Vad är likvidationsvärde?

Likvidationsvärdet definieras som värdet på de tillgångar som finns kvar om företaget går ur drift och inte längre är ett verksamt företag. tillgångar som ingår i likvidationsvärdet inkluderar materiella tillgångar som fastigheter, maskiner, utrustning, investeringar mm men exklusive immateriella tillgångar.

Till skillnad från människor är ett företag inte en naturlig person. Dess identitet skiljer sig från dess ägare och chefer. Så, en död som verkar vara oundviklig för människor är något som kan undvikas ur ett företags synvinkel. Många företag pågår i hundratals år. Men även ett företag kan stänga av antingen på grund av lag (främst på grund av konkurs) eller efter ledningens eget gottfinnande eller företagsägarnas önskan.

Låt oss titta på Fitbits aktiekursrörelse under de senaste kvartalen. Vi noterar att Fitbit-aktien sjönk med mer än 90%. Betyder detta att Fitbit nu handlas till en lägsta tid och är en köpmöjlighet? Ett sätt att utföra en värderingskontroll är att jämföra Fitbits aktiekurs med dess likvidationsvärde.

Handlar Fitbit under likvidationsvärdet?

I den här artikeln diskuterar vi likvidationsvärdet i detalj -

FITBITs exempel

Definition av likvidationsvärde

Likvidation är inget annat än den process genom vilken företagets verksamhet upphör och företaget upplöses. Alla tillgångar som tillhör företaget fördelas mellan dess fordringsägare, långivare, aktieägare etc. på grundval av anspråkens anspråk.

Likvidationsvärde är det totala värdet av ett företags materiella tillgångar (fysiska tillgångar) när det går ur drift. Materiella tillgångar - såväl fasta som kortfristiga - beaktas vid beräkning av företagets likvidationsvärde. Immateriella tillgångar som goodwill ingår dock inte i samma.

Bokfört värde kontra likvidationsvärde för en tillgång

Innan vi förstår mer om likvidationsvärde, låt oss förstå innebörden av ”bokfört värde på tillgångar” i ett företag. Tillgångens bokförda värde är det värde till vilket tillgången redovisas i balansräkningen. Detta uppnås genom att dra av de sammanlagda ackumulerade avskrivningarna från den totala förvärvskostnaden.

Till exempel: Företaget ABC köper en kontorsmöbel till priset av $ 10000. Förutom inköpspriset betalar de också följande kostnader för att få möblerna till önskad plats:

Laddnings- och lossningsavgifter - $ 1000
Ränteavgifter som ska betalas för lånade medel för att köpa möbler - 2500 dollar

Så den totala förvärvskostnaden kommer att vara $ 10000 + $ 1000 + $ 2500 = $ 1.03.500

Avskrivningar på möbler (för enkelhets skull, låt oss säga att avskrivningsgraden är 10% pa det nedskrivna värdet)

År 1 = 10% * 1.03.500 $ = 10.350 $
År 2 = 10% * (1.03.500 $ - 10.350 $) = 9.315 $

Så det bokförda värdet av denna kontorsmöbler i slutet av år 2 kommer att vara $ 1.03.500 - $ 10.350 - $ 9.315 = $ 83.835.

Om vi skulle ta likvidationsvärdet av ovanstående möbler, skulle vi titta mer på tillgångens marknadsvärde snarare än tillgångens bokförda värde. Det aktuella marknadspriset, som det kan hämta vid slutet av två år, är $ 90 000, och detta kommer att betraktas som likvidationsvärdet och inte $ 83 835, vilket är tillgångens bokförda värde.

Den enklaste förklaringen till ovanstående är att när ett företag befinner sig i avvecklingsfasen sätter det stopp för sin verksamhet och säljer sina tillgångar för att betala sin skuld. I detta fall är det uppenbart att försäljningspriset kommer att betraktas som likvidationsvärdet och inte som det bokförda värdet.

Salvage Value vs. Likvidation Value of an asset

Nu finns det något som kallas ”restvärde” för tillgångar. Detta skiljer sig igen från tillgångens likvidationsvärde. Återvinningsvärdet är tillgångens beräknade värde vid slutet av tillgångens livslängd. Vid tidpunkten för likvidationen kan tillgången eller inte ha nått slutet av sin livslängd, och den kan hämta mer än bärgningsvärdet.

Kontorsmöblerna i exemplet ovan har en livslängd på tio år, varefter deras bärgningsvärde förväntas vara $ 5000. Men som tydligt framgår ovan att marknadsvärdet är $ 90 000 för den givna tillgången kommer det att betraktas som som likvidationsvärdet.

Likvidationsberäkning av ett företag

Ovanstående tips hjälper oss att förstå likvidationsvärdet för en enskild tillgång. På liknande rader, låt oss nu förstå hur man beräknar likvidationsvärdet för företaget som helhet. I de enklaste termerna berättar likvidationsvärdet dig kvantiteten som kommer att vara tillgänglig för aktieägarna om företaget skulle stängas av på mycket kort tid.

Det enklaste sättet att ta reda på detta värde är att gå igenom följande steg:

Steg 1 - Förbered företagets balansräkning.

Upprätta företagets balansräkning enligt normala redovisningsprinciper från och med det datum då du vill ta reda på likvidationsvärdet.

Nedan följer ABC Limiteds balansräkning den 31 december 2015:

Steg 2 - Hitta marknadsvärdet för materiella tillgångar.

Nu tar du de materiella tillgångarna i företaget och hittar marknadsvärdena för detsamma. Ibland kan syftet med att hitta likvidationsvärdet inte nödvändigtvis vara att avveckla företaget. Det kan också göras för analysändamål. I det här fallet kan det vara obekvämt att hitta marknadsvärdet för varje tillgång och många företag tillgriper varje tillgångs återvinningsprocent. Detta måste vara så nära marknadsvärdet som möjligt.

Några av exemplen på återhämtningsförhållanden är som följer:

Kontanter och bankinsättningar kommer att ha en återvinning på 100%
Mark som ägs av företaget i ett främsta område kan få en återhämtning på 150% eftersom markpriserna i allmänhet uppskattas i de mest utvecklade / utvecklingsområdena.
Kundfordringar har i allmänhet en återvinningsprocent på cirka 65-70%. Detta beror på att verksamheten slutar och företag kommer undan genom att inte betala små belopp vid avveckling.

Nu kommer vi tillbaka till exemplet ovan, låt oss använda ovanstående pekare för att räkna ut återvinningsgraden för tillgångarna:

Tillgångar	Belopp	Återhämtningsgrad	Återvinningsvärde	Kommentarer
Anläggningstillgångar
Egen mark	$ 50,00,000	150%	$ 75,00,000	Markvärdet i området har uppskattats sedan företaget köpte det. De aktuella fastighetspriserna i området tyder på att vi kan tjäna en vinst på 50% jämfört med det ursprungliga köpeskillingen. Eftersom det inte fanns några avskrivningar på tomtmark har vi tillämpat en platt återvinningsgrad på 150% av det bokförda värdet.
Kontorsmöbler	$ 12,25,000	50%	612 500 dollar	Företaget har hittat liknande begagnade kontorsmöbler listade på e-handelswebbplatser till detta pris. Det är därför företaget antar att det kan sälja sina möbler i samma takt.
Anläggningar och maskiner	4 30 000 dollar	25%	$ 1.07.500	Maskinerna har använts på övertidsbasis de senaste åren. Själva det avskrivna värdet är mindre och företaget förväntar sig att de kommer att behöva sälja det för ett värde som ligger mycket nära dess restvärde.
Transportfordon	4 500 000 $	75%	3 377 500 dollar	I det här fallet har företaget pratat med en begagnad bilhandlare och priset fastställs efter samråd med dem.
Totala anläggningstillgångar	71 055 000 $		$ 85,57,500

Tillgångar	Belopp	Återhämtningsgrad	Återvinningsvärde	Kommentarer
Nuvarande tillgångar
Kundfordringar	$ 3,00,000	75%	2,25 000 dollar	Som tidigare nämnts slutar småarbetare inte att betala sin skuld om företaget kommer att avvecklas, och de kommer aldrig att behöva oroa sig för sina framtida beställningar hos dem. En försiktig uppskattning är att de kommer att kunna hämta 75% från sina gäldenärer.
Lager
a) Råmaterial	$ 1,70,000	90%	$ 1,53,000	Råmaterial som ligger i varorna kommer att få ett bra värde eftersom det inte är särskilt gammalt lager. Så vi kan ganska anta att färsklagret kan säljas på marknaden till 100% av dess värde.
b) Pågående arbete	$ 1,25,000	5%	6 250 dollar	Företaget vill inte spendera sin tid och sina resurser på att slutföra pågående arbete. Den avser att sälja det pågående arbetet som skrot, och skrotvärdet hämtar endast 5% av det totala värdet.
c) Färdiga varor	$ 3,00,000	90%	$ 2,70,000	Färdiga varor ska hämta 100%, men med tanke på tidsramen för att avveckla varorna kan företaget erbjuda en rabatt, varför återvinningsgraden antas vara 90%.
Saldo i bank	70 000 dollar	100%	70 000 dollar	Bankbalansen är också likvid och kommer definitivt att hämta 100%. Ibland kostar det dock att stänga ett konto
Pengar i handen	5000 dollar	100%	5000 dollar	Kontanter är redan likvida och det finns ingen anledning att tillämpa en återvinningsgrad.
Förbetald försäkring	$ 10.000	0%	-	Företaget har redan betalat förbetald försäkring för sina aktier, och när företaget avslutas kommer försäkringsbolaget inte att betala tillbaka premien. Det är ett slags förlust som företaget kommer att behöva lida och därmed återvinningsgraden på 0%
Summa omsättningstillgångar	9800000 dollar		7 299 250 dollar

Eftersom likvidationsvärdet inte tar hänsyn till immateriella tillgångar; marknadsvärdet för alla immateriella tillgångar kommer att markeras som 0. (Återvinningsgraden blir 0% i detta fall)

I exemplet ovan finns inga immateriella tillgångar som goodwill. Men företaget skulle ha tagit återvinningsgraden till 0%, precis som förbetald försäkring.

Steg 3 - Likvidationsvärde för skulder

Nu, från det totala likvidationsvärdet för alla tillgångar, måste du subtrahera alla skulder. Det är ingen mening att beräkna marknadsvärdet på skulderna, till skillnad från tillgångar, kommer det inte att finnas något separat bokfört värde och marknadsvärde. Du måste sluta betala hela beloppet som återspeglas i balansräkningen.

Steg 4 - Beräkna nettolikvidationsvärdet

Nettobeloppet som härrör från beloppet kommer att vara företagets likvidationsvärde, vilket kommer att vara tillgängligt för aktieägarna. Det finns en möjlighet (särskilt när det gäller konkursföretag) att likvidationsvärdet kan vara negativt, vilket innebär att företaget inte har tillräckligt med tillgångar för att återbetala sina långivare. I detta fall kommer långivarna att betalas utifrån prioriteringen av fordringar som de innehar på företagets tillgångar.

Låt oss gå igenom ovanstående exempel på ABC Limited för att avgöra hur man når fram till det slutliga likvidationsvärdet för olika intressenter.

Tillgångarnas totala likvidationsvärde	$ 92,86,750
Mindre: Kortfristiga skulder	10 50 000 $
Belopp tillgängligt för investerare i skuldfonder	$ 82,36,750	I det här fallet är företagets skuldfond endast 4 500 000 dollar, i motsats till totalt 82 366 750 dollar tillgängliga som likvidationsvärde. Detta är ett mycket positivt tecken för företaget eftersom företaget i de flesta fall inte ens kan betala sina kortfristiga skulder i största möjliga utsträckning.
Mindre: Utestående belopp till skuldfonder	4 500 000 $
Belopp tillgängligt för preferensaktieägare	$ 77,86,750	Återigen, här är det belopp som är tillgängligt för preferensaktieägare mer än värdet av preferensaktier, vilket är bara $ 15,00,000. Så vi betalar dem till fullo, och nettobeloppet kommer att vara tillgängligt för aktieägarna.
Mindre: Belopp utestående till preferensaktieägare	$ 15,00,000
Belopp tillgängligt för aktieägare	$ 62,86,750	Enligt balansräkningen måste vi lägga till reserver och överskott till de totala aktier som emitterats av företaget för att räkna ut vad som är det faktiska belopp som aktieägarna borde ha fått ($ 50,85,000). I det här fallet får aktieägarna en vinst utöver företagets reserver och överskott. Detta är en dröm som går i uppfyllelse för alla aktieägare

FITBITs exempel

Fitbits aktie har slagit under de senaste kvartalen (som framgår av diagrammet nedan).

I det här exemplet får vi reda på om Fitbit handlar under likvidationsvärdet.

källa: ycharts

Steg 1 - Ladda ner Fitbits balansräkning.

Du kan ladda ner de senaste Fitbits finanser härifrån.

Steg 2 - Hitta likvidationsvärde för Fitbits tillgångar

För att hitta likvidationsvärdet för Fitbits tillgång tilldelar vi en återvinningsgrad till varje tillgångsslag. Orsakerna till återvinningsgraden diskuterades i det tidigare exemplet.

Likvida medel och omsättbara värdepapper tilldelas en återvinningsgrad på 100%.
Kundfordringar tilldelas en återvinningsgrad på 75%
Varulager tilldelas en återvinning på 50%
Förutbetalda kostnader tilldelas en återbetalning på 0%
Fastighetsanläggningar tilldelas en återvinningsgrad på 25%
Övriga tillgångar tilldelas en återvinningsgrad på 50%
Goodwill, immateriella tillgångar och uppskjutna skattefordringar tilldelas en återvinningsgrad på 0%

Det totala likvidationsvärdet för tillgångarna uppgår till 1 154 433 $ ('000)

Steg 3 - Hitta likvidationsvärde för Fitbits skulder

Vi har antagit att alla skulder måste betalas ut i sin helhet.
Varje typ av skulder tilldelas därför en återvinningsgrad på 100%

Det totala likvidationsvärdet för Fitbits skulder är $ 573122 ('000).

Observera att Fitbit inte har några skulder i sin bok.

Steg 4 - Beräkna Fitbits nettolikvidationsvärde

Formel nettolikvidationsvärde = Likvidationsvärde för tillgångar - Likvidationsvärde för skulder
Nytt likvidationsvärde för Fitbit = $ 1 154 433 ('000) - $ 573,122 (' 000) = $ 581,312 ('000)

Steg 5 - Hitta likvidationsvärde per aktie av Fitbit

För att hitta likvidationsvärdet per aktie kräver vi det totala antalet utestående aktier.

Vi noterar att det totala antalet utestående basaktier är 222412 ('000)

källa: Fitbit SEC Filings

Likvidationsvärde per aktie = $ 581,312 ('000) / 222,412 (' 000) = 2,61x

Fitbit handlas till 2,61x av sitt likvidationsvärde. Detta innebär att Fitbit handlar mycket nära likvidationsvärdet. Om detta aktie faller längre blir det ett köp.

Använda materiellt bokfört värde som proxy

Materiellt bokfört värde beräknas genom att alla immateriella tillgångar som Goodwill, patent, upphovsrätt etc. subtraheras från företagets bokförda värde.

Materiella bokförda värdeformler = bokfört värde på tillgångar - bokfört värde på skulder - immateriella tillgångar

Låt oss jämföra formeln för materiellt bokfört värde med formeln för likvidationsvärde.

Likvidationsvärdeformel = Likvidationsvärde för tillgångar - Likvidationsvärde för skulder

Under likvidation är likvidationsvärdet på skulder = bokfört värde på skulder.

Så formeln ovan blir,

Likvidationsvärdeformel = Likvidationsvärde för tillgångar - Bokfört värde på skulder

Kommer nu till beräkningen av likvidationsvärde för tillgångar = SUM ( återvinningsgrad för varje tillgång x bokfört värde för tillgångar ).

I denna formel antar vi att återvinningsgraden för immateriella tillgångar är 0%. Detta tar bort immateriella tillgångar från tillgångens likvidationsvärde.

För övriga tillgångar är återvinningsgraden mindre än 100% och därför är likvidationsvärdet för tillgångarna lägre än (bokfört värde för tillgångar - immateriella tillgångar).

Vi noterar att även om likvidationsvärdet är lägre än det materiella bokförda värdet, är det en bra proxy för att identifiera aktier som handlar nära (nedan) likvidationsvärdet.

Användning av förhållandet mellan pris och materiellt bokfört värde ger oss en relativ värderingsmultipel för att göra en sådan jämförelse.

Om priset till det materiella bokförda värdet är mindre än 1, handlas aktiekursen under det materiella bokförda värdet. Detta innebär att om bolaget likvideras idag, kommer aktieägarna att dra nytta av högre materiellt bokfört värde.
Om priset till det materiella bokförda värdet är större än 1 , handlas aktiekursen över det materiella bokförda värdet. Detta innebär att om bolaget likvideras idag kommer aktieägarna att gå förlorade.

Låt oss välja några praktiska exempel där materiellt bokfört värde (~ likvidationsvärde) är större än aktiekursen.

Noble Corp Exempel

Ta en titt på Noble Corps pris till materiellt bokfört värde. Noble Corp äger och driver avancerade flottor inom offshore borrindustrin.

källa: ycharts

Noble Corps materiella bokförda värde var över 1,0x under 2012-2013. På grund av avmattningen i råvarorna (olja) sjönk Noble Corps aktiekurser från högsta $ 32,50 i juli 2013 till $ 6,87 för närvarande. Detta resulterade i en minskning av aktiens bokförda värde till materiellt värde och handlas för närvarande till 0,23 gånger.

källa: ycharts

Transocean Exempel

Titta också på Transoceans pris till materiellt bokfört värde. Transocean är en offshore borrentreprenör och är baserad i Vernier, Schweiz.

källa: ycharts

Vi noterar en liknande trend i Transocean Price till Materiellt bokfört värde. Under 2013 handlade Transocean till ett pris till ett materiellt bokfört värde på 1,62 gånger; dock har den för närvarande minskat kraftigt till 0,361x. Transocean är ett annat exempel där likvidationsvärdet är större än aktiekursens.

Låt oss nu välja några andra exempel där likvidationsvärdet är negativt.

Fiat Chrysler Exempel

Aktier med negativt likvidationsvärde innebär att om dessa företag likvideras idag kommer inte aktieägarna att kunna återkräva sina investeringar. Låt oss ta Fiat Chryslers exempel.

Fiat Chryslers pris till bokfört värde är 0,966x; Men dess pris till ”konkret” bokfört värde är -2.08x. Detta innebär att om Fiat Chrysler ska avvecklas idag kommer inte aktieägarna att återvinna sina pengar (glömde bort att dra nytta av investeringen).