Kapitalmarknadslinje

Definition av kapitalmarknadslinje (CML)

Kapitalmarknadslinjen är en grafisk framställning av alla portföljer som optimalt kombinerar risk och avkastning. CML är ett teoretiskt koncept som ger optimala kombinationer av en riskfri tillgång och marknadsportföljen. CML är överlägsen Efficient Frontier i den meningen att den kombinerar de riskfyllda tillgångarna med den riskfria tillgången.

  • Lutningen på Capital Market Line (CML) är Sharpe Ratio för marknadsportföljen.
  • Den effektiva gränsen representerar kombinationer av riskabla tillgångar.
  • Om vi ​​drar en linje från den riskfria avkastningen, som är tangentiell för den effektiva gränsen, får vi kapitalmarknadslinjen. Tangenspunkten är den mest effektiva portföljen.
  • Att flytta upp CML kommer att öka risken för portföljen och att flytta ner kommer att minska risken. Därefter ökar respektive minskar avkastningsförväntningen.

Alla investerare väljer samma marknadsportfölj med tanke på en specifik blandning av tillgångar och den därmed sammanhängande risken.

Formel för kapitalmarknadslinje

Capital Market Line (CML) -formeln kan skrivas enligt följande:

var,

  • Förväntad avkastning på portföljen
  • Riskfri ränta
  • Standardavvikelse för portföljen
  • Förväntad återkomst av marknaden
  • Standardavvikelse på marknaden

Vi kan hitta den förväntade avkastningen för alla risknivåer genom att koppla in siffrorna i denna ekvation.

Exempel på kapitalmarknadslinjen

Låt oss se ett exempel.

Du kan ladda ner denna Excel-mall för Capital Market Line här - Excel-mall för Capital Market Line

Antag att den nuvarande riskfria räntan är 5% och den förväntade marknadsavkastningen är 18%. Standardavvikelsen för marknadsportföljen är 10%.

Låt oss nu ta två portföljer, med olika standardavvikelser:

  • Portfölj A = 5%
  • Portfölj B = 15%

Med hjälp av kapitalmarknadsformeln,

Beräkning av förväntad avkastning på portföljen A

  •  = 5% + 5% * (18% -5%) / 10%
  • ER (A) = 11,5%

Beräkning av förväntad avkastning för portfölj B

  • = 5% + 15% (18% -5%) / 10%
  • ER (B) = 24,5%

När vi ökar risken i portföljen (flyttar upp längs kapitalmarknadslinjen) ökar den förväntade avkastningen. Detsamma gäller tvärtom. Men meravkastningen per riskenhet, som är Sharpe-förhållandet, förblir densamma. Det betyder att kapitalmarknadslinjen representerar olika kombinationer av tillgångar för ett specifikt Sharpe-förhållande.

Kapitalmarknadsteori

Kapitalmarknadsteorin försöker förklara kapitalmarknadernas rörelse över tid med en av de många matematiska modellerna. Den vanligaste modellen i kapitalmarknadsteorin är modellen för kapitalprissättning.

Kapitalmarknadsteorin syftar till att prissätta tillgångarna på marknaden. Investerare eller investeringsförvaltare som försöker mäta risken och framtida avkastning på marknaden använder ofta flera av modellerna enligt denna teori.

Antaganden från kapitalmarknadsteorin

Det finns vissa antaganden i kapitalmarknadsteorin, som också gäller för CML.

  • Friktionsfria marknader - Teorin antar att det finns friktionsfria marknader. Detta innebär att det inte finns några transaktionskostnader eller skatter som är tillämpliga på sådana transaktioner. Det förutsätter att investerare smidigt kan genomföra transaktioner på marknaden utan att det medför några extra kostnader.
  • Inga begränsningar för kortförsäljning - Short selling är när du lånar värdepapper och säljer dem med en förväntan om att värdepapperspriset ska sjunka. Kapitalmarknadsteorin förutsätter att det inte finns några begränsningar för användningen av de medel som erhålls från short selling.
  • Rationella investerare - Kapitalmarknadsteorin förutsätter att investerare är rationella och de fattar ett beslut efter bedömning av riskavkastning. Det förutsätter att investerarna är informerade och fattar beslut efter noggrann analys.
  • Homogen förväntan - Investerare har samma förväntningar på framtida avkastning i sin portfölj. Med tanke på de tre grundläggande insatserna i portföljmodellen för beräkning av framtida avkastning kommer alla investerare att ha samma effektiva gräns. Eftersom den riskfria tillgången förblir densamma kommer tangentpunkten, som representerar marknadsportföljen, att vara det självklara valet för alla investerare.

Begränsningar

  • Antaganden - Det finns vissa antaganden som finns inom begreppet kapitalmarknadslinje. Men dessa antaganden bryts ofta i den verkliga världen. Till exempel är marknaderna inte friktionsfria. Det finns vissa kostnader i samband med transaktionerna. Dessutom är investerare vanligtvis inte rationella. De fattar ofta beslut baserat på känslor och känslor.
  • Låning / utlåning till riskfri ränta - Teoretiskt sett är det tänkt att investerare kan låna och låna ut utan några begränsningar till den riskfria räntan. Men i den verkliga världen lånar investerare vanligtvis till en högre ränta än den ränta som de kan låna ut. Detta ökar risken eller standardavvikelsen för en hävstångsportfölj.

Slutsats

Kapitalmarknadslinjen (CML) drar sin bas från kapitalmarknadsteorin samt kapitalprissättningsmodellen. Det är en teoretisk framställning av olika kombinationer av en riskfri tillgång och en marknadsportfölj för ett givet Sharpe-förhållande. När vi går upp längs kapitalmarknadslinjen ökar risken i portföljen, och det gör också den förväntade avkastningen. Om vi ​​flyttar ner längs CML minskar risken liksom förväntad avkastning. Det är överlägset den effektiva gränsen eftersom EF bara består av riskfyllda tillgångar / marknadsportfölj. CML kombinerar denna marknadsportfölj med denna marknadsportfölj. Vi kan använda CML-formeln för att hitta den förväntade avkastningen för alla portföljer med tanke på dess standardavvikelse.

Antagandet för CML baseras på antagandena från kapitalmarknadsteorin. Men dessa antaganden stämmer ofta inte i den verkliga världen. Kapitalmarknadslinjen används ofta av analytiker för att få den avkastning som investerare förväntar sig att ta en viss risk i portföljen.