Kontantavräkning vs fysisk avveckling

Skillnader mellan kontantavräkning och fysisk avveckling

Kontantavräkning är ett arrangemang enligt vilket säljaren i ett kontrakt väljer att överföra nettokassapositionen istället för att leverera de underliggande tillgångarna medan fysisk avveckling kan definieras som en metod, enligt vilken säljaren väljer att gå för den faktiska leveransen av en underliggande tillgång. och det också på ett förutbestämt datum och samtidigt avvisar tanken på kontantavräkning för transaktionen.

I finansvärlden är avveckling av värdepapper inklusive derivat en affärsprocess där kontraktet genomförs på ett förutbestämt avvecklingsdatum.

När det gäller derivatkontrakt för terminer eller optioner, på avvecklingsdagen, kommer säljaren av kontraktet antingen att leverera den faktiska underliggande tillgången som kallas Physical Derivative för den underliggande tillgång för vilken derivatkontraktet har genomförts.

Den andra metoden är kontantavräkningsmetoden, i vilket fall kontantpositionen överförs från köparen till säljaren på avvecklingsdagen.

Vad är en kontantavräkning?

Denna avvecklingsmetod innebär att säljaren av det finansiella instrumentet inte levererar den underliggande tillgången utan överför nettokassapositionen. Till exempel måste köparen av ett Sugarcane Futures-kontrakt, som vill reglera kontraktet kontant, betala skillnaden mellan Spotpriset för kontraktet på avvecklingsdagen och det förutbestämda Futures-priset. Köparen är inte skyldig att ta fysiskt ägande av sockerrörsbuntarna.

I derivat används kontantavräkning när det gäller terminskontrakt eftersom det övervakas av en börs som säkerställer ett smidigt genomförande av kontraktet.

källa: cmegroup.com

Utöka det tidigare exemplet på sockerrör på råvarutermarknaden, förutsatt att en investerare går långt (köp) på 100 buskar sockerrör med ett aktuellt marknadspris på $ 50 per buske. Förutsatt att avvecklingsdatumet är efter 3 månader efter vilket om priset per busk ökar till $ 60 per bushel, vinner investeraren:

$ 60 (Utgångspris) - $ 50 (Ingångspris) = $ 10 per buske

Således är vinst = $ 10 * 100 bushels = $ 1000

I det här fallet är nästa vinst = $ 1000 som krediteras på investerarens handelskonto.

Tvärtom, om priset sjunker till $ 45, kommer investeraren att möta en förlust på:

45 $ (utgångspris) - 50 $ (ingångspris) = 5 $ per buske

Således förlust = $ 5 * 100 = $ 500 som kommer att debiteras från investerarens konto.

Med tillkomsten av teknik och kontinuerlig drift av alla marknader är det relativt enkelt att finansiera ett konto och börja handla utan någon kunskap om marknaderna runt klubben.

Samma princip gäller även för optionskontrakt. För att illustrera en kontantavräkning för ett säljoptionsavtal, låt oss anta ett Microsoftavtal, som löper ut den sista torsdagen i månaden och spotpriset på marknaden är $ 100. Priset som anges i kontraktet är $ 75. Detta betyder helt enkelt att säljkontraktet genomfördes med hopp om att aktiekursen skulle sjunka under 75 dollar. Men nu när priset är $ 100, måste innehavaren göra köpet till $ 100 istället för $ 75. Följaktligen, om det fanns 5 massor av alternativ att köpa, kommer nettoförlusten för innehavaren att vara:

$ 100 - $ 75 = $ 25 per lot och därmed totalt förlust = $ 25 * 5 = $ 125.

Vad är fysisk avveckling / leverans?

Detta hänvisar till ett derivatkontrakt som kräver att den faktiska underliggande tillgången ska levereras på angivet leveransdatum, snarare än att handlas ut nettokassa eller kvittning av kontrakt. Majoriteten av derivattransaktionerna utövas inte nödvändigtvis utan handlas före leveransdatum. Emellertid sker fysisk leverans av den underliggande tillgången i vissa affärer (till stor del med råvaror) men kan ske med andra finansiella instrument.

Avveckling genom fysisk leverans utförs av Clearing-mäklare eller deras ombud. Omedelbart, efter den sista handelsdagen, ska den reglerade börsens clearingorganisation rapportera en försäljning och ett köp av den underliggande tillgången till föregående dags avvecklingskurs (normalt slutkurs). Handlare som har en kort position i den fysiska avvecklingen av terminskontrakt till utgången är skyldiga att leverera den underliggande tillgången. Handlare som inte äger dem är skyldiga att köpa dem till nuvarande pris och de som redan äger tillgångarna måste överlämna dem till erforderlig clearingorganisation.

Börsernas roll är mycket kritisk eftersom de säkerställer villkoren för de kontrakt som de täcker för att säkerställa att kontraktet genomförs smidigt.
Börsen reglerar också platserna för leverans, särskilt när det gäller varor.
Kvaliteten, kvaliteten eller arten av den underliggande tillgången som ska levereras regleras också av börsen.

Låt oss ta ett exempel på Commodity Futures-kontrakt som regleras genom fysisk leverans vid utgången. Till exempel har en handlare som heter Max intagit en lång position i ett terminskontrakt (köparen av terminer) och vid utgången är han skyldig att få leveransen av den underliggande varan som i detta fall kan antas vara majs. I gengäld är Max skyldigt att betala det överenskomna priset för Futures-kontraktet gjordes för. Dessutom är Max också ansvarig för alla transaktionskostnader som kan omfatta transport, lagring, försäkring och inspektioner.

Å andra sidan finns det en knölbonde vid namn Gary som vill säkra sin gröda på grund av förväntningar på möjliga fluktuationer i marknadspriserna på råvarumarknaden. Han beräknar att han kan växa runt 150 buskar majs per tunnland (genomsnittlig uppskattning) och antar att han har 70 tunnland mark.

På detta sätt, totala buskar = 150 * 70 = 10 500 buskar majs.

Enligt utbytesreglerna kräver varje majskontrakt 5 000 buskar. Gary kommer troligen att sälja två terminskontrakt för att säkra sin gröda varje år. Detta garanterar att en väsentlig del av hans totala tillväxt säkras.

Utbytet kommer också att ange standard / kvalitet på majsen som jordbrukaren måste uppfylla. Mängden majs i kontraktet kommer att inspekteras noggrant för att säkerställa att den uppfyller eller överstiger specifikationerna som har fastställts av börsen. Efter inspektion är mottagaren av majsen säker på god kvalitet när den har framgångsrikt transporterats till den bestämda platsen. En liknande process är också tillämplig på finans-, metall- och energiprodukter.

Denna handel med majs kan brytas ned i följande steg för detaljerad förståelse:

Man måste ha ett framtida kontrakt med en lång position för ett råvaruterminskontrakt med en fysisk leverans efter första meddelandedagen.
Första meddelandedagen är att anmälan måste ges till börsen att innehavaren önskar leverera eller ta emot leverans av den underliggande varan i kontraktet (Corn)
När växeln kommuniceras med avsikten initieras en leveransavsikt och ett leveransmeddelande utfärdas för att bekräfta påbörjandet av transaktionen.
Innehavaren kommer att vara ansvarig för alla transaktionskostnader fram till varans innehav.

Detta är i allmänhet processen om man vill ha den fysiska leveransen av varan. För det mesta kommer man bara att kompensera positionen genom att köpa tillbaka den om den säljs först eller vice versa. Mäklaren har alla positioner som investeraren övervakas på en riskserver som är dynamisk och kommer att intimisera mäklaren när kontraktet närmar sig en leveranssituation. När tiden närmar sig ett meddelande från första dagen (leveranssituation) och den öppna positionen fortfarande finns, kommer mäklaren att meddela detsamma för att veta om möjliga avsikter. Om innehavaren inte har hela värdet av kontraktet, kommer mäklaren att rekommendera att lämna affären.

Mäklare ansvarar för eventuella förluster eller avgifter till clearingbörsen och sådana kostnader och förluster bärs av mäklaren och inte mäklarhuset. Detta kommer att motivera mäklaren att agera i hela handelns intresse.

Kontantavräkning mot fysiska avvecklingsinfografik

Viktiga skillnader

Som namnet antyder är kontantavräkningsmetod en mekanism där parterna i en transaktion väljer att reglera vinster eller förluster genom kontant betalning efter att kontraktet löper ut medan fysisk avveckling är en metod är en mekanism där parterna i en transaktion avvecklar betalningen antingen genom att betala kontant för att säkra en lång position eller leverera aktier för att erhålla den långa positionen.
Kontantavräkningsmetoden medför en minimal eller försumbar risk medan en fysisk avvecklingsmetod medför en högre risk.
Kontantavräkningsmetoden erbjuder större likviditet på derivatmarknaden medan den fysiska avvecklingsmetoden erbjuder en nästan försumbar mängd likviditet på derivatmarknaden.
Kontantavräkningsmetoden är snabb eftersom transaktionerna förmodligen görs kontant och det tar till och med en minimal tid till utgången medan fysisk avveckling tar mer tid.
Kontraktssäljare tycker att kontantavräkningsmetoden är väldigt snabb, enkel, enkel och mycket bekväm och det är därför metoden är extremt populär i den aktuella tiden. Säljare till ett kontrakt behöver inte betala extra kostnader eller avgifter eller provision för utnyttjande av kontantavvecklingstransaktioner.
Å andra sidan är den fysiska avvecklingsmetoden inte så lätt och det är också tidskrävande. Parterna i en transaktion måste betala extra kostnader för att utnyttja fysisk leverans eller fysisk avvecklingsmetod. Parterna måste nödvändigtvis betala extra kostnader för leveranskostnader, transportkostnader, mäklaravgifter och så vidare.

Jämförelsetabell

Grund för jämförelse	Kontantavräkning	Fysisk bosättning
Definition	Kontantavräkning kan definieras som en metod eller ett arrangemang där säljaren av ett kontrakt föredrar att reglera transaktionen i kontanter istället för att leverera en underliggande tillgång.	Fysisk avveckling kan definieras som en metod eller ett arrangemang där den faktiska leveransen av en tillgång väljs som ska levereras vid ett visst datum och tanken på kontantavveckling avskräcks.
Likviditetsnivå	Kontantavräkning erbjuder en högre likviditetsgrad på derivatmarknaden.	Fysisk avveckling erbjuder minimal eller försumbar likviditet på derivatmarknaden.
Tid tagen	Kontantavräkning kan göras direkt. Denna metod tar kortare tid till utgången jämfört med fysisk avveckling.	Ett fysiskt avvecklingsavtal tar längre tid tills det löper ut jämfört med ett kontantavräkningsavtal.
Kostnader involverade	Kontantavräkningsavtal innebär lägre eller noll kostnader fram till utgången. Denna avvecklingsmetod kan inte leda till extra kostnader eller någon form av provision eller avgifter.	Fysiska avvecklingskontrakt kan jämförelsevis vara lite dyra eftersom det innebär en rad ytterligare kontakter som transportkostnader, leveranskostnader, mäklaravgifter etc.
Nivå av risker	Metoden för kontantavräkning innebär en lägre risknivå.	Metoden för fysisk avveckling innebär en högre risknivå eftersom dokument som överföringscertifikat, pappersinstrument etc. kan förloras, förfalskas etc.
bekvämlighet	Kontantavräkning är enkelt, enkelt, omedelbart och därmed riktigt bekvämt för säljare av ett kontrakt. Det medför inga extra kostnader eller avgifter och det är också en av de främsta anledningarna till att metoden är så populär och varför säljarna alltid tycker det är bekvämare bland alla andra avvecklingsalternativ.	Det är inte så enkelt och omedelbart jämfört med kontantavräkningsmetoden.
Enkelhet	Kontantavräkningsmetoden är en mycket enkel metod och innebär endast ett nettokontantbelopp som faktiskt är den totala kostnaden.	Jämfört med kontantavräkningsmetoden är en fysisk avveckling inte så enkel.
Popularitet	Metoden för kontantavräkning används för avveckling av råvaror eftersom den kan göras direkt. Således gör det mycket bekvämt för säljare av ett kontrakt.	Metoden för fysisk avveckling används för avveckling av kontrakt avseende aktieoptioner.
Praktiskhet	Kontantavräkningsmetoden visar sig vara mer praktisk eftersom den inte är så dyr.	Den fysiska avvecklingsmetoden är mindre praktisk jämfört med kontantavräkningsmetoden och som ett resultat av detta undviks den mest av kontraktssäljarna.
Betalningssätt	I en kontantavräkningsmetod reglerar parterna i en transaktion genom att ta emot eller betala vinster eller förluster relaterade till ett kontrakt i kontanter och det också under den tid som avtalet har passerat sitt utgångsdatum.	I en fysisk avvecklingsmetod löser parterna i en transaktion genom att betala antingen kontant eller leverera aktier för att säkra en lång position.

Fördelar och nackdelar med kontanter och fysisk avveckling

# 1 - Kontantavräkning

Den enskilt största fördelen med kontantavräkning är att den representerar ett sätt att handla Futures & Options baserat på tillgångar och värdepapper som praktiskt taget skulle vara mycket svårt med den fysiska avvecklingen.
Kontantavräkningar har gjort det möjligt för handlare att köpa och sälja kontrakt på index och vissa varor som antingen är omöjliga eller opraktiska att fysiskt överföra.
Det är en föredragen metod eftersom det hjälper till att minska transaktionskostnaderna som annars skulle vara en utgift vid fysisk leverans. Till exempel måste ett terminkontrakt på en korg med aktier som S&P 500 alltid avvecklas kontant på grund av besvär, opraktiskhet och höga transaktionskostnader kopplade till den fysiska leveransen av aktier i de 500 börsnoterade företagen som handlas dagligen.
Det fungerar också som en säkring mot kreditrisker vid framtida kontrakt. När en part ingår ett framtida kontrakt måste varje part sätta in ett minimibelopp på sitt marginalkonto för att säkerställa att deras avsikter är tydliga. Detta konto är viktigt för den regelbundna driften av sådana derivatkontrakt. Den används för att reglera nettovinster eller -förluster. Eftersom dessa konton regleras och övervakas dagligen eliminerar det möjligheten att en part inte kan betala det monetära beloppet. Mäklaren ansvarar också för att marginalkontot inte faller under minimisaldot.

Den främsta nackdelen med kontantavräkning när det gäller optioner är att den endast är tillgänglig på europeiska stiloptioner som inte är flexibla som amerikanska optioner och endast kan utnyttjas vid dess löptid. En liknande funktion är också tillämplig för Futures-kontraktet.

De flesta termins- och terminskontrakt på olika finansiella tillgångar regleras kontant. Till exempel anger terminsavtal, som i allmänhet är terminskontrakt till räntan, att det underliggande är en ränta, och därför måste sådana kontrakt avvecklas kontant. Sådana kontrakt kan inte levereras fysiskt. Råvaror, i allmänhet fysiskt avvecklade, har också möjlighet till avveckling kontant så länge som ett obestridd spotpris finns tillgängligt och överenskommits ömsesidigt. Kontantavräkning minskar också företagens kostnader för säkring.

# 2 - Fysisk bosättning

Den främsta fördelen med fysisk avveckling är att den inte är föremål för manipulation av någon av parterna, eftersom hela aktiviteten övervakas av mäklaren och clearingbörsen. Möjligheten till motpartsrisk kommer att övervakas och konsekvenser är kända för detsamma.

En stor nackdel med fysisk avveckling är att det i jämförelse med kontantavräkning är en mycket dyr metod eftersom den fysiska leveransen kommer att medföra extra kostnader för att upprätthålla densamma under en lång tidsperiod tills den når köparens tröskel.
Dessutom påverkar fysisk avveckling inte futuristiska förändringar eller marknadsfluktuationer.

Även om vissa hävdar att fysisk bosättning kan vara till nytta för det övergripande ekosystemet i framtiden, eftersom det kan hjälpa till att uppnå jämviktspris på grund av den fysiska synligheten för den underliggande tillgången som annars kan manipuleras med.

Slutsats

Oavsett om ett kontrakt ska betalas fysiskt eller med kontanter kan det påverka hur derivatmarknaden kan förutsäga dess framtida utveckling. Den sista dagen av handeln kommer fysiskt avvecklade kontrakt vanligtvis att uppleva tunn likviditet. Detta beror på att de handlare som inte är villiga att konvertera sina terminskontrakt till fysiska varor eller inte kommer att genomföra sina optionskontrakt redan har lämnat marknaden genom att antingen rulla ut sin position till nästa månads leveransdatum eller låta handeln löpa ut. Uppnådda handlare med stora positioner kan ha stor inverkan på prisrörelserna och därmed ökar volatiliteten när man går mot handelns utgång. Detta benämns ofta som "Time Value of Money", vilket också tas med i beräkningen när man anländer till en lösenpris för en handel.Stora kommersiella handlare som har kapacitet att hålla leveransen kan till och med ha lagerhus av den fysiska varan. Börsen måste vara vaksamma så att sådana stora handlare med stora positioner inte påverkar den totala prisrörelsen.

Eftersom de kontantavvecklade avtalen löser sig före de fysiskt avvecklade avtalen har de mindre exponering för stora handlare som driver kontrakten när det närmar sig avvecklingsdagen. Eftersom de ekonomiskt avvecklade kontrakten ofta avräknas mot index, anses de dessutom vara mindre benägna att prismanipulera än fysiskt avvecklade terminskontrakt.

Med den övergripande derivatmarknaden blir mer institutionaliserad genom elektronisk handel utvecklas själva kontrakten, vilket skapar mer effektivitet för fonderna och för handlarna. För näringsidkarna är det inte avvecklingsmetoden som är viktig, utan likviditets- och transportkostnaderna förknippade, eftersom mäklaren också kommer att ha ett utökat ansvar gentemot detsamma.