Ekonomiskt mervärde (EVA)

Vad är ekonomiskt mervärde?

Ekonomiskt mervärde (EVA) är ett mått på mervärde som skapas på en viss investering. När en person investerar sina medel gör han det bara för att han förväntar sig att tjäna pengar på investeringen. Låt oss säga att guld verkar vara ett bra instrument att investera med en hög vinstmarginal.

• Total investering (dvs. pris till vilket guld köps) = $ 1000
• Mäklare betalade till återförsäljaren för köp av guld = $ 15

Om ett år skulle jag vilja sälja bort guldet på grund av en likviditetskris.

• Försäljningspriset på guld = $ 1200
• Mäklare betalas till återförsäljaren vid försäljning av guld = $ 10

I exemplet ovan ekonomiskt mervärde,

• Ekonomiskt mervärde = Försäljningspris - Kostnader för att sälja tillgången - Inköpspris - Kostnader för att köpa tillgången
• Ekonomiskt mervärde = $ 1200 - $ 10 - $ 1000 - $ 15 = $ 175

Om vi ​​bara ser vinsten var vinsten på att sälja guld $ 1200 - $ 1000, dvs. $ 200. Men den faktiska skapandet av välstånd är bara $ 175 på grund av uppkomna utgifter. Detta är ett mycket grovt exempel på ekonomiskt mervärde (EVA).

I den här artikeln diskuterar vi ekonomiskt mervärde i detalj -

EVA-koncept (Economic Value Added)

Ekonomiskt mervärde (EVA) är företagets ekonomiska vinst under en viss period. Den mäter företagets ekonomiska resultat baserat på den återstående förmögenheten beräknad genom att dra av dess kapitalkostnad från dess rörelseresultat, justerat för skatt på kontantbasis.

Det hjälper till att fånga den verkliga ekonomiska vinsten för ett företag som vi beräknade det ekonomiska mervärdet av att investera guld i ovanstående. Ekonomiskt mervärdeexempel utvecklades och varumärkesmärkes av Stern Stewart och Co. som ett internt finansiellt mått.

EVA-formel

De tre huvudkomponenterna i Economic Value Added (EVA) är:

1. Nettoresultat efter skatt
2. Investerat kapital
3. WACC, dvs. den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden

Ekonomiskt mervärde kan beräknas med hjälp av följande formel:

Ekonomiskt mervärde EVA-formel = nettoresultat efter skatt - (kapital investerat x WACC)

Här står Capital Invested x WACC för kapitalkostnaden. Denna kostnad dras av från rörelseresultatet efter skatt för att nå den ekonomiska vinsten eller den återstående förmögenhet som skapas av organisationen.

Ekonomiskt mervärdeexempel (grundläggande)

# 1 - EVA Formula - Nettoresultat efter skatt (NOPAT)

Detta representerar hur mycket som kommer att vara företagets potentiella kontantinkomster utan kapitalkostnaden. Det är viktigt att dra av skatt från rörelseresultatet för att nå det verkliga driftsflödet som ett företag kommer att tjäna.

NOPAT = Rörelseresultat x (1 - Skattesats).

EVA-exempel för beräkning av nettoresultat efter skatt är följande:

# 2 - EVA Formula -  investerat kapital

Detta representerar det totala kapitalet som investerats genom eget kapital eller skuld i ett visst företag.

Fortsätt med ovanstående EVA-exempel på ABC Company, låt oss säga att företaget har ett totalt investerat kapital på $ 30.000. Av detta går 20 000 dollar genom kapitalfinansiering, och resten (10 000 dollar) sker med långfristig skuld.

Ta också en titt på avkastning på investerat kapital

# 3 - EVA Formula - WACC

Den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden är den kostnad som företaget ådrar sig för att skaffa sina medel. Vikten av att dra av kapitalkostnaden från nettoresultatet är att dra av möjligheten för det investerade kapitalet. Formeln för att beräkna densamma är som följer:

WACC = R _D (1- T _c ) * (D / V) + R _E * (E / V)

Formeln ser komplicerad, läskig ut, men om den förstås är den ganska enkel. Det är mycket lättare om formeln uttrycks i ord enligt följande:

Vägt genomsnittlig kapitalkostnad = (Kostnad för skuld) * (1 - Skattesats) * (Andel av skuld) + (Kostnad för eget kapital) * (Andel av eget kapital)

Detta gör formeln lättare att förstå och även självförklarande.

Nu, förstå notationerna av formeln:

• R _D = Skuldkostnad
• T _c = skattesats
• D = kapital investerat i organisationen genom skuld.
• V = företagets totala värde helt enkelt beräknat som skuld + eget kapital.
• R _E = Kostnad för eget kapital
• E = kapital investerat i organisationen genom eget kapital

En viktig punkt att notera om denna formel är att skuldkostnaden multipliceras med (1 - skattesats) eftersom det finns skattebesparing på ränta som betalas på skuld. Å andra sidan finns det ingen skattebesparing på kostnaden för eget kapital och därför beaktas inte skattesatsen.

Låt oss nu titta på hur WACC beräknas.

WACC för 2016

• = 8% * (1-30%) * ($ 10.000 / $ 30.000) + 10% * ($ 20.000 / $ 30.000)
• = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

WACC för 2015

• = 8% * (1-30%) * (7 000 $ / 24 000 $) + 12% * (17 000 $ / 24 000 $)
• = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

# 4 - Ekonomiskt mervärde EVA-beräkning

Från ovanstående har vi alla tre faktorer redo för ekonomisk mervärde för 2016 och 2015.

Ekonomiskt mervärde (EVA) för året 2016 = Nettoresultat efter skatt - (Kapitalinvesterat * WACC)

• = $ 70,000 - ($ 30,000 * 8,53%)
• = $ 70.000 - $ 2.559 = = $ 67.441

Ekonomiskt mervärde (EVA) för år 2015 = Nettoresultat efter skatt - (Kapitalinvesterat * WACC)

• = 63 700 $ - (24 000 $ * 10,13%)
• = $ 63.700 - $ 2.432 = = $ 61.268

Redovisningsjusteringar för EVA-beräkning

Nu eftersom vi har förstått grunderna för EVA-beräkning, låt oss gå lite längre för att förstå vad som kan vara några av de verkliga redovisningsjusteringarna, särskilt på rörelseresultatnivån:

Colgate ekonomiskt mervärdeexempel EVA

# 1 - Beräkning av Colgates NOPAT

Låt oss ta en titt på Colgates resultaträkning.

källa: Colgate SEC Filings

• Colgates rörelseresultat 2016 uppgick till 3 837 miljoner dollar

Rörelseresultatet ovan innehåller icke-kassaposter som avskrivningar, omstruktureringskostnader etc.

I vårt EVA-exempel antar vi att bokförda avskrivningar och ekonomiska avskrivningar är desamma för Colgate, och därför behövs ingen justering när vi beräknar NOPAT.

Omstruktureringskostnaderna måste dock justeras för. Nedan följer en ögonblicksbild av Colgates omstruktureringskostnader från Form 10K.

• Colgates omstruktureringskostnader 2016 = 228 miljoner dollar

Justerat rörelseresultat = rörelseresultat + omstruktureringskostnader

• Justerat rörelseresultat (2016) = 3,837 miljoner dollar + 228 miljoner dollar = 4,065 miljoner dollar

För att beräkna NOPAT krävde vi skattesatserna.

Vi kan beräkna de effektiva skattesatserna från resultaträkningen nedan.

källa: Colgate SEC Filings

Effektiv skattesats = avsättning för inkomstskatter / inkomst före inkomstskatt

• Effektiv skattesats (2016) = 1152 $ / 3738 $ = 30,82%

NOPAT = Justerat rörelseresultat x (1-skattesats)

• NOPAT (2016) = 4065 miljoner dollar x (1-0.3082) = 2812 miljoner dollar

Kolla också in en artikel om poster av engångskaraktär

# 2 - Colgates investerade kapital

Låt oss nu beräkna den andra posten som krävs för att beräkna ekonomiskt mervärde, dvs. investerat kapital.

källa: Colgate SEC Filings

Investerat kapital representerar den faktiska skulden och det kapital som investerats i företaget.

Total skuld = sedlar och lån + aktuell del av långfristig skuld + långfristig skuld

• Total skuld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 miljoner

källa: Colgate SEC Filings

Justerat eget kapital = Colgate Aktieinnehav + Uppskjuten netto + Inte bestämmande ränta + Ackumulerat Övrigt totalförlust (resultat)

• Justerat eget kapital (2016) = - 243 $ + 55 $ + 260 $ + 4 180 $ = 4 252 $

Colgates investerade kapital (2016) = Skuld (2016) + Justerat kapital (2016)

• Colgates investerade kapital (2016) = 6,533 miljoner dollar + 4,252 miljoner dollar = 10,785 miljoner dollar

# 3 - Hitta WACC i Colgate

Vi noterar ovanifrån att Colgates antal aktier = 882,85 miljoner

Nuvarande marknadspris för Colgate = $ 72,48 (per stängning 15 september 2017)

Marknadsvärdet på eget kapital i Colgate = 72,48 x 882,85 = $ 63,989 miljoner

Som vi tidigare har noterat,

Total skuld = sedlar och lån + aktuell del av långfristig skuld + långfristig skuld

• Total skuld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 miljoner

Låt oss nu hitta kostnaden för eget kapital för Colgate med CAPM-modellen

• Ke = Rf + (Rm - Rf) x Beta

Vi noterar nedan att den riskfria räntan är 2,17%

källa - bankrate.com

För USA är Equity Risk Premium  6,25%.

källa - stern.nyu.edu

Låt oss titta på Beta från Colgate. Vi noterar att Colgates Beta har ökat genom åren. Det är för närvarande 0,805

källa: ycharts

Kolla också in artikeln om CAPM Beta Calculation

• Kostnad för eget kapital = 2,17% + 6,25% x 0,805
• Kostnad för eget kapital för Colgate = 7,2%

• Räntekostnader (2016) = $ 99
• Total skuld (2016) = $ 13 + $ 0 + $ 6,520 = $ 6,533 miljoner
• Effektiv ränta (2016) = $ 99/6533 = 1,52%

Låt oss nu beräkna WACC

• Marknadsvärde på eget kapital = 63 989 miljoner dollar
• Skuldvärde = 6533 miljoner dollar
• Kostnad för eget kapital = 7,20%
• Kostnad för skuld = 1,52%
• Skattesats = 30,82%

WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Skattesats)

WACC = (63 989 / (63 989 + 6533)) x 7,20% + (6533 / (63 989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)

WACC = 6,63%

# 4 - Colgates ekonomiska mervärde EVA-beräkning

Ekonomiskt mervärdesformel = Nettoresultat efter skatt - (Kapitalinvesterat x WACC)

• Colgates NOPAT (2016) = 4065 miljoner dollar x (1-0.3082) = 2.812 miljoner dollar
• Colgates investerade kapital (2016) = 6,533 miljoner dollar + 4,252 miljoner dollar = 10,785 miljoner dollar
• Ekonomiskt mervärde (Colgate) = $ 2,812 miljoner - $ 10,785 miljoner x 6,63%
• Ekonomiskt mervärde = 2097 miljoner dollar

Vad är betydelsen av EVA?

Det grundläggande målet för varje företag är att maximera aktieägarnas värde. Investeraren är den viktigaste intressenten kring vilken all affärsverksamhet är inriktad.

De viktigaste faktorerna som är viktiga för att maximera aktieägarvärdet är:

• Förmögenhetsmaximering är viktigare jämfört med vinstmaximering. Det finns en skillnad mellan de två. Wealth Maximization syftar till att påskynda värdet av organisationen som helhet. Att maximera vinsten kan sägas vara en delmängd av att maximera välstånd. EVA fokuserar på att skapa välstånd.
• Ekonomiskt mervärde (EVA) tar hänsyn till den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden. Det går med logiken att det är viktigt att täcka kostnaden för eget kapital och inte bara räntedelen av skulden.
• Organisationer tenderar att fokusera på vinster och ignorera kassaflödet. Detta leder ofta till en likviditetskris och kan också leda till konkurs. Ekonomiskt mervärde (EVA) fokuserar på kassaflöden mer än vinster.
• Genom att ta den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden tar den hänsyn till både kortsiktiga och långsiktiga perspektiv.

Fördelar och nackdelar

Liksom alla andra finansiella förhållanden / indikatorer har även Economic Value Added (EVA) sina egna uppsättningar av fördelar och nackdelar. Låt oss ta en titt på de grundläggande tipsen för detsamma.

Fördelar med att använda ekonomiskt mervärde (EVA):

1. Som diskuterats ovan hjälper det att ge en tydlig bild av förmögenhetsskapande jämfört med andra finansiella åtgärder som används för analys. Det tar hänsyn till alla kostnader, inklusive möjlighetskostnaden för eget kapital, och det håller inte fast vid redovisningsvinster.
2. Det är relativt enkelt att förstå.
3. EVA kan också beräknas för olika divisioner, projekt etc. och lämpliga investeringsbeslut kan fattas för samma
4. Det hjälper också till att utveckla en relation mellan kapitalanvändningen och nettodriftsvinsten. Detta kan analyseras för att få ut det mesta av möjligheterna och även göra lämpliga förbättringar där det är nödvändigt.

Nackdelar med att använda ekonomiskt mervärde (EVA):

1. Det finns många antaganden involverade i beräkningen av den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden. Det är inte lätt att beräkna kostnaden för eget kapital, vilket är en viktig aspekt av WACC. På grund av detta finns det chanser att EVA i sig kan uppfattas som annorlunda för samma organisation och för samma period också. I ovanstående ekonomiskt mervärdeexempel har kostnaden för eget kapital ändrats från år 2015 till år 2016. Detta kan vara en av de viktigaste faktorerna på grund av en minskning av EVA.
2. Förutom WACC finns det även andra justeringar som krävs för nettoresultatet efter skatt. Alla icke-kontanta kostnader måste justeras. Detta blir svårt för en organisation med flera affärsenheter och dotterbolag.
3. En jämförande analys är svår med EVA (Economic Value Added) på grund av de underliggande antagandena från WACC.
4. EVA beräknas på historisk data och framtida förutsägelser är svåra.