Vad är återinvesteringsrisk?
Återinvesteringsrisk är en typ av finansiell risk som är förknippad med möjligheten att placera en obligations kassaflöden till en lägre ränta än den förväntade avkastning som antogs vid tiden för köp av obligationen. Återinvesteringsrisken är hög för obligationer med lång löptid och höga kuponger.
Hur skiljer det sig från ränterisken?
All negativ eller ogynnsam förändring av obligationsmarknadsstatistiken som uppstår på grund av förändringar i rådande räntor grupperas grupperat under ränterisk. Ränterisk består av återinvesteringsrisk och prisrisk. Obligationspriserna är omvänt relaterade till marknadsräntorna. Så när räntorna stiger sjunker priserna. Detta betecknas ofta som prisrisk på en obligationsmarknad.
Återinvesteringsrisk i obligationer
# 1 - Återinvesteringsrisk i köpbara obligationer
En konverterbar obligation är en typ av obligation där det emitterande företaget förbehåller sig rätten att lösa in obligationen när som helst före förfall. Callable obligationer har höga kuponger för att kompensera för faktorn för callability. Sådana obligationsemittenter vill alltid ta till sig eventuella möjligheter till skuldfinansiering i händelse av fallande räntor som lämnar investerarna med dilemmaet att återinvestera intäkterna till lägre räntor, vilket leder till risken för återinvestering.
# 2 - Återinvesteringsrisk i inlösenbart föredraget lager
Inlösenbar preferensaktie är ett slags aktie där emittenten kan köpa tillbaka det till ett specifikt pris. Efter inlösen står investeraren kvar med intäkterna som ska återinvesteras för en bra avkastning, vilket kanske inte är en mycket gynnsam idé när räntorna har fallit.
# 3 - Återinvesteringsrisk i nollkupongobligationer
Detta är inte lika uttalat i nollkupongobligationer som ovan. I avsaknad av kupongintäkter måste investerare bara ta itu med återinvesteringen av löptidsbeloppet.
Exempel på återinvesteringsrisk
Exempel 1 - statsskuldsäte och återinvesteringsrisk
En investerare köper en 8-årig $ 100.000 statsskuldsedel, vilket ger en 6-procentig kupong ($ 6000 per år). Under de närmaste åtta åren minskar räntorna till 3 procent. Investeraren får en årlig kupong på $ 6000 i 6 år och det nominella värdet vid förfallodagen. Nu kan man fråga, var ligger risken för återinvestering?
Återinvesteringsrisk manifesteras när investeraren försöker investera intäkterna från statsskuldväxeln till rådande ränta på 3 procent. Han har inte längre rätt till 6 procent årlig avkastning.
Exempel nr 2 - Obligationer och återinvesteringsrisk
ABC Inc har emitterat en konverterbar obligation med samtalsskydd på 1 år och ger en kupong på 7 procent. Efter 1 år sjunker räntorna till 4 procent. Tittar på möjligheten att refinansiera sin skuld till lägre ränta, beslutar ABC Inc att återkalla obligationen. Vid den tiden skulle investeraren ha fått 7-procentskupongen i ett år och huvudmannen tillsammans med den överenskomna samtalspremien. Detta kassaflöde skulle sedan återinvesteras med 4 procent snarare än de tidigare 7 procent, vilket exponerar investeraren för återinvesteringsrisk.
Nackdelar med återinvesteringsrisk
- Realiserad avkastning är lägre än förväntad avkastning, dvs. YTM eller avkastning till förfall.
- Ingen är helt immun mot denna risk eftersom den är praktiskt taget överallt, på alla marknader.
- Investerare med förmåga att investera i kortfristiga obligationer blir ofta offer för denna typ av risk.
Hantera återinvesteringsrisk
- Investering i nollkupongobligationer - Dessa medför inte periodiska betalningar, varför risken minskar eftersom investerare bara behöver tänka på att investera förfallsvärdet (nominellt värde i det här fallet). Dessa obligationer betalas med rabatt till dess nominella värde.
- Investera i icke-köpbara obligationer - Detta hjälper till att minska risken genom att försena den slutliga betalningen till förfall medan den fortsätter att tjäna kupong fram till dess. Investeraren kan fortfarande behöva möta risken för mognad.
- Skapa en obligationsstege - En obligationsstege kan definieras som en väldiversifierad portfölj med obligationer där förlusten i en säkerhet kan kompenseras av vinster i den andra.
- Välja obligationer som har möjlighet att tillhandahålla det kumulativa alternativet till investerare, där intäkterna från obligationen återinvesteras i samma obligation.
- Anställa en erfaren fondförvaltare.
Begränsning
Några studier om kvantifiering av återinvesteringsrisk har genomförts där Discrete-Time-modellen och den allmänna vinstmetoden har fått viss relevans men ingen av dem kan ge en exakt uppskattning eftersom förutsägelsen om den framtida riktningen på räntor alltid beroende av ett antal osäkra faktorer.
Slutsats
En beräkning av obligationspriset som nuvärdet av alla framtida kassaflöden baseras på antagandet att alla framtida kassaflöden återinvesteras till YTM eller förväntad avkastning. Även den minsta förändringen i marknadsräntorna påverkar beräkningen och påverkar så småningom vår ekonomi. Att konstruera en väl genomtänkt och undersökt obligationsportfölj hjälper till att minska risken i viss utsträckning, men fullständig eliminering är inte möjlig.
