Hybrid värdepapper

Hybrid Securities Betydelse

Hybridpapper är den uppsättning värdepapper som kombinerar egenskaper hos två eller flera typer av värdepapper, vanligtvis både skuld- och aktiekomponenter. Dessa värdepapper tillåter företag och banker att låna pengar från investerare och underlätta en annan mekanism än obligationerna eller aktieutbudet. Dessa värdepapper köps eller säljs vanligtvis via en börs eller via en mäklare.

  • De är i allmänhet mer riskfyllda än aktier och mindre riskabla än traditionella räntebärande värdepapper. Med högre risk erbjuder den en extra räntekomponent, i allmänhet högre än normala skuldemissioner.
  • En vanlig typ av hybrid säkerhet är konvertibla obligationer. Det gör det möjligt för investerare att tjäna en fast ränta och också ta exponering mot företagets aktier.

Typer av hybridpapper

Typ # 1 - Konvertibla obligationer

Konvertibla obligationer erbjuder en högre avkastning med möjlighet att investera i företagets aktier. Dessa obligationer erbjuder vanligtvis en kupongränta, i allmänhet högre än normala skuldebrev. Prisets grundval är de rådande marknadskurserna, emittentens kreditkvalitet och stamaktiens utsikter (konverteringspremie).

Exempelvis har företaget Awesomely Growth Inc. emitterat konvertibla obligationer till ett nominellt värde av $ 1000 och ett aktiekonverteringskurs på $ 10. Om obligationsinnehavaren vill genomföra denna konvertering och vill ta exponering mot företagets aktier skulle hon ha 100 ($ 1000 / $ 10 = 100) aktier i företaget Awesomely Growth Inc.

Typ # 2 - Konvertibla preferensaktier

I likhet med konvertibla obligationer tillåter konvertibla preferensaktier investerare att behålla fördelarna med vanliga preferensaktier. Dessa tjänar regelbunden eller stadig utdelning med möjlighet att tjäna högre avkastning genom att konvertera till företagets stamaktier.

Dessa värdepapper erbjuder en fast eller rörlig utdelningsgrad med möjlighet att tjäna högre avkastning genom framtida tillväxtutsikter om de konverteras till stamaktier.

Typ # 3 - Kapitalnoter

Dessa är vanligtvis skuldebrev som har aktieliknande funktioner. Till skillnad från konvertibler konverterar investerare vanligtvis inte sina investeringar till aktier. De får lagerliknande funktioner inbäddade i anteckningarna själva. Exempelvis efterställda skuldebrev, utsläppsräntor, eviga skuldebrev, etc.

Risker med hybridpapper

Vi kommer att titta på några av riskerna med dessa värdepapper.

# 1 - Trigger-händelser

Vissa scenarier myntas som "Trigger Events" som definierar om säkerhet kommer att genomföra deras avsedda mekanism eller inte. Till exempel:

  • Förlust av intäkter kan orsaka att räntebetalningar skjuts upp och kan drastiskt påverka den förväntade avkastningen från säkerheten.
  • Regelverk eller ändringar i skattelagstiftningen kan påverka den förväntade avkastningen på hybrid säkerhet. Det kan till och med utlösa omedelbar avstängning av skuldebrev tidigare eller senare än väntat.
  • Förändringar i organisationens ekonomiska hälsa kan påverka avkastningen osäkert. Det kan utlösa konvertering av skuldebrev till eget kapital till ogynnsamma villkor för investerare.

# 2 - Volatilitet

Volatiliteten på marknaderna, särskilt kring säkerhetspriset, kan påverka den förväntade avkastningen. Det skapar osäkerhet kring säkerhets framtida resultat. Till exempel handlas en konvertibel obligation på en börs och priset har sjunkit långt under sitt ursprungliga nominella värde på $ 1000 till ett marknadsvärde på $ 840.

Flera faktorer kan utlösa det. Till exempel förändringar i räntesatser i allmänhet, förändringar i företagets lönsamhet eller framtidsutsikter, marknadsuppfattningar etc.

# 3 - Likviditetsrisk

De flesta hybridpapper handlas via en börs eller en mäklare. Deras handelsvolymer kan dock variera exponentiellt beroende på deras respektive efterfrågan och utbud. Det kan skapa ytterligare osäkerhet kring likviditet och ökar risknivån för den aktuella säkerheten.

I allmänhet måste investerare ha likviditet kring sin exponering. På så sätt kan de enkelt köpa eller sälja dessa värdepapper när de behöver.

# 3 - Osäker

Som vi har diskuterat hittills är hybridpapper i allmänhet skuldinstrument med en extra funktion av aktiekomponenter. Dessa värdepapper är i allmänhet osäkra och är vanligtvis inte säkrade mot företagets tillgångar. De rankas också lägre i händelsen om återbetalning utlöses. Det innebär att säkrade, och andra äldre frågor kommer att ha företräde framför hybrider, om företaget går in i återbetalningsförfarande eller, värre, i konkurs.

# 4 - Risk för förskottsbetalning

Många hybrider utfärdas som Callable / Redeemable, vilket innebär att företag kan ringa och lösa in ett obligationslån om de anser lämpligt. Det händer vanligtvis med ränteförändringar i allmänhet.

Om räntorna är låga kommer företaget att försöka återbetala sina befintliga skuldebrev med högre räntor och ersätta dem med nya värdepapper till lägre räntor. Det skapar också osäkerhet kring dessa värdepappers livskraft och påverkar deras förväntade avkastning.

Fördelar med att investera / emittera i sådana värdepapper

  • Högre avkastning: Ger generellt högre avkastning än traditionella obligationslån. Ge också en möjlighet att delta i ett företags tillväxt om det finns en uppgång i företagets stamaktier.
  • Diversifiering: Medger diversifiering av en portfölj genom ett enda instrument, vilket minskar det övergripande riskelementet. Att till exempel lägga till en hybrid i en traditionell aktieobligationsportfölj minskar den totala risken och lägger till diversifiering.
  • Volatilitet: Även om volatilitet är ett riskelement med hybrider, har det i allmänhet mindre volatilitet när det gäller marknadspris jämfört med traditionella lager. Eftersom dessa värdepapper ger en stadig inkomstström är de vanligtvis mindre volatila.
  • Kapitalkostnad: Genom att kombinera fördelarna med skuld och eget kapital sänker hybrider vanligtvis den totala kapitalkostnaden för emittenten. Dessutom gynnar emittenten genom hybridobligationer eftersom de har minimal inverkan på deras totala kreditbetyg.

Slutsats

Hybrider speglar ett annat perspektiv för sina investerare som letar efter ytterligare avkastningskomponent och vill diversifiera sin portfölj. De erbjuder vanligtvis stor potential för högre avkastning i ett normalt marknadsscenario. På nackdelen är hybrider riskfyllda investeringar i allmänhet på grund av många riskfaktorer som vi har pratat om.

Investerare bör noggrant analysera och undersöka enskilda frågor innan de investerar och också leta efter prediktiv analys för framtida marknadsscenarier.

Med den senaste marknadsutvecklingen och ökande riskaptit erbjuder hybrider en hel del investeringsmöjligheter för investerare i allmänhet och även för dem som letar efter vissa händelsestyrda möjligheter.