Vad är förhållandet mellan pris och kassaflöde?

Pris till kassaflödesförhållande är den värdeindikator som lägger aktiens marknadspris för aktien till det operativa kassaflödet för att representera vilken procentandel av priset som förklaras av kassaflödet och vilken procentsats inte.

Med andra ord är förhållandet mellan pris och kassaflöde ett av de viktigaste investeringsvärderingsverktygen och beräknas som förhållandet mellan aktuellt aktiekurs och dess kassaflöde från verksamheten per aktie. När det gäller P / CF-förhållandet betraktar vi kassaflödet från verksamheten, vilket är det exakta måttet på hur mycket kontanter som kom in och gick ut från kärnverksamheten. Många finansiella experter anser därför detta förhållande som ett mer exakt mått på att bedöma en investerings attraktivitet än förhållande mellan pris och vinst.

Till skillnad från kassaflödet kan intäkterna enkelt manipuleras eftersom intäkter (nettoinkomst) lätt påverkas av avskrivningar och andra icke-kontanta faktorer.

Låt oss titta på Chevrons PE-förhållande.

För närvarande är PE-förhållandet för Chevron 149,88x. Vad tycker du om Chevrons värdering? En bestämd SÄLJNING? De flesta analytiker har dock gett Chevron antingen ett starkt köp- eller köpbetyg. Ingen av analytikerna gav Chevron faktiskt SÄLJNING. Är de galna?

Varför gav de KÖP-betyg till Chevron? 

källa: Yahoo Finance

Naturligtvis är dessa analytiker tittar på förhållanden utanför Pris i relation till resultatet, och inom Oil & Gas, andra värderingsmultiplar som EV / boe (Enterprise värde fat oljeekvivalenter), EV / EBITDA och strömmar pris till Cash bli ganska viktigt.

Från diagrammet ovan noterar vi att Chevrons P / CF ligger runt 16,01x.

källa: Chevron SEC Filings

Vi noterar från Chevrons kassaflöde från verksamheten att avskrivningar, avskrivningar och avskrivningar var mycket höga. Faktum är att det 2015 var högre än det totala kassaflödet från verksamheten.

Genom detta förhållande mellan pris och kassaflöde skulle du kunna jämföra kassaflödet per aktie med priset per aktie, vilket ger dig en uppfattning om hur mycket värde du skulle få ut av att betala den typ av pris du ska betala .

Om du vill investera i ett företag eller ett projekt är P / CF-förhållandet en av de första som du bör överväga att beräkna.

Formel

För att få en grundlig uppfattning om detta förhållande måste vi titta på två separata förhållanden. Att förstå dessa två förhållanden hjälper oss att räkna ut hur vi beräknar pris / kassaflöde för en investering.

Låt oss titta på förhållandet mellan pris och kassaflöde först -

Pris till kassaflöde = Aktiekurs / Kassaflöde per aktie.

Detta förhållande är mycket användbart för investerare eftersom de kan förstå om företaget är övervärderat eller underskattat genom att använda detta förhållande.

Men för att ta reda på denna kvot måste vi beräkna "kassaflöde per aktie."

För att beräkna ”kassaflöde per aktie” behöver vi två saker. Först måste vi känna till det "operativa kassaflödet", vilket vi kommer att kunna se i företagets kassaflöde för den perioden. För det andra måste vi veta antalet "utestående aktier."

Så för att beräkna "kassaflödet per aktie" skulle vi göra följande -

Kassaflöde per aktie = Operativt kassaflöde / utestående aktier.

När vi väl vet kassaflödet per aktie skulle vi kunna beräkna förhållandet mellan pris och kassaflöde mycket enkelt.

Tolkning

Många investerare är upptagna med att beräkna förhållandet mellan pris och vinst. Men om du tittar på förhållandet mellan pris och vinst skulle du se att många företag kan manipulera det för att locka fler investerare. Till exempel, eftersom det finns många icke-kontanta faktorer som påverkar ”nettoinkomsten”, kan företag som vill manipulera ”nettoinkomsten” öka eller minska de icke-kontanta faktorerna. Således kan förhållandet mellan pris och vinst inte alltid ge en korrekt bild av ett företag eller av nya investeringar.

Men när vi tittar på kassaflödet förändrar det spelet helt. I kassaflödesanalysen skulle inga icke-kassafaktorer inkluderas. Det finns alltså inget sätt att manipulera nettokassaflödet i slutet av perioden. Så om vi kan beräkna det "operativa kassaflödet" med hjälp av kassaflödesanalysen och dela det med antalet "utestående aktier", får vi en konkret uppfattning om hur mycket kassaflöde vi kan generera per aktie. Då kan vi jämföra samma med priset per aktie för att dra slutsatsen om investeringen är bra eller inte.

Om vi ​​försöker hitta en optimal nivå på förhållandet måste vi titta på en viss sektor. Om vi ​​till exempel tittar på en ny teknikstart skulle dess tillväxt bli mycket snabbare, vilket skulle leda till ett högre pris / kassaflöde, medan vi, om vi tittar på ett verktygsföretag som arbetar i årtionden förhållandet skulle vara mycket lägre. När det gäller teknikstart, eftersom dess tillväxt är enorm, skulle investerarna lägga mer värdering på det än elföretaget, som har ett stabilt kassaflöde men färre möjligheter för tillväxt.

Grundläggande exempel

Vi kommer att titta på några exempel så att vi kan förstå pris / kassaflöde från alla vinklar.

Exempel nr 1

G Corporation har följande information. Använd informationen nedan för att ta reda på förhållandet mellan pris och kassaflöde.

Från exemplet kan vi direkt beräkna detta förhållande.

Beroende på vilken sektor G Corporation tillhör kan vi jämföra pris / kassaflöde och ta reda på om det är ett bra antal eller inte.

Exempel 2

MNC Company har lämnat följande information -

beräkna pris till kassaflöde.

I ovanstående har vi till exempel två saker att beräkna. Först måste vi beräkna kassaflödet per aktie och sedan förhållandet mellan pris och kassaflöde.

Här är beräkningen av kassaflödet per aktie -

Nu kan vi beräkna P / CFratio -

Återigen är en liknande sak också tillämplig i detta avseende. Beroende på vilken sektor detta företag tillhör måste vi jämföra förhållandet mellan pris och kassaflöde och ta reda på om det är ett bra antal eller inte.

Exempel # 3

Vi har fått följande information av ABC Company -

beräkna operativt kassaflöde, kassaflöde per aktie och även P / CF-förhållandet.

Från exemplet ovan måste vi först beräkna det operativa kassaflödet -

Så nu vet vi att det operativa kassaflödet är 76 200 USD.

Vi känner också till antalet utestående aktier. Så det skulle vara lättare att beräkna kassaflöde per aktie -

Nu skulle vi enkelt kunna beräkna förhållandet mellan pris och kassaflöde -

Så förhållandet är 4,72. Beroende på vilken sektor ABC-företaget tillhör kan vi jämföra och ta reda på om 4,72 är tillräckligt bra i förhållande till pris / kassaflöde eller inte.

Praktiskt exempel - Chevron

Låt oss nu beräkna Chevrons förhållande mellan pris och kassaflöde.

Nuvarande pris = 115,60 USD

Chevron P / CF - 2013

• Kassaflöde från verksamheten (2013) = $ 35,002 miljoner
• Antal aktier 2013 = 1917 miljoner
• Kassaflöde per aktie (2013) = 18,25
• P / CF (2013) = 115,60 / 18,25 = 6,33x

Chevronpris till kassaflöde - 2014

• Kassaflöde från verksamheten (2014) = $ 31.475 miljoner
• Antal aktier 2014 = 1884 miljoner
• Kassaflöde per aktie (2014) = 16,70
• P / CF (2014) = 115,60 / 16,70 = 6,91x

Chevronpris till kassaflöde - 2015

• Kassaflöde från verksamheten (2015) = 19 456 miljoner dollar
• Antal aktier 2015 = 1886 miljoner
• Kassaflöde per aktie (2015) = 10,31
• P / CF (2015) = 115,60 / 10,31 = 11,20x

Observera att P / CF som vi tidigare såg för Chevron (16,01x) är det efterföljande tolvmånaderspriset till kassaflödet.

Olje- och gasföretag

Nu när vi har en rättvis förståelse för PCF-förhållandet, låt oss nu jämföra olje- och gasföretag - Exxon, Chevron och BP PCF-förhållande.

Vi noterar att förhållandet mellan pris och kassaflöde för alla tre företagen har stigit de senaste 2-3 åren.

Varför tror du att det är så?

källa: ycharts

Det har skett en avmattning i råvaror (olja) sedan 2013-2014. Oljepriserna påverkar direkt deras kassaflöden. På grund av lägre oljepriser såg dessa företag en betydande nedgång i sitt kassaflöde från verksamheten.

källa: ycharts

Med detta minskade kassaflöde från verksamheten under de senaste kvartalen, är förhållandet mellan pris och kassaflöde för dessa företag som en uppåtgående trend (ju högre P / CF-förhållandet är dyrare)

Olje E & P-företag

P / CF är ett av de viktigaste verktygen för att värdera olje- och gasföretag. Detta beror på att det bästa sättet att mäta oljebolagets resultat är att titta på kärnflödena. Dessa företag kräver en stor tillgångsbas och tenderar att ackumulera höga skuldnivåer för att finansiera kapitaltillgångar. Ökade skuldnivåer innebär ökade räntor och återbetalningar av skulder. Att spåra dessa centrala kassaflöden ger oss viktiga insikter i företagets förmåga att betala dessa skulder. (DSCR).

Å andra sidan är nettoresultatet (nettovinsten) inte ett kontantmått och kan förbli stabilt (eller visa en ökande trend). Men om kassaflödena minskar är det en tydlig indikation på att företaget kan ha svårt att göra sina skulder.

Tabellen nedan ger oss pris / kassaflöde (TTM) för de bästa oljeprospekterings- och produktionsföretagen.

från och med 20 januari 2017

Några viktiga punkter att notera här -

• Genomsnittligt pris / kassaflöde för dessa toppföretag är cirka 13,83x
• EOG Resources och Pioneer Natural Resources är de två avvikelserna i denna sektor, med P / CF-förhållandet 26,52x respektive 20,90.
• Om vi ​​tar bort dessa avvikare blir det genomsnittliga PCF-förhållandet 11,36x

Mjukvaruapplikation

Till skillnad från olje- och gasföretag har mjukvaruapplikationsföretag en tillgångsljusmodell. Istället för materiella tillgångar finner vi att dess tillgångar består av immateriella tillgångar (patent, IP, upphovsrätt). Ett annat kännetecken för programvaruföretag är att de inte är mycket beroende av skulder (som olje- och gasföretagen). På grund av detta värderas inte programvaruföretag på grundval av P / CF-förhållandet.

Istället använder analytiker multiplar som PE, PEG, EV / EBIT, EV / Kund, etc. för att värdera sådana företag.

(ta också en titt på Enterprise Value vs. Equity Value multiplar)

Tabellen nedan ger oss ett pris / kassaflöde (TTM) för de bästa programvaruföretagen.

källa: ycharts

Några viktiga punkter att notera här -

• Genomsnittet för dessa toppföretag är cirka 38,93 gånger. Det här är väldigt högt.
• Autodesk, Workday och ServiceNow är de tre avvikelserna i programvarukategorin med P / CF-multipel på 55,20x, 47,60x respektive 102,65x.

Verktyg

En viktig egenskap hos verktygsföretag är att de är kapitalintensiva modeller med stabila kassaflöden och höga skuldnivåer i balansräkningen. Som ett resultat kan vi tillämpa P / CF på värdeföretag.

Tabellen nedan ger oss pris / kassaflöde (TTM) för de bästa verktygsföretagen sorterade efter börsvärde

källa: ycharts

• Genomsnittspriset till ett kassaflödesförhållande för dessa toppföretagsföretag är cirka 6,74x

Begränsningar

Det finns bara en begränsning för detta förhållande. Det har också ett kryphål, och det är detta - det tar inte hänsyn till investeringar.

Om du vill veta ett noggrant mått på detta förhållande måste vi sträcka oss utöver pris / kassaflöde (P / CF), och vi måste beräkna fritt kassaflöde och jämföra det med priset per aktie.

Fritt kassaflöde är det belopp som är tillgängligt för företag efter avdrag för Capex. Beräkning av fritt kassaflöde kan låta komplicerat. Men här är affären

Allt vi behöver göra är att gå tillbaka till företagets resultaträkning och välja nettoresultat. Då måste vi lägga tillbaka avskrivningar eftersom de inte är kontanta avgifter. Därefter tar vi hänsyn till eventuella förändringar i rörelsekapitalet och därmed skulle vi få det operativa kassaflödet. Från det operativa kassaflödet, om vi drar av kapitalutgifterna (nya maskiner), skulle vi få fritt kassaflöde.

För att förstå detta kan vi ta ett exempel och illustrera detsamma.

Ett glassföretag har ett operativt kassaflöde på 100 000 USD. Och nu har företaget beslutat att köpa ett nytt kylskåp eftersom efterfrågan på deras glass har ökat. Således har de köpt ett kylskåp på 30 000 USD. Så vad skulle det gratis kassaflödet för detta glassföretag vara? Det skulle vara = US $ (100.000 - 30.000) = US $ 70.000. Med det fria kassaflödet på 70 000 US $ kan glassföretaget nu betala av sin skuld (om någon) och skulle kunna bära andra kostnader.

Så slutligen, vad är ett strängare, mer exakt förhållande? Det är förhållandet mellan pris och fritt kassaflöde.

Pris till gratis kassaflöde = Aktiekurs / Gratis kassaflöde per aktie.

Allt vi behöver göra är att dela upp det fria kassaflödet med företagets utestående aktier. Och det ger en mer exakt bild av om man ska investera i ett företag eller inte.

I slutändan

Det kan lätt sägas att förhållandet mellan pris och kassaflöde är mycket användbart för investerare. Det ger en nästan korrekt bild av hur bra en investering är. Och P / CF är användbart eftersom det finns liten eller ingen chans att manipulera kassaflödet.

Om du som investerare vill investera i ett nytt projekt eller en ny start, använd detta förhållande som mätnät. Du kan också använda pris / inkomstkvoten. Men förhållandet mellan pris och kassaflöde är i alla fall ett bättre mätnät.

Användbara inlägg

Original text

Contribute a better translation

---

• Förhållandet mellan företag och värde
• EV till EBITDA
• Pris / bokföringsvärde
<