig investerare är det därför vettigt att beräkna båda parametrarna och vara beredd på det värsta fallet.
- Avkastning att ringa (YTC) beräknas enligt förklaringen ovan baserat på tillgängliga tillgängliga datum.
- Avkastning till förfall (YTM) beräknas förutsatt att obligationen aldrig kallas under sin livstid och hålls till förfall.
Några tummen regler
- YTC> YTM: det är i investerarnas intresse att välja inlösen.
- YTM> YTC: det är fördelaktigt att hålla kroppen till förfallodagen.
- Beräkning av avkastning till samtal fokuserar på tre aspekter av avkastning för en investerare. Dessa källor till potentiell avkastning är kupongbetalningar, reavinster och belopp som återinvesterats. Hela beräkningen baseras på antagandena kring dessa tre viktiga attribut för räntebärande värdepapper
- De flesta analytiker anser dock att antagandet att investeraren kan återinvestera kupongbetalningarna i samma eller bättre takt som olämpligt. Antar också att investeraren kommer att hålla obligationen fram till anropsdatumet också är felaktigt och kan leda till vilseledande resultat om de används för investeringsberäkningar.
- Räntan för samtliga obligationer som kan köpas till ett visst pris fram till obligationernas löptid kommer alltid att vara lägre än avkastningen till förfall. Detta beror på själva bestämmelsen att obligationen kan anropas leder till ett övre tak på prisförstärkning av obligationer.
- Följaktligen, om räntorna sjunker kommer priset på en konverterbar obligation att stiga men bara i viss utsträckning jämfört med en vaniljobligation som inte har någon uppåtriktad potential. Anledningen är enkel att emittenten tar hand om den underliggande säkerheten och kommer att ringa den endast när den kan ge ut till lägre ränta. Detta är ganska logiskt eftersom obligationer bör kallas endast räntorna faller och då är det bara refinansiering som är vettigt.
Slutsats
Avkastning att ringa är ett av klokt sätt för en investerare att vara beredd på räntevolatiliteten. Även om det beräknas utifrån det första anropsdatumet, beräknar många investerare avkastningen på alla datum då det utfärdade värdepappret kan återkallas. Baserat på det bestämmer de det sämsta möjliga resultatet och denna härledda avkastning kallas som avkastning till den värsta beräkningen.
