Vad är den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC)?

Vägt genomsnittlig kapitalkostnad är den genomsnittliga avkastning som ett företag förväntas betala till alla sina aktieägare som som inkluderar skuldinnehavare, aktieägare och föredragna aktieägare; som har olika avkastning var på grund av peckorder och därmed skillnaden i vägd genomsnittlig kapitalkostnad.

Kort förklaring

WACC är det vägda genomsnittet av kostnaden för ett företags skuld och kostnaden för dess eget kapital. Vägd genomsnittlig kapitalkostnadsanalys förutsätter att kapitalmarknaderna (både skuld och eget kapital) i en viss bransch kräver avkastning i proportion till den upplevda risken med sina investeringar. Men hjälper WACC investerarna att bestämma om de ska investera i ett företag eller inte?

För att förstå de vägda genomsnittliga kapitalkostnaderna, låt oss ta ett enkelt exempel.

Antag att du vill starta ett litet företag! Du går till banken och ber att du behöver ett lån för att börja. En bank tittar på din affärsplan och berättar att den kommer att låna ut lånet, men det finns en sak du behöver göra. Banken säger att du måste betala 10% ränta utöver huvudbeloppet du lånar. Du godkänner det och banken lånar ut lånet.

Nu för att utnyttja lånet gick du med på att betala en avgift (räntekostnad). Denna "avgift" är "kapitalkostnaden" i enkla termer.

Eftersom företaget behöver mycket pengar för att investera i expansionen av sina produkter och processer, måste de skaffa pengar. De köper pengar från sina aktieägare i form av börsintroduktioner (IPO) och de tar också ett lån från banker eller institutioner. För att ha denna stora summa pengar måste företagen betala kostnaden. Vi kallar detta som kapitalkostnaden. Om ett företag har mer än en källa där de tar pengar från, måste vi ta ett vägt genomsnitt av kapitalkostnaden.

Viktigast - Ladda ner WACC Excel-mall

Lär dig att beräkna Starbucks WACC i Excel 

Hur relevant är WACC?

Det är en intern beräkning av ett företags kapitalkostnad. Och när investerare utvärderar att investera i ett företag eller ett företag beräknar de den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC). Till exempel vill investerare A investera i företag X. Nu ser A att den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden för företag X är 10% och kapitalavkastningen i slutet av perioden är 9%, Avkastningen på kapitalet på 9% är lägre än WACC på 10%, beslutar A att inte investera i detta företag X eftersom värdet han kommer att få efter att ha investerat i företaget är mindre än den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden.

WACC-formel

Många investerare beräknar inte WACC eftersom det är lite komplicerat än de andra ekonomiska förhållandena. Men om du är en av dem som vill veta hur viktad genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) fungerar, här är formeln för dig

WACC-formel = (E / V * Ke) + (D / V) * Kd * (1 - Skattesats)

• E = Kapitalets marknadsvärde
• V = Totalt marknadsvärde på eget kapital och skuld
• Ke = Kostnad för eget kapital
• D = Marknadsvärde för skuld
• Kd = Skuldkostnad
• Skattesats = Skattesats för företag

Ekvationen kan se komplex ut, men när vi lär oss varje term kommer det att börja vara vettigt. Låt oss börja.

Marknadsvärde för eget kapital

Låt oss börja med E, marknadsvärdet på eget kapital. Hur ska vi beräkna det? Här är hur -

• Låt oss säga att företag A har utestående aktier på 10 000, och marknadspriset på var och en av aktierna för närvarande är 10 USD per aktie. Så marknadsvärdet på eget kapital skulle vara = (utestående aktier i företagets A * marknadspris för varje aktie just nu) = (10 000 * 10 USD) = 100 000 US $.
• Marknadsvärdet på eget kapital kan också betecknas som marknadsvärde. Genom att använda marknadsvärdet på eget kapital eller marknadsvärde kan investerare veta var de ska investera sina pengar och var de inte borde.

Marknadsvärde för skuld

Låt oss nu förstå innebörden av marknaden för skuldvärde, D. Hur man beräknar det?

• Det är svårt att beräkna marknadsvärdet på skuld eftersom väldigt få företag har sin skuld i form av utestående obligationer på marknaden.
• Om obligationerna är noterade kan vi direkt ta det noterade priset som marknadsvärdet på skuld.
• Låt oss nu gå tillbaka till den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden och titta på V, det totala marknadsvärdet på eget kapital och skuld. Det är självförklarande. Vi behöver bara lägga till marknadsvärdet på eget kapital och uppskattat marknadsvärde på skulden, och det är det.

Kostnaden för eget kapital

• Kostnad för eget kapital (Ke) beräknas med CAPM-modellen. Här är formeln för din referens.
• Kostnad för eget kapital = Riskfri avkastning + Beta * (Marknadsavkastning - Riskfri avkastning)
• Här är Beta = Riskmått beräknat som en regression av företagets aktiekurs.
• CAPM-modellen diskuterades ingående i en annan artikel - CAPM Beta. Ta en titt på den om du behöver mer information.

Kostnad för skuld

• Vi kan beräkna skuldkostnaden med hjälp av följande formel - Kostnad för skuld = (Riskfri ränta + kreditspridning) * (1 - Skattesats)
• Eftersom kostnaden för skuld (Kd) påverkas av skattesatsen, tar vi hänsyn till skuldkostnaden efter skatt.
• Här beror kreditspridningen på kreditbetyget. Bättre kreditbetyg kommer att minska kreditfördelningen och tvärtom.
• Alternativt kan du också använda en förenklad metod för att beräkna skuldkostnaden. Du kan hitta ta kostnaden för skuld som räntekostnad / total skuld.
• Skattesats är företagsskattesatsen, som är beroende av regeringen. Observera också att om önskat lager ges måste vi också ta hänsyn till kostnaden för önskat lager.
• Om det föredragna beståndet ingår inkluderas den reviderade WACC-formeln -  WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skattesats) + P / V * Kp. Här är V = E + D + P och Kp = Kostnad för föredragna aktier

Tolkning

Tolkningen beror verkligen på företagets återkomst i slutet av perioden. Om företagets avkastning är mycket mer än den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden, går företaget ganska bra. Men om det finns en liten vinst eller ingen vinst, måste investerarna tänka två gånger innan de investerar i företaget.

Här är en annan sak du måste tänka på som investerare. Om du vill beräkna den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden finns det två sätt du kan använda. Först är det bokförda värdet, och det andra är marknadsvärdet.

Som du kan se att om du överväger beräkningen med marknadsvärde är den mycket mer komplex än någon annan beräkningsgrad; Du kan hoppa över och bestämma dig för att hitta den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) på det bokförda värdet som företaget anger i resultaträkningen och i balansräkningen. Men beräkning av bokfört värde är inte lika korrekt som marknadsvärdesberäkningen. Och i de flesta fall beaktas marknadsvärdet för WACC-beräkningen för företaget.

WACC-beräkning - Mycket grundläggande numeriskt exempel

Eftersom det finns så många komplexiteter i WACC (vägd genomsnittlig kapitalkostnad) beräkning, tar vi ett exempel vardera för att beräkna alla delar av den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC), och sedan tar vi ett sista exempel för att fastställa Vägt genomsnittlig kapitalkostnad på ett enkelt sätt.

Låt oss börja.

Steg # 1 - Beräkning av marknadsvärdet på eget kapital / börsvärde

Här är detaljerna om företag A och företag B -

I det här fallet har vi fått både antalet utestående aktier och marknadspriset på aktier. Låt oss beräkna börsvärdet för företag A och företag B.

Nu har vi marknadsvärdet på eget kapital eller börsvärde för företag A och företag B.

Steg 2 - Hitta marknadsvärdet för skuld)

Låt oss säga att vi har ett företag för vilket vi känner till den totala skulden. Total skuld (T) = 100 miljoner US-dollar. För att hitta marknadsvärdet på Skuld måste vi kontrollera om denna skuld är noterad.

Om ja, kan vi direkt välja det senaste handlade priset. Om handelsvärdet var $ 84,83 för ett nominellt värde av $ 100, kommer marknadsvärdet på skuld att vara $ 84,83 miljoner.

Steg 3 Beräkna eget kapital

• Riskfri ränta = 4%
• Riskpremie = 6%
• Beta av beståndet är 1,5

Kostnad för eget kapital = Rf + (Rm-Rf) x Beta

Kostnad för eget kapital = 4% + 6% x 1,5 = 13%

Steg # 4 - Beräkna kostnaden för skuld

Låt oss säga att vi har fått följande information -

• Riskfri ränta = 4%.
• Kreditspread = 2%.
• Skattesats = 35%.

Låt oss beräkna kostnaden för skuld.

Kostnad för skuld = (riskfri ränta + kreditfördelning) * (1 - skattesats)

Eller Kd = (0,04 + 0,02) * (1 - 0,35) = 0,039 = 3,9%.

Steg # 5 - Beräkning av WACC (vägd genomsnittlig kapitalkostnad)

Så efter att ha beräknat allt, låt oss ta ytterligare ett exempel på WACC-beräkning (vägd genomsnittlig kapitalkostnad).

Vi måste beräkna WACC (vägd genomsnittlig kapitalkostnad) för båda dessa företag.

Låt oss titta på WACC-formeln först -

WACC-formel = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - moms)

Nu kommer vi att lägga informationen för företag A,

vägd genomsnittlig kapitalkostnad för företag A = 3/5 * 0,04 + 2/5 * 0,06 * 0,65 = 0,0396 = 3,96%.

vägd genomsnittlig kapitalkostnad för företag B = 5/6 * 0,05 + 1/6 * 0,07 * 0,65 = 0,049 = 4,9%.

Nu kan vi säga att företag A har en lägre kapitalkostnad (WACC) än företag B. Beroende på avkastningen som båda dessa företag gör i slutet av perioden skulle vi kunna förstå om vi som investerare bör investera in i dessa företag eller inte.

WACC-beräkning - Starbucks-exempel

Förutsatt att du är bekväm med de grundläggande WACC-exemplen, låt oss ta ett praktiskt exempel för att beräkna WACC för Starbucks. Observera att Starbucks inte har några preferensaktier och därför är WACC-formeln som ska användas följande:

WACC-formel = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - skattesats)

Viktigast - Ladda ner WACC Excel-mall

Lär dig att beräkna Starbucks WACC i Excel 

Steg 1 - Hitta marknadsvärdet på eget kapital

Marknadsvärde för eget kapital = antal utestående aktier x aktuellt pris.

Marknadsvärdet på eget kapital är också börsvärde. Låt oss titta på det totala antalet aktier i Starbucks -

källa: Starbucks SEC Filings

• Som vi kan se ovan är det totala antalet utestående aktier 1455,4 miljoner
• Nuvarande pris på Starbucks (vid utgången av den 13 december 2016) = 59,31
• Marknadsvärde på eget kapital = 1455,4 x 59,31 = $ 86,319,8 miljoner

Steg 2 - Hitta marknadsvärdet på skuld

Låt oss titta på Starbucks balansräkning nedan. Från och med årsredovisningen 2016 är det bokförda värdet av skuld aktuell

Från och med 2016 är bokfört värde på den aktuella delen av den långfristiga skulden ($ 400) + långfristig skuld ($ 3202,2) = $ 3602,2 miljoner.

källa: Starbucks SEC Filings

Men när vi läser vidare om Starbucks skuld får vi dessutom följande information -

källa: Starbucks SEC Filings

Som vi noterar ovan tillhandahåller Starbucks det verkliga värdet på Skulden (3814 miljoner USD) samt det bokförda värdet på skulden. I detta fall är det klokt att ta det verkliga värdet på skulden som en fullmakt till skuldens marknadsvärde.

Steg 3 - Hitta kostnaden för eget kapital

Som vi såg tidigare använder vi CAPM-modellen för att hitta kostnaden för eget kapital.

Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Riskfri ränta

Här har jag betraktat en 10-årig statsränta som den riskfria räntan. Observera att vissa analytiker också tar en 5-årig statsränta som den riskfria räntan. Vänligen kontakta din forskningsanalytiker innan du tar ett samtal om detta.

källa - bankrate.com

Aktieriskpremie (Rm - Rf)

Varje land har en annan aktieriskpremie. Aktieriskpremie betecknar främst den premie som förväntas av aktieinvesteraren.

För USA är Equity Risk Premium 6,25%.

källa - stern.nyu.edu

Beta

Låt oss nu titta på Starbucks Beta Trends under de senaste åren. Beta för Starbucks har minskat under de senaste fem åren. Detta innebär att Starbucks-aktier är mindre volatila jämfört med aktiemarknaden.

Vi noterar att Beta för Starbucks är 0,805x

Med detta har vi all nödvändig information för att beräkna kostnaden för eget kapital.

Kostnad för eget kapital = Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Ke = 2,47% + 6,25% x 0,805

Kostnad för eget kapital = 7,50%

Steg 4 - Hitta skuldkostnaden

Låt oss se över tabellen som vi använde för verkligt värde på skuld. Vi får dessutom den angivna räntan.

Med hjälp av räntesatsen och det verkliga värdet kan vi hitta den vägda genomsnittliga räntan på det totala verkliga värdet på Skulden ($ 3,814 miljoner)

Effektiv ränta = 103,631 $ / 3,814 $ = 2,72%

Steg 5 - Hitta skattesatsen

Vi kan enkelt hitta den effektiva skattesatsen från Starbucks resultaträkning.

Se nedan ögonblicksbilden av dess resultaträkning.

För räkenskapsåret 2016, effektiv skattesats = 1379,7 dollar / 4198,6 dollar = 32,9%

Steg 6 - Beräkna Starbucks viktade genomsnittliga kapitalkostnad (WACC)

Vi har samlat all information som behövs för att beräkna den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden.

• Marknadsvärde för eget kapital = $ 86,319.8 miljoner
• Marknadsvärde för skuld (Verkligt värde för skuld) = 3814 miljoner dollar
• Kostnad för eget kapital = 7,50%
• Kostnad för skuld = 2,72%
• Skattesats = 32,9%

WACC-formel = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - skattesats)

Vägt genomsnittlig kapitalkostnadsformel = (86,319,8 / 90133,8) x 7,50% + (3814 / 90133,8) x 2,72% x (1-0,329)

Vägt genomsnittlig kapitalkostnad = 7,26% 

Begränsningar

• Det antar att det inte skulle finnas någon förändring i kapitalstrukturen, vilket inte är möjligt för alla genom åren, och om det finns något behov av att skaffa fler medel.
• Det förutsätter också att riskprofilen inte förändras. Som ett resultat av felaktigt antagande finns det en chans att acceptera dåliga projekt och avvisa bra projekt.

Känslighetsanalys

WACC används i stor utsträckning vid rabatterat kassaflödesvärdering. Som analytiker försöker vi utföra känslighetsanalyser i Excel för att förstå verkligt värdeeffekt tillsammans med förändringar i WACC och tillväxttakt.

Nedan följer Känslighetsanalys av Alibaba IPO-värdering med två variabler vägd genomsnittlig kapitalkostnad (WACC) och tillväxttakt.

Några av de observationer som kan göras om WACC -

• Verklig värdering av aktier är omvänt proportionell mot den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden.
• När den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden ökar minskar den verkliga värderingen dramatiskt.
• Vid en tillväxttakt på 1% och den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden på 7% var Alibaba Fair-värderingen 214 miljarder dollar. Men när vi ändrar WACC till 11% minskar Alibabas verkliga värdering med nästan 45% till 123 miljarder dollar.
• Detta innebär att rättvis värdering är extremt känslig för den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC), och man bör vidta extra försiktighetsåtgärder för att korrekt beräkna WACC.

I slutändan

WACC är mycket användbart om vi kan hantera ovanstående begränsningar. Det används uttömmande för att hitta DCF-värderingen av företaget. WACC är dock lite komplicerat och behöver en ekonomisk förståelse för att beräkna den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden exakt. Endast beroende på WACC för att avgöra om man ska investera i ett företag eller inte är en felaktig idé. Investerare bör också kolla in andra värderingsgrader för att fatta det slutliga beslutet.

WACC-formelvideo

Användbar post

Denna artikel har varit en komplett guide till WACC, formel och dess tolkning, tillsammans med de vägda genomsnittliga kapitalkostnaderna. Här beräknade vi också WACC för Starbucks och diskuterade dess begränsningar och känslighetsanalys. Du kan också ha dessa artiklar nedan för att lära dig mer om värderingar -

Original text

Contribute a better translation

---

• Beräkna WACC
• FCFE-formel
• Vad är kostnaden för eget kapital?
<