Bootstrap-effekt avser sammanslagning som inte ger verkliga ekonomiska fördelar för det förvärvarande företaget men det ökar vinst per aktie av aktieägarna när aktierna byts ut i fusionen och efter fusionen är aktierna sammanlagda få och resultatet är detsamma som det sammanlagda resultatet för båda företagen före fusionen, så det resulterar i en ökning av vinsten per aktie.
Vad är Bootstrap Effect?
Bootstrap Effect eller Bootstrap Earnings Effect avser det kortsiktiga boostet i det förvärvarföretagets resultat när det går samman med målföretaget även om det inte finns någon ekonomisk fördel med en sådan kombination.
Låt oss ta ett exempel på Bootstrap Effect
Det finns två företag: företag A och företag B. Företag A handlas till ett högre pris till resultat jämfört med företag B som handlar till en lägre pris-till-vinst-nivå. Om företag A nu ingår ett bytesavtal med företag B måste företag A betala för marknadsvärdet på aktierna i företag B med egna aktier. Med tanke på ovanstående situation kommer resultatet per aktie i företag A efter sammanslagningen att skjuta upp. Kom ihåg att det efter fusionen inte finns något företag B.
Hur identifierar jag Bootstrap-effekten?
Det var mycket teori. Låt oss bara inte bli överväldigade av textdefinitionen och dyka mer för att lägga detta koncept under bältet. Så varför ökade vinsten per aktie i företaget A?
Om företag A förvärvar företag B genom aktier kommer det att finnas färre sammantagna aktier efter sammanslagningen. Eftersom vinsten förblir densamma men det finns färre aktier ökar vinsten per aktie positivt. Investerare förstår kanske inte orsaken till ökningen av vinst per aktie. Istället för att lära känna den bakomliggande orsaken till den plötsliga ökningen kan investerare tro att vinsten per aktie ökade på grund av synergin som skapades genom fusionen, vilket resulterade i en ökning av värdet på aktien efter fusionen.
Företagen kan njuta av denna tillfälliga ökning av aktiekursen, men bootstrap-effekten blir i allmänhet uppenbar under vissa år. För att upprätthålla vinst per aktiekvot på en artificiellt ökad nivå, skulle företaget behöva fortsätta att spela sammanslagnings-och-expandera-strategin genom att aggressivt förvärva företag i samma takt. När en koncentrations- och expansionstopp har upphört minskar resultatet per aktie och aktiekursen följer efter.
Bootstrap Effect Exempel # 1
Låt oss ta ett exempel för att förstå det vidare:
Med tanke på ovanstående scenario måste förvärvaren emittera nya aktier i utbyte mot målföretagets aktier enligt följande beräkning:
- Förvärvaren måste betala: $ 3,000,000.0
- Förvärvarens aktiekurs: $ 100
- Antal förvärvaraktier behöver emittera: $ 3,000,000,0 / $ 100 = 30,000 aktier
- Så som ett resultat av fusionen kommer det att finnas totalt 130 000 aktier (inklusive 100 000 gamla aktier och 30 000 nya aktier).
- De sammanslagna enheternas intäkter efter sammanslagningen blir $ 850 000 (inklusive $ 600 000 av förvärvaren och $ 250 000 i mål).
- Följaktligen kommer resultatet per fusion att vara 6,5 enligt följande beräkning:
- EPS efter sammanslagning = 850 000 $ / 130 000 = 6,5
Det kan tydligt framgå att förvärvarens vinst per aktie är större än förvärvarens intjäning per aktie före fusion, vilket främst beror på en minskning av det totala antalet aktier i enheten efter fusionen, vilket är 130 000 (istället 200 000) och ökning av förvärvarens resultat efter fusion på grund av tillägg av målets resultat.
Denna kortsiktiga ökning av vinst per aktie beror på matematikens stora spel och inte på grund av någon ekonomisk tillväxt eller någon form av synergi som skapats genom fusionen.
Bootstrap Effect Exempel nr 2
Låt oss ta ett annat exempel på bootstrap-intäkter:
Enligt tabellen ovan kommer vi att beräkna följande:
- av aktier som förvärvaren emitterar
- EPS efter sammanslagning
- Efter fusion P / E
- Pris efter fusionen
Antal aktier som kommer att utfärdas av förvärvaren:
- = Marknadsvärde för aktiernas mål / aktiekurs för förvärvaren
- = $ 3.500.000.0 / $ 100.0
- = 35 000,0 aktier
EPS efter sammanslagning:
- = Totalt resultat för förvärvaren efter sammanslagning / totalt antal aktier förvärvar efter sammanslagning
- = ($ 300.000,0 + $ 125.000.0) / (100.000.0 + 35.000.0)
- = 3.1
Efter fusion P / E:
Förutsatt att marknaden är effektiv och därmed kommer aktiekursen före och efter fusionen att förbli densamma.
- = Viktat genomsnittligt EPS för förvärvar + Viktat genomsnittligt EPS för mål
- = $ 300.000,0 / ($ 300.000.0 + $ 125.000.0)) x 33.3 + $ 125.000.0 / ($ 300.000.0 + $ 125.000.0)) x 28.0 = 31.8
Aktiekurs för förvärvar efter sammanslagning:
Förutsatt att marknaden inte är effektiv, så kommer inte aktiekursen före och efter sammanslagningen att vara densamma.
- = Förvärvarens PE-förhållande före fusion x Förvärvarens EPS efter fusionen = 33,3 x 3,1 = 105
vilket är högre än förvärvarens aktiekurs på grund av bootstrap-effekten.
Sammanfattning
Bootstrap-effekten identifieras av följande händelser:
- Förvärvarens aktier handlas till en högre P / E-andel än målen i målet.
- Förvärvarens EPS ökar efter fusionen utan något operativt bidrag.
När det inte finns några ekonomiskt lönsamma vinster från en rörelseförvärv, upprätthåller inte en sådan ökning av aktiekursen länge eftersom investerare inser att ökningen av förvärvarens EPS bara beror på bootstrap-effekten och därmed justerar förvärvarens PE nedåt i det långa loppet.
Det har dock förekommit fall (t.ex. 1990-talets dotcom-bubbla) där många höga PE-företag startade upp sina intäkter för att uppvisa kontinuerlig EPS-tillväxt genom att successivt slå sig samman med låga PE-företag. Därför måste investerare vara försiktiga eftersom företag kan använda sådana strategier för att skapa denna PE-bubbla och kan försöka behålla den genom fusioner. Men i slutändan triumferar alltid grundläggande. Så, investerare kommer att fortsätta vara vinnarna.
