Fientligt övertagande

Vad är fientligt övertagande?

Ett fientligt övertagande är ett slags förvärv av målföretaget av ett annat företag som kallas ett förvärvande företag, även om målföretagets ledning inte är till förmån för förvärvet men ändå budgivaren använder andra kanaler för att förvärva företaget såsom att förvärva företaget genom anbudsinfordran genom att direkt erbjuda allmänheten att köpa målföretagets aktier till det förutbestämda priset som är mer än de rådande marknadspriserna.

Vi noterar ovanifrån att det franska tvättserviceföretaget Elis gjorde ett fientligt uppköpserbjudande som värderade företaget till över 2 miljarder euro.

Exempel på de mest fientliga övertagandena genom tiderna

Strategier för ett fientligt övertagande

Ett företag som siktar på ett fientligt övertagande kan närma sig detta på två viktiga sätt, nämligen - Anbudsutbud och Proxy Fight .

# 1 - Anbudsbud

Anbudsinfordran när ett företag eller en grupp investerare erbjuder att köpa målföretagets majoritetsaktier till en premie till marknadspriset och detta erbjudande lämnas till styrelsen som kan avvisa det. Under dessa omständigheter kan anbudsgivaren lämna erbjudandet direkt till aktieägarna. Aktieägarna kan i sin tur besluta att acceptera erbjudandet om de finner meriter i det. Först när majoriteten av aktieägarna beslutar att acceptera erbjudandet sker försäljning av aktier.

# 2 - Proxy Battle

Proxy Battle, å andra sidan, är en ganska ovänlig kamp för kontroll över en organisation.

Ovanstående beslutsträddiagram visar hela processen som ligger bakom det fientliga uppköpsbudet. Det riktade erbjudandet betecknas som fientligt när budgivaren medvetet väljer att inte informera målbolaget om det oönskade erbjudandet. Naturligtvis, i ett sådant scenario, kommer en proxytävling också att betraktas som unamicable av den befintliga ledningen. Till och med ett köp på 5% av målföretaget eller vad som kallas ”Toehold position” kan antingen betraktas som fientligt eller vänligt beroende på situationen. Egentligen är det avsikten bakom Toehold-köpet som avgör hur den fientliga övertagandet ses. Det kan fortfarande betecknas som vänligt om köpet drivs av en minskning av transaktionskostnaderna eller genom att få en strategisk position i auktionen. I alla fall,om ett tåhandtag köpt med gjort i avsikt att få myndighet över ledningen definitivt kommer att betraktas som fientligt. Vägen till fientligt övertagande verkar vara full av vändningar. Ett bud som började som ett vänligt inledningsvis kunde också förvandlas till ett fientligt bud på sin tid.

Fientliga strategier för försvarsövertagande

Eftersom detta fientliga uppköpserbjudande är ovälkommet tar målföretaget olika fientliga förvärvsstrategier (reaktiva såväl som förebyggande faktorer) såsom-

# 1 - Macaroni Defense

Ganska läppslående namn är det inte. På ett mer tekniskt område innebär ett försvar av makaroner ett företag som emitterar ett stort antal obligationer med den situationen att de måste lösas in till ett högt pris om företaget övertas. När ett företags obligationer löses in till ett alltför högre pris verkar affären ekonomiskt otilltalande. Denna defensiva strategi fungerar på två sätt. Efter att ha gjort affären oattraktiv begränsar den också den potentiella köparens befogenheter. Expansionen av makaroner vid tillagning har använts som en allegori för att skildra att inlösen av obligationer till högre priser ökar kostnaden för det fientliga övertagandet. Det är faktiskt en tuff mutter att knäcka för en potentiell köpare när inlösenpriset på obligation ökar.

Låt oss anta att företag A med våld försöker förvärva företag B. Målföretagets ledning vill inte gå vidare med affären eftersom det kanske inte verkar riktigt tilltalande för dem eller de inte har tillräckligt förtroende för att A kommer att kunna att hantera företaget framgångsrikt. Ytterligare rädslor för företagsomstrukturering och uppsägningar väcks också stort. I ett sådant fall kan företag B besluta att gå till makaronstrategin. De kan emittera obligationer på 100 miljoner dollar som kan lösas in till 200% av nominellt värde. Därför måste den som har investerat $ 2000 betalas $ 4000, vilket kommer att öka den totala förvärvskostnaden och så småningom avskräcka förvärvaren från att gå vidare med erbjudandet.

# 2 - Giftpiller

En giftpiller är en populär försvarsmekanism för ett “målföretag” där det använder aktieägarens rätta utfärdande som en taktik för att göra det fientliga förvärvsavtalet dyrt eller mindre attraktivt för raiderna. Denna strategi fungerar också som ett verktyg för att sänka hastigheten för potentiella fientliga försök i framtiden. Giftpiller antas i allmänhet av styrelsen utan godkännande från aktieägarna. Det kommer också med en bestämmelse att de associerade rättigheterna kan ändras eller lösas in av styrelsen när så krävs. Detta för att indirekt tvinga direkta förhandlingar mellan förvärvaren och styrelsen för att skapa skäl för bättre förhandlingsstyrka.

Carl Icahn, en institutionell investerare, gick Netflix ur ordning 2012 genom att förvärva 10% av aktierna i företaget. Den senare svarade genom att utfärda en aktieägares rätt plan som en "Poison Pill", en åtgärd som irriterade Carl Icahn utan slut. Ett år senare minskade han sitt innehav till 4,5% och Netflix avslutade sin plan för rättemission i december 2013

källa: money.cnn.com

# 3 - Politik för bränd jord

Scorched Earth Policy är en term lånad från militärmålet. För det mesta i militären beordrar generaler soldaterna att förstöra allt och allt som kan vara till nytta för motståndararmén. Enligt denna defensiva taktik säljer företag sina viktigaste tillgångar eller gör de förvärvande företagen att ingå långsiktiga avtalsförpliktelser.

# 4 - Gyllene fallskärm

Tekniskt sett definieras Golden Parachute som ett avtal mellan bolaget och dess högsta ledning vilket innebär att cheferna kommer att erbjudas betydande fördelar om det senare sägs upp som ett resultat av omstruktureringsaktiviteten. Dessa förmåner inkluderar vanligtvis kontantbonusar, aktieoptioner, ett pensionspaket, medicinska förmåner och naturligtvis en vacker avgångsvederlag. Det används också som ett verktyg för en antiovertagningsmekanism eller ett giftpiller för att avskräcka från eventuell fusion. Kvantiteten av förmåner eller kompensation som utlovats till crème-de-la-crème från företaget kan leda till att många förvärvare ändrar sitt fientliga beslut om övertagande.

Ända sedan Verizon gick med på att köpa Yahoo, har branschen varit förvirrad över den orimliga Golden Fallskärmen som Marissa Mayer (VD Yahoo) skulle flyga i det fall den förra bestämde sig för att säga upp henne.

källa: Yahoo Schema 14A

# 5 - Kronjuvel

Detta är en ganska liknande strategi som Scorched Earth Policy. I det här fallet är målföretagets försäljning av tillgångar under ett fientligt bud inriktat mest på de mest värdefulla (Crown Jewel). Detta görs med antagandet att försäljning av sådana tillgångar kommer att göra företaget mindre tilltalande för de potentiella förvärvarna. Detta kan så småningom tvinga det inköpande företaget att dra tillbaka budet.

Det finns dock ett annat sätt på vilket denna strategi kan implementeras. Målföretaget väljer att sälja sina mest uppskattade tillgångar till ett vänligt företag, även känt som White Knight och senare när det förvärvande företaget tappar beslutet om ett fientligt övertagande, köper målföretaget tillbaka sina tillgångar från White Knight vid en förutbestämd pris.

# 6 - Hummerfälla

En annan populär försvarsmekanism är Lobster Trap. I detta utfärdar målföretaget ett mandat där individer med mer än 10% konvertibla värdepapper (inklusive konvertibla obligationer, konvertibla preferensaktier och teckningsoptioner) avskräcks från att överföra dessa värdepapper till rösträtt. Här är individer med mer än 10% ägande symboliska för stora fiskar eller hummer.

Effekten av det fientliga övertagandet på aktieägarna

Vanligtvis har målföretagets aktier sett sig stiga. När en grupp investerare eller förvärvande företag uppfattar att ledningen inte maximerar aktieägarvärdet, närmar de sig direkt aktieägarna för att köpa sina aktier till en premie till marknadsvärdet. Samtidigt engagerar de sig i vissa taktiker för att störta ledningen och skapa en uppfattning bland allmänheten, media och aktieägare att ny ledning är timens behov.

Som vi ser hoppade aktiekursen i Berendsen efter 2 miljarder Euro fientligt övertagande av Elis.

källa: Yahoo Finance

Som ett resultat av detta finns det en ytterligare efterfrågan på aktier på marknaden. Det som följer är en bitter kamp för kontroll över företaget. Fientliga övertaganden är bara en kamp mot den befintliga ledningen. Först när aktieägarna har förmåga att bedöma ledningens vision i förhållande till de lockande vinster som erbjuds av ett fientligt övertagande kan ett visst värde realiseras av det.

Aktiekursökningarna följer en ganska invecklad väg i återköpsprocessen. Även om de fientliga övertagningarna så småningom görs, involverar dessa ledningen för att göra vissa erbjudanden som är vänliga för aktieägarna. Vanligtvis görs dessa erbjudanden så att aktieägarna avvisar det fientliga uppköpserbjudandet.

Oftast inkluderar erbjudandena särskilda utdelningar, återköp av aktier och avknoppningar. Alla dessa åtgärder driver upp aktiekursen på kort och lång sikt. Låt oss försöka förstå var och en av dessa erbjudanden i detalj. Särskild utdelning är engångsutbetalningar till aktieägarna. Dessa ökar aktieägarnas känslor och gör att aktien verkar mer attraktiv, främst i scenarierna när räntorna är låga. Återköp av aktier skapar en ökad efterfrågan på aktierna och minskar utbudet. Spinoffs är strategiska beslut att avyttra icke-kärnverksamheter för att visa högre värderingar och ge en mer fokuserad vision och affär för aktieägarna.

Slutsats

Medan de flesta av företagen kämpar hårt mot fientliga övertaganden är det inte exakt klart varför de gör det. Många experter och analytiker anser att eftersom förvärvarna betalar aktieägarna en premie över aktiekursen är det alltid fördelaktigt för målföretaget. En annan sida av historien är att anbudsgivarna tar upp stora skulder för att ordna medel för att betala premiebeloppet till målföretagets aktieägare. Detta minskar i sin tur aktievärdet i det förvärvande företaget.

Vissa analytiker menar dock att fientliga övertaganden har en negativ effekt på den totala ekonomin. När ett företag tar över ett annat med våld kan ledningen ha begränsad eller ingen förståelse för målföretagets affärsmodell, deras arbetskultur eller teknik. I grund och botten blir det ett förvärv utan synergier och sådan M & A-aktivitet kan aldrig lyckas på lång sikt.

I ett fientligt övertagande medför både målbolaget och det förvärvande företaget en hög kostnad på alla nivåer. Målföretaget lever i ständig rädsla för fientligt övertagande som skapar en känsla av osäkerhet bland dem och hindrar dess progressiva funktion. Som ett resultat lade målföretagen in mycket kostnader för att genomföra försvarsstrategier.

Resultatet av fientliga övertaganden, som alla andra fusioner och förvärv, kan dock inte generaliseras och det är därför svårt att dra en slutsats om de är framgångsrika eller inte. Kostnadsnyttoanalysen måste göras från fall till fall. Några av de fientliga övertagandena är dömda medan andra har resulterat i branschkonsolidering och ganska starka företag.