Swappar i finans

Vad är swappar i ekonomi?

Swappar i finans involverar ett avtal mellan två eller flera parter på ett derivatkontrakt som innebär utbyte av kassaflöde baserat på ett förutbestämt nominellt huvudbelopp, vilket vanligtvis inkluderar ränteswappar som är växling av rörlig ränta med fast ränta och valutaswappar som är växlingen av fast valutakurs i ett land med flytande valutakurs i ett annat land etc.

Exempel

Låt oss förstå det med hjälp av ett exempel.

EDU Inc. tecknar ett finansiellt avtal med CBA Inc. där de har kommit överens om att byta kassaflöden vilket gör LIBOR till sitt riktmärke där EDU Inc. kommer att betala en fast ränta på 5% och få en rörlig ränta på LIBOR + 2% från CBA Inc.

Om vi ​​nu ser det finns i detta finansiella kontrakt två delar av transaktionen för båda parterna.

• EDU Inc. betalar den fasta räntan på 5% och får rörlig ränta (årlig LIBOR + 2%) medan CBA Inc. betalar en rörlig ränta (årlig LIBOR + 2%) och får fast ränta (5%).

För att förstå detta, låt oss titta på det numeriska nu.

I exemplet ovan, låt oss anta att båda parterna har ingått swappkontrakt för ett år med en nominell ränta på Rs.1,00,000 / - (eftersom det här är en ränteswap, därmed kommer inte huvudmannen att bytas ut). Och efter ett år är LIBOR ett år på den rådande marknaden 2,75%.

Vi analyserar kassaflödet för två scenarier:

1. När LIBOR ett år är 2,75%,
2. När LIBOR-året ökade med 50 bps till 3,25%

Scenario 1 (När ett år är LIBOR 2,75%)

Scenario 2 (När ett år är LIBOR 3,25%)

Med tanke på ovanstående utbyte av kassaflöden kommer en uppenbar fråga att komma ihåg oss varför finansiella institut ingår swappavtal. Det framgår tydligt i scenario 1 att en fast betalande part dras nytta av swapparna. Men när LIBOR-året ökade med 50 bps till 5,25%, förlorade det dock från samma swapavtal.

Svaret på detta är en jämförelsefördel för båda parter.

Jämförelsefördel

Jämförelsefördelen antyder att när en av de två låntagarna har en komparativ fördel på antingen marknaden för fast eller rörlig ränta, är de bättre på sitt ansvar genom att ingå swappar. Det sänker i princip kostnaden för båda parter. Ett jämförande fördelargument förutsätter dock att det inte finns någon kreditrisk inblandad och att medel kan lånas under swappens livstid.

För att förstå den jämförande räntefördelen, låt oss anta att EDU Inc. och CBA Inc. har sin egen upplåningskapacitet på både fast och flytande marknad (som nämns i tabellen nedan).

I ovanstående tabell kan vi se att EDU Inc. har en absolut fördel på båda marknaderna, medan CBA Inc. har en komparativ fördel på marknaden för rörlig ränta (eftersom CBA Inc. betalar 0,5% mer än EDU Inc.). Förutsatt att båda parterna har ingått ett Swap-avtal med villkoret att EDU Inc. betalar ett år LIBOR och får 4,35% pa

Kassaflödet för detta avtal beskrivs i tabellen nedan för båda parterna.

Med tanke på ovanstående kassaflöden kan vi säga att EDU Inc. har ett nettokassaflöde på LIBOR - 0,35% per år vilket ger det en fördel på 0,25% , vilket EDU Inc. var tvungen att betala om det gick direkt på den flytande marknaden, dvs. LIBOR - 0,1%.

I det andra scenariot för CBA Inc. är nettokassaflödet 4,95% per år vilket ger det en fördel på 0,25% på den fasta lånemarknaden, om det hade gått direkt, dvs. 5,20%.

Typer av swappar i ekonomi

Det finns flera typer av swappar som genomförs i den finansiella världen. De är en råvara, valuta, volatilitet, skuld, kreditinställning, puttable, swaptions Ränteswap, aktieswap, etc.

Vi kommer att titta på valutaswappar i detalj senare i den här artikeln.

Värdering av swappar i finans

Som vi vet är Swap inget annat än serien eller en kombination av obligationer för båda motparterna och därmed dess värdering också lätt.

Antag till exempel att två motparter A och B ingår Swappavtal där A betalar fast och mottar float (se bild: 2 nedan). I detta arrangemang, om vi ser finns det ett paket med två obligationer för A.

1. A är kort på fast kupong betalande obligation och
2. Lång på flytande kupong som betalar en obligation.

Vid varje given tidpunkt är ett värde på bytet för en fast räntebetalare skillnaden mellan nuvärdet av återstående rörlig räntebetalning och nuvärdet av den återstående räntebetalningen ( B _float - B _fix ). För en fastmottagare är swapens värde skillnaden mellan nuvärdet av den återstående fasta räntebetalningen och nuvärdet av den återstående rörliga räntebetalningen ( B _fast - B _float). Vi kan beräkna ett swapvärde för någon av parterna och sedan lätt ta reda på för en annan eftersom ett swap är ett derivatkontrakt och vi är medvetna om att derivat är ett nollsummispel där vinsten för en part är lika och motsatt förlusten av en annan. Följaktligen kan formeln för värdet av swapavtalet sammanfattas enligt nedan:

• Värdet på ett Swap-avtal (för en flytande räntebetalare) = PV för återstående fast ränta (B _fast ) - Värdet av återstående rörlig ränta (B _float ) eller B _{fast -} B
• Värdet av ett Swap-avtal (för en fast räntebetalare) = PV för återstående flytande räntebetalning (B _float ) - Värde för återstående räntebetalning (B _fix ) eller B _{float -} B

Här ska en punkt noteras att vid avvecklingsdatumet är ett värde på flytande kupongobjekt alltid lika med det nominella huvudbeloppet eftersom dagen för avvecklingskupongräntan är lika med YTM eller att obligationen är parobligation.

Exempel

Anta att A & B ingår ett Swap-avtal i två år där A betalar fast (här A är kort på en fast kupongbetalande obligation) med en ränta på 4% och får LIBOR från B. Ett år har redan passerat och båda parter vill att säga upp avtalet omedelbart.

En teoretisk rektor är Rs.1,00,000 / - och två år är LIBOR 4,5%.

Scenario -1 (om part A betalar fast)

Här, eftersom swapavtalet skulle avslutas efter två år men det sägs upp av motparterna först efter ett år. Därför måste vi värdera bytet i slutet av ett år.

Enligt ovanstående formel är värdet swap = B _{float -} B _{fixed, Where,}

B _float = PV för alla återstående float rate betalningar och,

B _fast = PV för återstående betalning med fast ränta.

Beräkningar:

B _{float =} eftersom vi värderar Swap vid avvecklingsdagen, skulle PV för rörlig ränta vara den teoretiska huvudmannen, dvs. Rs.100000 / -. Det antas också att kupongbetalningen har gjorts till en lång fest på avvecklingsdagen.

Därför B _float = Rs.100000 / -

B _fast = Den totala fasta betalningen som A ska göra för det andra året är huvudstol på Rs.100000 / - och ränta på Rs.4000 / - (100000 * 0,04). Detta belopp måste diskonteras med två års LIBOR, dvs. 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Därför _fixades B = 99423,74

Värdet på byten = Rs.100000 - Rs.99423.74

= Rs.576,26

Scenario -2 (om part A betalar float)

Enligt ovanstående formel är värdet på swap = B _{fast -} B _float,

Beräkningar:

B _{float =} Här skulle också PV för betalning med rörlig ränta vara den principiella principen, dvs Rs.100000 / - eftersom vi värderar bytet vid avvecklingsdagen.

Därför _flyter B = Rs.100000 / -.

B _fast = Den totala fasta betalningen som B ska göra för det andra året är huvudstol på Rs.100000 / - och ränta på Rs.4000 / - (100000 * 0,04). Vi kommer att rabattera detta belopp med två år LIBOR, dvs. 4,5%.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 1

= 99423,74

Därför _fixades B = 99423,74

Värdet på byten = Rs.99423.74 - Rs.100000

= - Rs.576,26

I ovan beskrivna scenarier har vi sett värderingen av Swappar vid avvecklingsdagen. Men tänk om kontraktet inte sägs upp på avvecklingsdagen?

Värdering av swappar - före avvecklingsdagen

Låt oss se hur värdering görs om kontraktet inte sägs upp på avvecklingsdagen.

Värderingen för fasta benbetalningar ska vara densamma som förklarats ovan. Men värderingen för det flytande benet förändras något. Här, eftersom vi inte står på avvecklingsdagen, ska diskonteringen för rörlig ränta vara Notional Principal + Rörlig betalning för återstående period .

Låt oss titta på exemplet.

Antag att A & B ingår ett Swap-avtal i två år där A betalar fast (här A är kort på en fast kupongbetalande obligation) med en ränta på 4% och får LIBOR från B. Efter ett och ett halvt år vill båda parten säga upp avtalet omedelbart.

En teoretisk rektor är Rs.1,00,000 / - och två år är LIBOR 4,5%.

Swaps värde = B _{float -} B _{fixat, var,}

B _float = PV för alla återstående float rate betalningar och,

B _fast = PV för återstående betalning med fast ränta.

B- _{float =} eftersom värdering sker sex månader före avvecklingen, skulle PV för rörlig ränta vara den teoretiska huvudmannen, dvs Rs.100000 / - plus kupongbetalningen med rörlig ränta som förfaller under de kommande sex månaderna. Samma sak kan man ta reda på med två års LIBOR-kurva.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4500) * e-0,045 * 0,5

= 102175,00

Därför _flyter B = Rs.102175.00

B _fast = Total fast betalning som ska göras av A för det andra året är huvudstol på Rs.100000 / - och ränta på Rs.4000 / - (100000 * 0,04). Detta belopp måste diskonteras med två år LIBOR, dvs 4,5% i sex månader eftersom sex månader är kvar för att löpa ut kontraktet.

(P + C) * e -r * t = (100000 + 4000) * e-0,045 * 0,5

= 101686.12

Därför _fixades B = 101686.12

Värdet av byten = Rs.102175 - Rs.101686.12

= Rs.488.88

Vad är valutaswappar i finans?

Liksom en ränteswap (som förklaras ovan) är valutaswappar (även känd som valutaswappar) ett derivatkontrakt för att växla vissa kassaflöden vid en förutbestämd tidpunkt. Den grundläggande skillnaden här är, under valutaswappar, byts huvudmannen (inte obligatorisk) vid början såväl som vid kontraktets löptid och kassaflödena finns i de olika valutorna, generera därför en större kreditexponering.

En annan skillnad mellan dessa typer av swappar är att i ränteswap byts kassaflöden vid avvecklingstidpunkten medan valutaswapparna inte nettas utan faktiskt utbyts mellan parterna.

Mekanik för valutaswappar

Anta att två företag EDU Inc. (baserat i USA) och CBA Inc. (baserat i Indien) ingick valutaswappar, där EDU Inc. betalar 5% i INR och får 4% i USD (och CBA Inc. betalar 4% i USD och får 5% i INR) varje år de närmaste två åren (se Bild: 3 ). I början av avtalet utbytte båda parterna ett visst antal uppdragsgivare (EDU Inc. bytte 80000 USD och CBA Inc. bytte INR 100000). Den aktuella spoträntan är INR 65 / USD.

Här, vid varje avvecklingsdatum, ska EDU Inc. betala INR 5000 (100000 * 0,05) till CBA Inc. och erhålla 3200 USD (80000 * 0,04) från CBA Inc. Vidare ska båda parterna byta ut huvudbeloppet i slutet av kontraktet, dvs. EDU Inc. ska betala 100000 INR och CBA Inc. ska betala 80000 USD.

Värdering av valutaswappar i finans

Valutaswappar värderas på samma sätt som ränteswappar med DCF (obligationsmetoden). Därav,

Värde på valutaswappar (långa på en obligation) = B _{långa på valuta -} S _o * B _{korta på valuta ,}

Värde på valutaswappar (kort på en obligation) = B _{kort på valuta -} S _o * B _{lång på valuta, var}

S _{0 =} Spot-kurs för valutan

Låt oss förstå detta genom en siffra.

Med hänsyn till ovanstående exempel, antag att räntan i Indien är 6% och i USA är 4%. Antag att räntan förblir konstant under hela Swaps-avtalets löptid i både ekonomin. Valutakurserna för valutorna är INR 65 / USD .

Innan du fortsätter att värdera swappkontraktet ska du först titta på kassaflödena i nedanstående tabell:

* Rabatteringsfaktorn har kommit fram genom formel e- r * t

# PV av kassaflöden har kommit fram genom formeln Cash Flows * Discounting Factor

Som nämnts ovan görs värderingen av valutaswappar också genom diskonterat kassaflöde. Därför kommer vi här att beräkna den totala PV för kassaflöden i båda valutorna.

PV för INR-kassaflöden = 53820,36 INR

PV av USD kassaflöden = USD 28182,30

Eftersom EDU Inc. är lång på USD och kort på INR, därför

Värdet av byten = B _USD - S ₀ * B _INR

= 28182,30 - (1/65) * 53820,36

= 28182.30 - 828.01 = 27354.49

I ett nötskal

• Det är ett OTC-derivatavtal mellan två parter som byter en sekvens av kassaflöden med en annan till en förutbestämd kurs under en viss tidsperiod.
• Enligt Swaps-avtalet byter en part fasta kassaflöden i utbyte mot flytande kassaflöden som den andra motparten byter.
• Den vanligaste typen av swappar inom finans är ränta och valutaswappar.
• En vanlig vaniljränteswap byter fast ränta för rörlig ränta under en period av swappar.
• Ett swappavtal motsvarar en samtidig position i två obligationer.
• Jämförelsefördelen antyder att när en av de två låntagarna har en komparativ fördel på antingen den fasta eller rörliga räntemarknaden, har de bättre skuld genom att gå in i swap.
• Värdet av bytet för en mottagare med fast ränta är skillnaden mellan nuvärdet av återstående fast räntebetalning och nuvärdet av återstående rörlig räntebetalning och för en rörlig ränta är mottagaren skillnaden mellan nuvarande värdet av återstående betalning med rörlig ränta och nuvärdet av återstående fast ränta.
• Valutaswappar byter kassaflöden i olika valutor tillsammans med huvudbeloppet vid start och förfall, men inte obligatoriskt.