Byrådefinition
En byrå är den obligation som emitteras av en statlig myndighet och tenderar att vara relativt mer likvid jämfört med andra obligationer. De är dock vanligtvis mindre likvida än statsobligationer och har inte samma fullständiga federala garanti. Byråobligationer erbjuder högre räntor jämfört med statskassan medan relativ brist på likviditet kan göra dem olämpliga för vissa investerare.
Typer av byråobligationer
Följande är typerna av byråobligationer.
# 1 - Utfärdad av Federal Government Agency
Dessa inkluderar Federal Housing Administration (FHPA), Small Business Administration (SBA), Government National Mortgage Association (GNMA eller Ginnie Mae ). Obligationer utfärdade av federala myndigheter som i allmänhet garanteras av den federala regeringen liknar statsobligationer.
# 2 - Utfärdad av statligt sponsrat företag
Inkluderar Federal National hypoteksförening (Fannie Mae), Federal home loan Mortgage (Freddie Mac), Federal farm credit banks, Funding corporation, and Federal home loan bank. GSE är kvasi-statliga organisationer skapade för att öka tillgången på kredit och minska finansieringskostnaderna för riktade sektorer av ekonomin.
Detta kommer så småningom att resultera i en minskning av den totala risken för kapitalförlust för investerare. Dessa enheter övervakas men hanteras inte direkt av den federala regeringen. Dessa ägs privat och inrättas med vinstmotiv genom att tillhandahålla likviditet till kapitalmarknadstyper. I detta avseende investerar de i kapitalaktier och skuldsäkerhetsgaranti MBS, köper lån och håller dem i sin portfölj och tar ut avgifter för garanti och andra tjänster.
Funktioner i byråobligationer
- Fannie Mae och Freddie Mac är starkt exponerade mot den intecknade värdepappersmarknaden. När hypotekslån steg under subprime-hypotekskriser upplevde dessa enheter betydande förluster. Därefter ledde deras oförmåga att skaffa kapital och uppfylla sina förpliktelser nästan till en kollaps vilket störde den amerikanska bostadslånen och bostadsmarknaden. För att undvika eventuella tvingade den amerikanska regeringen dem till en räddningsaktion.
- Ginnie Mae utför en liknande funktion men det är en statlig federal myndighet och har därmed full federal garanti medan de andra två enheterna inte gör det. Som GSE är de oberoende och driver vinstdrivande enheter. De åtnjuter en implicit federal garanti som uppmuntrar investerare att erbjuda mer gynnsamma villkor. Detta testades i Subprime-hypotekskrisen 2007.
- Den federala regeringen gjorde betydande kontantinjektioner i både Fannie Mae och Freddie Mac och i september 2008 placerades båda enheterna i konservatorium.
- Som konservator har den amerikanska regeringen och FHFA (som reglerar landets sekundära bolånemarknader) infört olika kontroller för dessa enheter.
Uppbyggnad av byråobligationer
- Fast kupongränta: Det betalar en fast ränta med regelbundna intervaller som kvartalsvis eller årligen, halvårsvis.
- Variabla eller rörliga kupongränta: Om räntorna justeras regelbundet. Justeringar är vanligtvis kopplade till vissa referensräntor såsom avkastning på amerikanska statsobligationer eller LIBOR, EURIBOR enligt en förutbestämd formel
- Nollkupongbyråobligation utfärdas av byråer för att tillgodose kortsiktiga finansieringsbehov och emitteras till rabatt vid initiering och kan lösas in till pari under förfall.
- Callable agentobligationer: De flesta av dem är icke-callable och är känsliga för förändringar i räntor, t.ex. när räntorna stiger, faller agentobligationspriserna och vice versa. Dessa obligationer är annorlunda än andra eftersom emittenter kan ringa obligationen före förfall till köpkurs som är lägre än det aktuella marknadspriset. Detta händer vanligtvis vid en tidpunkt då räntorna sjunker eftersom emittenten har möjlighet att återkalla de tidigare högre ränteobligationerna genom att låna till lägre ränta och använda intäkterna för att betala tillbaka investerare.
Fördelar med byråobligationer
- Mindre kreditrisk: Även om de inte bär den fulla troen och kreditgarantin för amerikanska statsobligationer uppfattas de ha lägre kreditrisker eftersom de emitteras och garanteras av en statlig myndighet och har en implicit och uttrycklig statsgaranti. De garanterar också både intressen och huvudbetalningar av de värdepapper de säljer. Tillsammans garanterar dessa enheter hälften av utestående inteckningar på 12 biljoner USD i USA.
- Högre avkastning: De ger mer gynnsamma låneräntor än någon annan typ av obligation på grund av högre kreditrisker.
- Gynnsam finansieringskälla: Dessa obligationer hjälper till att finansiera projekt som är relevanta för allmän ordning som jordbruk, småföretag eller lån till bostadsköpare. De ger stöd till sektorer i ekonomin som annars kan kämpa för att hitta överkomliga finansieringskällor.
- Infuse Liquidity: Fannie Mae och Freddie Mac stöder likviditet på den amerikanska bostadsmarknaden. Specifikt köper de inteckningar från långivare som banker och packar om dem i värdepapper och säljer dem vidare till investerare.
- Undantag från lokala skatter: Intresset för de flesta emitterade obligationslån är undantaget från statliga och lokala skatter, men det är viktigt för investerare att förstå skattekonsekvenserna innan de investerar i det.
- Högre kreditbetyg: Eftersom det emitterande organet stöder en agentobligation kan de få en hög kreditvärdighet av erkända kreditvärderingsinstitut och ses därför av vissa som den federala regeringens moraliska skyldigheter.
Nackdelar
- Lägsta kapitalkrav: Det finns en begränsning på det lägsta kapitalbelopp som ska investeras i byråobligationer, dvs. minst 25 000 USD krävs i Ginnie Mae Agency-obligationer, vilket innebär att en investerare med små investeringsportföljer inte kan investera i dessa obligationer.
- Komplex till sin natur - Vissa emissioner av agentobligationer har funktioner som gör dem mer ”strukturerade” och komplexa till sin karaktär vilket ytterligare minskar likviditeten i dessa investeringar och gör dem olämpliga för enskilda investerare.
- Fullt skattepliktiga - Emittenter av obligationer som GSE-enheter Freddie Mac och Fannie Mae är fullt beskattningsbara enligt lokala eller statliga regler. Realisationsvinster eller förluster vid försäljning av byråobligationer är skatt enligt skattereglerna.
Slutsats
Byråobligationer är föremål för ränte-, likviditets-, återinvesterings-, kredit-, call-, inflation-, marknads- och andra makrohändelser som liknar andra räntebärande värdepapper.
