Vad är termstrukturen för räntan?
Termstrukturen för räntesatsen kan definieras som den grafiska representationen som visar förhållandet mellan räntesatser (eller avkastning på en obligation) och en rad olika löptider. Själva diagrammet kallas en ”avkastningskurva”. Termstrukturen för räntor spelar en viktig roll i vilken ekonomi som helst genom att förutsäga den framtida räntebanan och underlätta snabb jämförelse av avkastningen baserat på tid.
Typer av terminsstruktur av räntor
Främst kan räntesatsens struktur ha följande former:
# 1 - Normal / positiv avkastning
Den normala avkastningskurvan har en positiv lutning. Detta gäller för värdepapper med längre löptider som har större riskexponering i motsats till kortfristiga värdepapper. Så rationellt skulle en investerare förvänta sig högre kompensation (avkastning), vilket ger upphov till en normal positivt sluttande avkastningskurva.
Obligationsräntor eller räntor räknas mot X-axeln medan tidshorisonten planeras på Y-axeln.
# 2 - brant
Den branta avkastningskurvan är bara en annan variation av normal avkastningskurva bara för att en räntehöjning sker snabbare för långfristiga värdepapper än de med kort löptid.
# 3 - Inverterad / negativ avkastning
En inverterad kurva bildas när det finns höga förväntningar på avkastning med lång löptid som faller under korta löptidsräntor i framtiden. En inverterad avkastningskurva är en viktig indikator på den förestående ekonomiska avmattningen.
# 4 - Humpad / klockformad
Denna typ av kurva är atypisk och mycket sällsynt. Det visade att avkastningen för medellång löptid är högre än både långa och korta löptider, vilket så småningom antyder en avmattning.
# 5 - platt
En platt kurva indikerar liknande avkastning för långa, medellånga och korta löptider.
Termstruktursteorier
Varje studie av termstrukturen är ofullständig utan dess bakgrundsteorier. De är relevanta för att förstå varför och hur är avkastningskurvorna så formade.
# 1 - The Expectations Theory / Pure Expectations Theory
Förväntningsteorin säger att nuvarande långsiktiga räntor kan användas för att förutsäga framtida kortsiktiga räntor. Det förenklar avkastningen av en obligation som en kombination av avkastningen för andra obligationer. För t.ex. en 3-årig obligation skulle ge ungefär samma avkastning som tre 1-åriga obligationer.
# 2 - Teori om likviditetspreferens
Denna teori gör den mer allmänt accepterade förståelsen av investerarnas likviditetspreferenser perfekt. Investerare har en allmän bias mot kortfristiga värdepapper som har högre likviditet jämfört med långfristiga värdepapper som får sina pengar bundna länge. Viktiga punkter i denna teori är:
- Prisförändringar för en långfristig skuldsäkerhet är mer än för en kortfristig skuldsäkerhet.
- Likviditetsbegränsningar på långfristiga obligationer hindrar investeraren från att sälja den när han vill.
- Investeraren kräver ett incitament för att kompensera för de olika risker han är utsatt för, främst prisrisk och likviditetsrisk.
- Mindre likviditet leder till ökade avkastningar medan mer likviditet leder till fallande avkastningar, vilket definierar formen på uppåt- och nedåtlutningskurvor.
# 3 - Marknadssegmenteringsteori / Segmenteringsteori
Denna teori relaterade till efterfrågan på en marknad. Avkastningskurvan styrs av följande aspekter:
- Investerarnas preferenser för kortfristiga och långfristiga värdepapper.
- En investerare försöker matcha löptiden på sina tillgångar och skulder. Varje felaktig matchning kan leda till kapitalförlust eller inkomstförlust.
- Värdepapper med olika löptider bildar ett antal olika utbuds- och efterfrågekurvor som sedan så småningom inspirerar den slutliga avkastningskurvan.
- Lågt utbud och hög efterfrågan leder till en ökning av räntorna.
# 4 - Föredragen livsmiljöteori
Denna teori säger att investerarpreferenser kan vara flexibla beroende på deras risktoleransnivå. De kan välja att investera i obligationer utanför deras allmänna preferens även om de kompenseras på lämpligt sätt för sin riskexponering.
Dessa var några av de viktigaste teorierna som dikterade formen på en avkastningskurva, men den här listan är inte uttömmande. Teorier som keynesiansk ekonomisk teori och substituerbarhetsteori har också föreslagits.
Fördelar
- Indikator för ekonomins övergripande hälsa - En uppåt sluttande och brant kurva indikerar god ekonomisk hälsa medan inverterade, platta och pucklade kurvor indikerade en avmattning.
- Att veta hur räntorna kan förändras i framtiden kan investerare fatta välgrundade beslut.
- Det fungerar också som en indikator på inflationen.
- Finansiella organisationer har ett stort beroende av terminsstrukturen för räntor eftersom det hjälper till att bestämma utlånings- och sparräntor.
- Avkastningskurvor ger en uppfattning om hur överprissatta eller lågprissatta skuldebrev kan vara.
Nackdelar
- Avkastningskurvrisk - Investerare som innehar värdepapper med avkastning beroende på marknadsräntor exponeras för avkastningskurvrisk för att säkra mot vilka de måste bilda väl differentierade portföljer.
- Löptidsmatchning för att säkra mot avkastningskurvrisk är inte en enkel uppgift och kanske inte ger önskat slutresultat.
Begränsningar
Uttrycksstrukturen för räntor är så småningom bara en förutsagd uppskattning som kanske inte alltid är korrekt men den har knappast någonsin fallit ur plats.
Slutsats
Termstrukturen för räntor är en av de mest potenta förutsägarna för ekonomiskt välbefinnande. Tidigare har alla lågkonjunkturer kopplats till inverterade avkastningskurvor som visar hur viktig en roll de spelar på kreditmarknaden. Avkastningskurvor är aldrig konstanta. De förändras hela tiden, vilket återspeglar det aktuella marknadsstämningen och hjälper investerare och finansiella mellanhänder att hålla koll på allt.
