Vad är Fund of Funds (FOF)?
Med fonder avses medel som placeras på investerare som inte investeras direkt i aktier / värdepapper, dvs. det är en portfölj som innehåller en portfölj med andra fonder, även känd som en multi-manager-investering och de investerar i hedgefonder, fonder, aktier Obligationer och olika andra typer av värdepapper. Det kallas populärt en kollektiv investering eller en multi-manager investeringsfond.
FOF-strategier
Syftet med denna strategi är att uppnå lämplig tillgångstilldelning och bred diversifiering med investeringar i en mängd olika fondkategorier som alla kulmineras i en enda fond. Sådana fonder är attraktiva för små investerare som är öppna för bredare exponeringskategorier med färre risker jämfört med direkta investeringar i värdepapper. Detta ger dem en komfortnivå för att deras huvudsakliga investering inte blir utplånad på grund av marknadsvolatilitet eller händelser som motpartsfel, utökad inflation, lågkonjunktur etc.
FOF följer helt enkelt detta genom att konstruera en portfölj med andra hedgefonder som kan skilja sig beroende på de investeringsstrategier respektive fonder har tillämpat. En portföljförvaltare använder sin skicklighet och erfarenhet för att välja den bästa underliggande hedgefonden baserat på tidigare resultat och andra relevanta faktorer. Om chefen är duktig kan detta öka avkastningspotentialen och minska riskpotentialen.
FOF-förvaltningsföretag investerar antingen direkt i hedgefonderna genom att köpa aktier eller erbjuder investerare tillgång till förvaltade konton som speglar hedgefondens resultat. Segregerade eller hanterade konton har ökat i popularitet eftersom de ger investerare en daglig riskrapportering och hjälper till att skydda investerarnas tillgångar om hedgefonden går i likvidation.
Med sådana fonder finns det en ytterligare fördel med tanke på att de flesta andra hedgefonder har oöverkomligt höga lägsta initialinvesteringar. Genom en sådan fondstruktur kan investerare teoretiskt få tillgång till vissa lands bästa hedgefonder med en relativt mindre investering. Om t.ex. en investerare vill investera i fem hedgefonder för att diversifiera sin riskportfölj, skulle minimiinvesteringarna vara 50 miljoner dollar (förutsatt att man investerar minst 10 miljoner dollar per fond). Men om det finns en fond från en hedgefond som investerar i den underliggande av alla 5 sådana fonder kan investeraren få tillgång till fördelarna med alla fonderna med en investering på 10 miljoner dollar. Om fonden förvaltas effektivt kan den till och med ta ut mindre investeringar.
Detta belopp kan justeras beroende på variationen och antalet fonder som investeringarna ska göras i. Fondförvaltarens färdigheter är mycket viktiga för att bestämma antalet fonder som diversifiering måste göras i. Det är en mycket dynamisk aktivitet eftersom konstant övervakning är nödvändig för alla fonder och branscher.
Strukturfördelar
Det finns några viktiga fördelar utöver ovanstående punkter som erbjuds av en sådan struktur:
- Hedgefonder kan ha en tendens att vara mycket ogenomskinliga när det gäller deras tillgångsslag och deras strategier. En FOF fungerar som en investerarproxy som ansvarar för att utföra due diligence, förvaltarval och tillsyn över hedgefonden inom sin portfölj.
- FOF-chefens due diligence är en formell process som innebär genomförande av bakgrundskontroller innan valet av nya chefer. En djupgående undersökning utförs för att söka i förvaltarens disciplinhistoria med värdepappersindustrin, undersöka deras bakgrund, verifiera deras referenser och kontrollera referenser för den person som vill vara chef för FOF.
- Sådana fonder kan möjliggöra att investerare går in i fonder som redan är stängda för nya investerare om fondens fond redan har kontanter placerade hos en viss förvaltare.
- Man kan också ha de institutionella fördelarna eftersom man kan göra investeringar i olika fonder som på andra sätt är utanför gränsen för detaljinvesterarna.
- Med noggrann användning av hävstång och kortförsäljning kan hedgefondens avkastning förstärka mot en sjunkande marknad. Korta positioner kan förlora ett obegränsat belopp, medan hävstångseffekten kan förstora förlusterna vilket gör det snabbare att komma in och ut. Men om dessa tekniker används klokt, kan sådana taktiker ge en rik avkastning.
Fonder av fonder struktur nackdelar
En stor nackdel med att investera i en sådan fond är antalet avgifter som debiteras. Förutom förvaltningsavgifterna (cirka 1,5% -2% av de förvaltade tillgångarna) och incitamentsavgifterna (15% -25% av tillgångarna) debiterar sådana fonder en "Inkremental Avgift". Det hävdas allmänt att strukturen för sådana tilläggsavgifter är relativt större än den potentiella högre riskjusterade avkastningen som erbjuds av FOF. För exempelvis har chefen rätt att få 10% av varje årlig vinst som överstiger 8% riskjusterad avkastning eller Alpha. Eftersom FOF kommer att investera i ett antal privata fonder, bär den också en del av avgifterna och utgifterna för de underliggande hedgefonderna.
- Eftersom hedgefonder inte nödvändigtvis måste registreras hos Securities & Exchange Commission (SEC) kan investerarna bli defensiva i sitt tillvägagångssätt. Hedgefonder säljs vanligtvis i privata erbjudanden, vilket innebär att de inte rapporteras offentligt som fonder. En sådan jämförelse kan minska fördelarna med en FOF jämfört med fonder.
- Aspekten av diversifiering kan vara ett tveeggat svärd där en blandning av olika typer av hedgefonder kan minska en investerares exponering; dock kommer investerare att bli föremål för högre avgifter men volatil avkastning. Därför är för mycket diversifiering inte nödvändigtvis ett fördelaktigt alternativ.
Risk för investeringar i FOF
Det finns inneboende risker som är tillämpliga på hedgefonder och om FOF har investerat i en viss hedgefond, fortsätter riskerna automatiskt till den.
- Brist på likviditet: Hedgefonder, oavsett om de är registrerade eller oregistrerade, är investeringar som är svåra att konvertera till kontanter utöver eventuella begränsningar för överförings- eller återförsäljningsförmågan. Det finns inga fasta regler för prissättningen av dess värdepapper, särskilt de illikvida. När ett värdepapperspris inte är tillgängligt kan dess värde beräknas på grundval av antingen det pris som är tillgängligt av Bloomberg-data eller till kostnad. Registrerade andelar i hedgefonderna kan inte lösas in efter investerarens eget gottfinnande och det finns kanske ingen sekundär marknad för försäljning av sådana hedgefondsenheter. Med enkla ord kanske man inte kan lämna investeringen efter investerarens önskan.
- Negativa skattekonsekvenser: Skattestrukturen för registrerad FOF kan vara komplex. Det kan finnas en eventuell försening i mottagandet av viktig information om skattebetalning, vilket i sin tur kommer att försena inlämnandet av inkomstdeklarationsprocessen.
- Överdiversifiering: En FOF behöver samordna sina innehav annars kommer det inte att tillföra värde. Om det inte är vaksamt kan det oavsiktligt samla in en grupp hedgefonder som duplicerar dess olika positioner eller kan representera substandardkvalitet i förhållande till resten av marknaden. Flera enskilda hedgefonder som syftar till framgångsrik diversifiering kommer sannolikt att minska fördelarna med dynamisk förvaltning, trots att dubbelavgiftsstrukturen genomförts under tiden. Ett antal studier har gjorts beträffande antalet hedgefonder för diversifiering, men "sweet spot" verkar vara cirka 8 till 15 hedgefonder.
Titta också på Hedge Fund Strategies
Slutsats
FOF kan vara en smärtfri inträde till en mättande hedgefondsindustri som inte lovar orimliga avkastningar före finanskrisen 2008. Det är relativt mindre tråkigt för investerare att komma in med en begränsad mängd medel eller de som är relativt oerfarna i hanteringen av hedgefonder. Det bör inte tas för givet att trots att alla sådana försiktighetsåtgärder vidtas, skulle FOF passa perfekt för investerarens aptit. En investerare bör noggrant gå igenom fondens erbjudandehandlingar och tillhörande material innan de gör investeringarna så att risknivån i fondens investeringsstrategier tydligt förstås. De risker som vidtas bör ha samma våglängd som investerarnas personliga investeringsmål, risktolerans och tidshorisont.
