Faktormodeller

Vad är faktormodeller?

Faktormodeller är finansiella modeller som innehåller faktorer (makroekonomiska, grundläggande och statistiska) för att bestämma marknadens jämvikt och beräkna avkastningskravet. Sådana modeller associerar avkastningen av ett värdepapper till enstaka eller flera riskfaktorer i en linjär modell och kan användas som alternativ till Modern Portfolio Theory.

Nedan följer några av funktionerna relaterade till faktormodeller

  • Maximering av överavkastningen, dvs. Alpha (α) (som ska behandlas i den senare delen av denna artikel) i portföljen;
  • Minimering av portföljens volatilitet, dvs. portföljens Beta (β);
  • Säkerställ tillräcklig diversifiering för att eliminera den företagsspecifika risken.

Typer av faktormodell

Det finns främst två typer -

  1. Enstaka faktor
  2. Flera faktorer

# 1 - Enfaktormodell

Den vanligaste tillämpningen av denna modell är Capital Asset Pricing Model (CAPM).

CAPM är en modell som exakt kommunicerar sambandet mellan systematisk risk och förväntad avkastning för aktierna. Den beräknar avkastningskravet baserat på riskmätningen. För att göra detta är det beroende av en riskmultiplikator som kallas Betakoefficienten (β).

Du kan ladda ner denna Factor Models Excel-mall här - Factor Models Excel-mall
Formel / struktur
E (R) i = R f + β (E (R m ) - R f )

Där E (R) I är den förväntade avkastningen på investeringen

  • R f  är den riskfria avkastningen definieras är en teoretisk avkastning med noll risker.
  • β är investeringens beta som representerar volatiliteten i investeringen jämfört med den totala marknaden
  • E (R m ) är den förväntade avkastningen på marknaden.
  • E (R m ) - R f är marknadsriskpremien.
Exempel

Tänk på följande exempel:

Beta för ett visst aktie är 2. Marknadsavkastningen är 8%, en riskfri ränta 4%.

Den förväntade avkastningen enligt ovanstående formel skulle vara:

  • Förväntad avkastning E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

CAPM är en enkel modell och används oftast i finansbranschen. Det används vid beräkningen av den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden / kostnaden för eget kapital.

Men den här modellen är baserad på några lite orimliga antaganden som '' ju mer riskfylld investeringen är, desto högre är avkastningen '', vilket kanske inte nödvändigtvis är sant i alla scenarier, ett antagande om att historiska data exakt förutsäger tillgångens / aktiens framtida resultat , etc.

Och tänk om det finns många faktorer och inte bara en som bestämmer avkastningen? Därför går vi vidare till de finansiella modellerna och diskuterar sådana modeller på djupet.

# 2 - Multipelfaktormodell

Multipelfaktormodeller är kompletteringar till enskilda finansiella modeller. Arbitrage Pricing Theory är en av dess dominerande tillämpningar.

Formel / struktur
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + ……. Β n × F n, t + Ě

Där R s, t är Return of security s at Time t

  • R f  är den riskfria avkastningen
  • α är säkerhetens alfa-Alpha är den konstanta termen för faktormodellen. Det representerar investeringens överavkastning i förhållande till jämförelseindexets avkastning. Det är det värde som investeringen överträffar indexet. Ju högre alfa, desto bättre är det för investerare
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t är faktorerna - Makroekonomiska faktorer som växelkurs, inflation, utländska institutionella investerare, BNP, etc. Grundläggande faktorer P / E-förhållande, börsvärde etc.
  • β 1 , β 2 , β 3 är faktorbelastningarna. - Faktorbelastningarna, även känd som komponentbelastningar, är koefficienterna för faktorerna, som nämnts ovan. Beta-beräkning hjälper till exempel investerarna att analysera storleken som ett aktie rör sig i förhållande till förändring på marknaden.
  • Ě representerar felterm - Ekvationen innehåller en felterm som används för att ge ytterligare precision i beräkningen. Det kan ibland användas för att definiera de säkerhetsspecifika nyheterna som blir tillgängliga för investerarna.
Exempel

Tänk på följande exempel:

Antag att den riskfria avkastningen är 4%.

Avkastningen som beräknats för ovanstående exempel är som följer:

  • R = Rf + β 1 × F1 , t + β 2 × F2 , t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

Arbetsprissättningsteorin är en av de vanligaste typerna av finansiella modeller, baseras på följande antaganden:

  • Tillgångsavkastning kan beskrivas med en linjär faktormodell
  • Tillgångs- / företagsspecifik risk ska eventuellt elimineras genom diversifiering.
  • Det finns ingen ytterligare arbitragemöjlighet.

Fördelar

Denna modell tillåter yrkesverksamma att

  • Förstå riskexponeringar av kapital, ränteintäkter och annan avkastning på tillgångsslag.
  • Se till att en investerares sammanlagda portfölj uppfyller hans riskaptit och avkastningsförväntningar.
  • Bygg portföljer som får ett konsekvent resultat eller ombyggnad enligt egenskaperna hos ett visst index.
  • Uppskattning av kostnad för eget kapital för värdering
  • Hantera risk och säkring.

Nackdelar / begränsningar

  • Det är svårt att bestämma hur många faktorer som ska ingå i en modell.
  • Tolkningen av betydelsen av faktorerna är subjektiv.
  • Att välja en bra uppsättning frågor är komplicerat och olika forskare väljer olika uppsättningar frågor.
  • En felaktig utredning kan leda till komplicerade resultat.