Seriell obligation

Definition av seriell obligation

Seriella obligationer, till skillnad från bullet- eller termobligationer som återbetalar hela kapitalbeloppet vid förfallotiden, återbetalar det med delbetalningar med jämna mellanrum, dvs. hela emissionen består av flera värdepapper eller CUSIP med olika löptider och varje sådan CUSIP eller en massa CUSIP-nummer förfaller vid en annan tidpunkt enligt ett återbetalningsschema som anges i obligationsintaget.

I allmänhet utfärdas dessa av centrum, statliga myndigheter eller kommuner för att finansiera stora offentliga byggprojekt, såsom motorvägar, avgiftsbelagda vägar, flyover, skolor etc. Projekten kräver enorma investeringar i den inledande fasen och efter att dessa projekt börjar generera intäkter, en en konsekvent och regelbunden ström av kassaflöde förväntas. Dessa intäkter används för att betala av skulden, därför kallas de ibland också som inkomstobligationer.

Jämfört med amorteringsobligationer, som består av en enskild löptidsobligation, består en serieobligationsemission av flera förfallobligationer. Vid amortering av obligationer består en del av varje betalning av kapital och resterande del av ränta, medan för serieobligationer återbetalas kapitalet på specifika datum.

Exempel på seriell obligation

Följande är exempel på serieobligationer.

Exempel nr 1

Låt oss anta att emittenten emitterar serieobligationer till ett värde av 10 miljoner dollar den 1 januari 2010 till 10% årlig ränta som ska betalas den 31 december varje år. Emittenten anger också följande återbetalningsschema:

Följande slutsatser kan göras från tabellen ovan:

• Till och med den 31 december 2014 beror hela $ 10 miljoner på grund av att den årliga räntan är $ 1 miljon
• Till och med den 31 december 2015 beror hela $ 10 miljoner på grund av att den årliga räntan är $ 1 miljoner, men vid detta datum löses $ 2 miljoner in och lämnar återstoden på $ 8 miljoner för de kommande åren
• Varje efterföljande 31 december löses 2 miljoner dollar in och minskar saldot med 2 miljoner dollar för de kommande åren och minskar därmed räntekostnaden i enlighet därmed

Exempel # 2 - County of Ulster

Som nämnts tidigare är kommuner en av emittenterna av serieobligationer och styrs av Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB) i USA. De har en elektronisk databas över de obligationer som emitterats av dem, som också innehåller all information om deras serieobligationer. Denna databas kallas Electronic Municipal Market Access (EMMA).

Seriella obligationsemissioner kan nås på denna webbplats: emma.msrb.org

Denna webbplats innehåller också detaljerade officiella uttalanden som emittenterna har publicerat om flera sådana frågor, som ger information såsom återbetalningsplanen, skatteplikten för emissionen, den nuvarande ekonomiska ställningen för emittenten, företag eller institutioner som kan betala av emissionen, etc. Följande är en sådan fråga:

County of Ulster, New York Obligationer för offentlig förbättring (serie)

• I den här utgåvan utfärdades generella förpliktelser för serieobligationer till ett värde av 5800000 dollar enligt deras officiella uttalande daterad 1 augusti 2019 för förbättringar av allmän fastighet.
• Dessa kommer att förfalla till inlösen den 15 november 2019-2027 och är inte föremål för inlösen före förfall, dvs något datum före och huvudinlösenplanen är följande:

Källa: County of Ulster, New York Public Improvement (Serial) Bonds: officiellt uttalande daterat 1 augusti 2019

• Säkerheterna under denna emission är av valörer på 5000 dollar vardera
• Ett köp kommer endast att göras i bokföringssystemet, dvs det kommer inte att ske någon fysisk överföring av obligationen, endast överföringsposter kommer att göras i Depository Trust Company (DTC) och direkt / indirekt deltagare.
• Länet kommer att generera intäkter genom att ta ut skatter på fastigheter inom de förfaranden, begränsningar och formel som anges i "Skatteavgiftsbegränsningslagen"
• De intäkter som genereras så överförs i kedjan via DTC för betalning av ränta och kapital
• Följande är värdepappersflödet och kassaflödet

• Länet sprider budskapet om att obligationerna emitteras, och detta sippras ner till obligationsinnehavare via en kedja av DTC som i sin tur informerar de direkta / indirekta deltagarna
• Blivande obligationsinnehavare närmar sig sin närmaste deltagare och uttrycker sitt intresse för att köpa och sätta in medel för detsamma
• Deltagarna förmedlar ordet upp i kedjan
• Länet ansvarar för att leverera värdepappren i kedjan
• Samma kedja följs för ränte- och huvudbetalningar
• Detta flöde bibehålls för att uppnå djupare penetration av värdepapper

Fördelar med serieobligationer

• Sänker standardrisken : Eftersom huvudmannen återbetalas i delbetalningar med jämna mellanrum förfaller inte hela beloppet på ett enda datum, och därför minskar det fall av fallissemang med varje sådan återbetalning genom att minska effekten av oförutsedda framtida händelser som kan leda till otillgänglighet av stort belopp på det enskilda förfallodatumet.
• Attraherar fler investerare: Investerare med olika tidshorisonter kan investera i dessa obligationer beroende på deras investeringsbehov, därför är dessa obligationer lukrativa för en bredare pool av investerare. Vidare varierar räntorna också kortare löptidsobligationer har lägre räntor, medan längre har högre räntor för att kompensera investeraren för att åta sig högre risk.
• Minskad kostnad för skuld : Emittenter föredrar dessa eftersom de minskar ränteskulden med varje huvudåterbetalningsdag. Detta leder till en lägre vägd genomsnittlig räntekostnad jämfört med en kuldobligation.

Nackdelar med serieobligationer

• Återinvesteringsrisk: Även om dessa minskar standardrisken för investerarna, skapar de återinvesteringsrisk om räntemiljön sjunker. Investerare kan behöva använda derivatkontrakt såsom terminsränteavtal, eller swappar eller optioner för att säkra mot sådan räntevariation, vilket är en extra kostnad eller kan bära återinvesteringsrisken.
• Olämpliga för vissa projekt: Dessa bör endast ges ut för de projekt som genererar jämna och regelbundna kontantinflöden för att betala de huvudsakliga delbetalningarna och om sådana projekt möter ett visst bakslag leder de till en uppsamling av förpliktelser mycket tidigt i projektet

Slutsats

Sammanfattningsvis är det slående inslaget i serieobligationerna återbetalningsschemat, vilket gör det lämpligt för investerare med olika tidshorisonter. Dessa obligationer emitteras huvudsakligen av staten för att finansiera projekt som kommer att ge regelbundna inkomster i framtiden, som används för att återbetala emissionen. Det kan också finnas företagsproblem men det är inte så vanligt.

De utgör en avvägning för investerarna mellan standardrisken och återinvesteringsrisken medan avvägningen för emittenterna är i termer av lägre ränta och tidigare återbetalning av kapital.