Definition av avkastning på eget kapital
Räntabilitet (ROE) är ett mått på finansiell utveckling som beräknas som nettoresultatet dividerat med eget kapital, eget kapital beräknas som det totala företagets tillgångar minus skulden och denna kvot kan betraktas som ett mått för beräkning av avkastning på nettotillgångar och anger hur effektivt företaget använder tillgångar för att göra vinst.
ROE-formel
Låt oss först titta på formeln för Avkastning på eget kapital -
Avkastning på kapitalformel = Nettoresultat / totalt kapital
Om vi tittar på ROE på ett annat sätt får vi detta -
DuPont ROE = (nettoresultat / nettoomsättning) x (nettoomsättning / totala tillgångar) x totala tillgångar / totalt kapital
DuPont avkastning på eget kapital = vinstmarginal * Total tillgångsomsättning * Kapitalmultiplikator
Nu kan du förstå att de alla är separata förhållanden. Om du undrar hur kommer vi till slutsatsen att om vi multiplicerar dessa tre nyckeltal får vi en avkastning på eget kapital, så här har vi nått en slutsats.
- Vinstmarginal = Nettoresultat / Nettoomsättning
- Total tillgångsomsättning = nettoomsättning / genomsnittlig total tillgång (eller totala tillgångar)
- Kapitalmultiplikator = totala tillgångar / totalt kapital
Låt oss nu sätta ihop dem och se om vi får avkastning på eget kapital eller inte -
(Nettoresultat / Nettoomsättning * Nettoomsättning / Genomsnittligt totaltillgångar * Totalt tillgångar / Totalt kapital
Om vi tittar noggrant ser vi att genom att multiplicera alla dessa tre förhållanden slutar vi med bara nettoresultat / totalt kapital.
Så vi kommer till slutsatsen att om vi använder dessa tre förhållanden och multiplicerar dem, skulle vi få avkastning på eget kapital.
Tolkning
ROE är alltid användbart. Men för de investerare som vill ta reda på "varför" bakom den nuvarande ROE (hög eller låg), måste de använda DuPont-analys för att hitta var problemet ligger och var företaget har gjort bra.
I DuPont-modellen kan vi titta på tre separata förhållanden genom att jämföra vilka de kan komma till en slutsats om det är klokt för dem att investera i företaget eller inte.
Till exempel, om en orättvisningsmultiplikator, om vi får reda på att företaget är mer beroende av skulden snarare än eget kapital, kanske vi inte investerar i företaget eftersom det kan bli en riskabel investering.
Å andra sidan, genom att använda denna DuPont-modell, skulle du kunna dela upp chanserna för förluster genom att titta på vinstmarginal och tillgångsomsättning och vice versa.
Exempel
I det här avsnittet tar vi två exempel på avkastning på eget kapital. Det första exemplet är det enklare och det andra exemplet skulle vara lite komplicerat.
Låt oss hoppa in och se exemplen direkt.
Exempel nr 1
Låt oss titta på två företag A och B. Båda dessa företag verkar i samma klädindustri, och mest förvånande är att båda avkastningen på eget kapital (ROE) är 45%. Låt oss titta på följande förhållanden för varje företag så att vi kan förstå var problemet ligger (eller möjlighet) -
| Förhållande | Företag A | Företag B |
| Vinstmarginal | 40% | 20% |
| Total tillgångsomsättning | 0,30 | 5.00 |
| Aktiemultiplikator | 5.00 | 0,60 |
Låt oss nu titta på var och en av företagen och analysera.
För företag A är vinstmarginalen stor, dvs 40%, och den finansiella hävstången är också ganska bra, dvs. 4,00. Men om vi tittar på den totala tillgångsomsättningen är det mycket mindre. Det betyder att företag A inte kan använda sina tillgångar ordentligt. Men ändå, på grund av de andra två faktorerna, är avkastningen på eget kapital högre (0,40 * 0,30 * 5,00 = 0,60).
För företag B är vinstmarginalen mycket lägre, dvs. bara 20% och den finansiella hävstången är mycket dålig, dvs. 0,60. Men den totala tillgångsomsättningen är 5,00. För högre tillgångsomsättning har företag B således presterat bra i den allmänna betydelsen avkastning på eget kapital (0,20 * 5,00 * 0,60 = 0,60).
Föreställ dig nu vad som skulle hända om investerarna bara skulle titta på avkastningen på eget kapital för båda dessa företag, de skulle bara se att ROE är ganska bra för båda företagen. Men efter att ha gjort DuPont-analys skulle investerarna få den faktiska bilden av båda dessa företag.
Exempel 2
På året har vi dessa detaljer om två företag -
| I US $ | Företag X | Företag Y |
| Nettoinkomst | 15 000 | 20000 |
| Nettointäkter | 120 000 | 140 000 |
| Totala tillgångar | 100.000 | 150 000 |
| Totalt kapital | 50 000 | 50 000 |
Om vi direkt beräknar avkastningen från ovanstående information skulle vi få -
| I US $ | Företag X | Företag Y |
| Nettoresultat (1) | 15 000 | 20000 |
| Totalt kapital (2) | 50 000 | 50 000 |
| Avkastning på eget kapital (1/2) | 0,30 | 0,40 |
Nu med hjälp av DuPont-analysen skulle vi titta på var och en av komponenterna (tre förhållanden) och ta reda på den verkliga bilden av båda dessa företag.
Låt oss först beräkna vinstmarginalen.
| I US $ | Företag X | Företag Y |
| Nettoresultat (3) | 15 000 | 20000 |
| Nettoomsättning (4) | 120 000 | 140 000 |
| Vinstmarginal (3/4 ) | 0,125 | 0,143 |
Låt oss nu titta på den totala tillgångsomsättningen.
| I US $ | Företag X | Företag Y |
| Nettoomsättning (5) | 120 000 | 140 000 |
| Totalt antal tillgångar (6) | 100.000 | 150 000 |
| Total omsättning (5/6) | 1.20 | 0,93 |
Vi kommer nu att beräkna den sista kvoten, dvs den ekonomiska hävstången för båda företagen.
| I US $ | Företag X | Företag Y |
| Totaltillgångar (7) | 100.000 | 150 000 |
| Totalt eget kapital (8) | 50 000 | 50 000 |
| Finansiell hävstång (7/8) | 2.00 | 3.00 |
Med hjälp av DuPont-analys är här ROE för båda företagen.
| I US $ | Företag X | Företag Y |
| Vinstmarginal (A) | 0,125 | 0,143 |
| Total omsättning (B) | 1.20 | 0,93 |
| Finansiell hävstång (C) | 2.00 | 3.00 |
| Avkastning på eget kapital (DuPont) (A * B * C) | 0,30 | 0,40 |
Om vi jämför var och en av förhållandena skulle vi kunna se den tydliga bilden av vart och ett av företagen. För företag X och företag Y är finansiell hävstång den starkaste punkten. För dem båda har de en högre andel av finansiell hävstång. När det gäller vinstmarginal har båda dessa företag en lägre vinstmarginal, till och med mindre än 15%. Företags X: s omsättning är mycket bättre än företag Y. Så när investerare skulle använda DuPont skulle de kunna förstå företagets presspunkter innan de investerade.
Beräkna avkastning på Nestles kapital
Låt oss titta på Nestles resultat- och balansräkning och sedan beräknar vi ROE och ROE med DuPont.
Koncernens resultaträkning för året slutade 31 december 2014 & 2015
Koncernens balansräkning per den 31 december 2014 och 2015
Källa: Nestle.com
- ROE Formula = Nettoresultat / försäljning
- Avkastning på eget kapital (2015) = 9467/63986 = 14,8%
- Avkastning på eget kapital (2014) = 14904/71884 = 20,7%
Nu skulle vi använda DuPont-analys för att beräkna avkastning på eget kapital för 2014 och 2015.
| I miljoner CHF | 2015 | 2014 |
| Årets resultat (1) | 9467 | 14904 |
| Försäljning (2) | 88785 | 91612 |
| Summa tillgångar (3) | 123992 | 133450 |
| Totalt kapital (4) | 63986 | 71884 |
| Vinstmarginal (A = 1/2) | 10,7% | 16,3% |
| Total tillgångsomsättning (B = 2/3) | 0,716x | 0,686x |
| Aktiemultiplikator (C = 3/4) | 1,938x | 1,856x |
| Avkastning på eget kapital (A * B * C) | 14,8% | 20,7% |
Som vi noterar från ovan ger den grundläggande ROE-formeln och DuPont Formula oss samma svar. DuPont-analys hjälper oss dock att analysera orsakerna till att det var en ökning eller minskning av ROE.
Till exempel för Nestle minskade avkastningen på eget kapital från 20,7% 2014 till 14,8% 2015. Varför?
DuPont-analys hjälper oss att ta reda på orsakerna.
Vi noterar att Nestles vinstmarginal för 2014 var 16,3%; det var dock 10,7% 2015. Vi noterar att detta är ett enormt fall i vinstmarginalen.
Jämfört, om vi tittar på andra komponenter i DuPont, ser vi inte så stora skillnader.
- Omsättningen var 0,716 gånger 2015 jämfört med 0,686 gånger 2014
- Aktiemultiplikatorn var 1,938 gånger 20,15 jämfört med 1,856 gånger 2014.
Där drar vi slutsatsen att minskningen av vinstmarginalen har lett till minskad ROE för Nestle.
Colgates ROE-beräkning
Nu när vi vet hur man beräknar avkastning på eget kapital från årliga arkiveringar, låt oss analysera avkastningen på Colgate och identifiera orsaker till dess ökning / minskning.
Avkastning på kapitalberäkning av Colgate
Nedan följer en ögonblicksbild av Excel-arket Colgate Ratio Analysis. Du kan ladda ner det här arket från Ratio Analysis Tutorial. Observera att vi i Colgates beräkning av ROE har använt genomsnittliga balansräkningsnummer (istället för årsskiftet).
Colgate Return on Equity har förblivit hälsosam de senaste 7-8 åren. Mellan 2008 och 2013 var ROE i genomsnitt cirka 90%.
År 2014 var avkastningen på eget kapital 126,4% och 2015 hoppade den avsevärt till 327,2%.
Detta har hänt trots en minskning med 34% av nettoresultatet 2015. Avkastningen på eget kapital hoppade avsevärt på grund av minskningen av aktieägarnas
Eget kapital 2015. Eget kapital minskade till följd av återköp av aktier och även på grund av ackumulerade förluster som flödar genom eget kapital.
DuPont ROE från Colgate
Colgate Dupont Avkastning på eget kapital = (Nettoresultat / Försäljning) x (Försäljning / Totaltillgångar) x (Totalt Tillgångar / Aktieinnehav). Observera här att nettoresultatet är efter minoritetsaktieägarens betalning. Det egna kapitalet består också av endast Colgates gemensamma aktieägare.
Vi noterar att tillgångsomsättningen har visat en minskande trend under de senaste 7-8 åren. Lönsamheten har också minskat under de senaste 5-6 åren.
ROE har dock inte visat en minskande trend. Det ökar totalt sett. Detta beror på aktiemultiplikatorn (totala tillgångar / totalt kapital). Vi noterar att aktiemultiplikatorn har visat en stadig ökning under de senaste 5 åren och för närvarande ligger på 30 gånger.
ROE för läskesektorn
Låt oss ta en titt på ROE: erna från Top Soft Drink-företag. Detaljer som tillhandahålls här är marknadsvärde, avkastning på kapital, vinstmarginal, tillgångsomsättning och kapitalmultiplikator.
| namn | Marknadsvärde (miljoner dollar) | Avkastning på eget kapital (årlig) | Vinstmarginal (årlig) | Omsättning av tillgångar | Aktiemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Coca Cola | 180454 | 26,9% | 15,6% | 0,48x | 3,78x |
| PepsiCo | 158977 | 54,3% | 10,1% | 0,85x | 6,59x |
| Monster Dryck | 26331 | 17,5% | 23,4% | 0,73x | 1,25x |
| Dr Pepper Snapple Group | 17502 | 39,2% | 13,2% | 0,66x | 4,59x |
| Embotelladora Andina | 3835 | 16,9% | 5,1% | 1,19x | 2.68x |
| Nationell dryck | 3603 | 34,6% | 8,7% | 2,31x | 1,48x |
| Cott | 1686 | -10,3% | -2,4% | 0,82x | 4,54x |
källa: ycharts
- Sammantaget visar läskedryckssektorerna en sund avkastning (mer än 25% i genomsnitt).
- Vi noterar att PepsiCo är bäst i denna grupp med en avkastning på eget kapital på 54,3%, medan Coca-Cola har en ROE på 26,9%
- Vinstmarginalen för Coca-Cola är 15,6% jämfört med PepsiCos vinstmarginal på 10,1%. Även om PepsiCos vinstmarginal är lägre är dess tillgångsomsättning och aktiemultiplikator nästan dubbelt så stor som Coca-Colas. Detta resulterar i en ökad ROE för PepsiCo.
- Cott är det enda företaget i denna grupp med en negativ avkastning på eget kapital eftersom vinstmarginalen är -2,4%
Avkastning på eget kapital i bilsektorn
Nedan är listan över de bästa bilföretagen med marknadsvärde, ROE och Dupont ROE-uppdelning.
| namn | Marknadsvärde (miljoner dollar) | Avkastning på eget kapital (årlig) | Vinstmarginal (årlig) | Omsättning av tillgångar | Aktiemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Toyota Motor | 167658 | 13,3% | 8,1% | 0,56x | 2.83x |
| Honda Motor Co. | 55943 | 4,8% | 2,4% | 0,75x | 2,70x |
| General Motors | 54421 | 22,5% | 5,7% | 0,75x | 5,06x |
| Ford Motor | 49599 | 15,9% | 3,0% | 0,64x | 8.16x |
| Tesla | 42277 | -23,1% | -9,6% | 0,31x | 4,77x |
| Tata Motors | 24721 | 14,6% | 3,6% | 1,05x | 3,43x |
| Fiat Chrysler Automobiles | 21839 | 10,3% | 1,6% | 1,11x | 5,44x |
| Ferrari | 16794 | 279,2% | 12,8% | 0,84x | 11,85x |
källa: ycharts
- Sammantaget har bilsektorerna lägre ROE jämfört med läskesektorn (genomsnittlig ROE är cirka 8%, exklusive outliers)
- Vi noterar att Ferrari uppvisar en betydligt högre ROE (279%) jämfört med sin jämförelse. Detta beror på högre lönsamhet (~ 12,8%) och en mycket hög aktiemultiplikator (11,85x)
- General Motors har en ROE på 22,5%, medan Ford har en ROE på 15,9%
- Tesla har en negativ ROE eftersom den fortfarande är förlustbringande (vinstmarginal på -9,6%)
ROE för lågprisbutiker
Tabellen nedan ger en ögonblicksbild av Top Discount-butiker tillsammans med deras avkastning på eget kapital, marknadsvärde och Dupont-uppdelning.
| namn | Marknadsvärde (miljoner dollar) | Avkastning på eget kapital (årlig) | Vinstmarginal (årlig) | Omsättning av tillgångar | Aktiemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Wal-Mart Stores | 214785 | 17,2% | 2,8% | 2,44x | 2,56x |
| Costco Partihandel | 73659 | 20,7% | 2,0% | 3,58x | 2,75x |
| Mål | 30005 | 22,9% | 3,9% | 1,86 gånger | 3,42x |
| Dollar General | 19982 | 23,2% | 5,7% | 1,88x | 2,16x |
| Dollar Tree Stores | 17871 | 18,3% | 4,3% | 1,32x | 2,91x |
| Burlington Stores | 6697 | -290,1% | 3,9% | 2,17x | -51.68x |
| Pris smart | 2832 | 14,7% | 3,1% | 2,65x | 1,72x |
| Stora massor | 2228 | 22,3% | 2,9% | 3,23x | 2,47x |
| Ollie's Bargain Outlet | 1970 | 7,3% | 4,7% | 0,81x | 1,68x |
källa: ycharts
- Sammantaget har lågprisbutiker en genomsnittlig avkastning på eget kapital på cirka 18% (mindre än läskedrivna företag ROE, men mer än bilindustrins ROE)
- Lågprisbutiksektorn har lägre vinstmarginal (mindre än 4%) och högre tillgångsomsättning och aktiemultiplikator
- Wal-Mart Stores har en avkastning på 17,2% jämfört med målen för avkastning på eget kapital på 22,9%.
ROE of Engineering & Construction
Tabellen nedan ger oss en lista över de bästa företagen inom teknik och konstruktion tillsammans med deras börsvärde, ROE och Dupont ROE-uppdelning.
| namn | Marknadsvärde (miljoner dollar) | Avkastning på eget kapital (årlig) | Vinstmarginal (årlig) | Omsättning av tillgångar | Aktiemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Fluor | 7465 | 13,5% | 2,3% | 2,37x | 2,55x |
| Jacobs Engineering Group | 6715 | 4,9% | 1,9% | 1,49x | 1,73x |
| AECOM | 5537 | 2,8% | 0,6% | 1,27x | 4,08x |
| Quanta-tjänster | 5408 | 6,2% | 2,6% | 1,43x | 1,60x |
| EMCOR-gruppen | 3794 | 12,1% | 2,4% | 1,94x | 2,53x |
| MasTec | 3249 | 12,9% | 2,6% | 1,61x | 2,90x |
| Chicago Bridge & Iron | 2985 | -18,3% | -2,9% | 1,36x | 5,55x |
| Dycom Industries | 2939 | 24,2% | 4,8% | 1,55x | 3,09x |
| Stantec | 2922 | 8,2% | 3,0% | 1,02x | 2,17x |
| Tetra Tech | 2270 | 9,7% | 3,2% | 1,43x | 2,07x |
| KBR | 2026 | -6,7% | -1,4% | 1,03x | 5,47x |
| Granitkonstruktion | 1940 | 7,4% | 2,6% | 1,46x | 1,94x |
| Lärare Perini | 1487 | 6,4% | 1,9% | 1,23x | 2,60x |
| Comfort Systems USA | 1354 | 17,9% | 4,0% | 2,31x | 1,88x |
| Primoris tjänster | 1224 | 5,5% | 1,3% | 1,71x | 2,35x |
källa: ycharts
- Sammantaget ligger avkastningen på ingenjörs- och byggföretag på nedre sidan (genomsnittlig avkastning på cirka 7,1%
- Dycom-industrier har en högre avkastning på koncernen främst på grund av högre vinstmarginal (4,8% jämfört med en genomsnittlig vinstmarginal på 1,9% av koncernen).
- Chicago Bridge & Iron har en negativ avkastning på -18,3% eftersom den är förlustbringande med en vinstmarginal på -2,9%
ROE för Internetföretag
Nedan är listan över de bästa internet- och innehållsföretagens ROE med marknadsvärde och annan avkastning på Dupont-avkastning
| namn | Marknadsvärde (miljoner dollar) | Avkastning på eget kapital (årlig) | Vinstmarginal (årlig) | Omsättning av tillgångar | Aktiemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|
| Alfabet | 603174 | 15,0% | 21,6% | 0,54x | 1,20x |
| 404135 | 19,8% | 37,0% | 0,43x | 1,10x | |
| Baidu | 61271 | 13,6% | 16,5% | 0,40x | 1,97x |
| JD.com | 44831 | -12,1% | -1,5% | 1,69x | 4,73x |
| Yahoo! | 44563 | -0,7% | -4,1% | 0,11x | 1,55x |
| NetEase | 38326 | 34,9% | 30,4% | 0,69x | 1,52x |
| 10962 | -10,2% | -18,1% | 0,37x | 1,49x | |
| 10842 | 15,7% | 16,5% | 0,63x | 1,38x | |
| VeriSign | 8892 | -38,8% | 38,6% | 0,49x | -1,94x |
| Yandex | 7601 | 9,2% | 9,0% | 0,60x | 1,48x |
| Momo | 6797 | 3,0% | 26,3% | 1,02x | 1,16x |
| Kör pappa | 6249 | -3,3% | -0,9% | 0,49x | 6,73x |
| IAC / InterActive | 5753 | -2,2% | -1,3% | 0,68x | 2,49x |
| 58.com | 5367 | -4,4% | -10,3% | 0,31x | 1,43x |
| SINA | 5094 | 8,6% | 21,8% | 0,24x | 1,60x |
källa: ycharts
- Sammantaget varierar ROE: er för Internet- och innehållsföretag mycket.
- Vi noterar att alfabetet (Google) har en ROE på 15%, medan Facebook är 19,8%
- Det finns många aktier i tabellen som har negativ ROE som JD.com (ROE på -12,1%), Yahoo (-0,7%), Twitter (-10,2%), Verisign (-38,8%), Godaddy (-3,3%) etc. Alla dessa aktier uppvisar negativ avkastning på eget kapital eftersom de är förlustbringande företag.
Avkastning på eget kapital i olje- och gasföretag
Nedan är listan över de bästa olje- och gasföretagen med sin ROE.
| S. Nej | namn | Marknadsvärde (miljoner dollar) | Avkastning på eget kapital (årlig) | Vinstmarginal (årlig) | Omsättning av tillgångar | Aktiemultiplikator |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | ConocoPhillips | 56465 | -9,7% | -14,8% | 0,27x | 2,57x |
| 2 | EOG-resurser | 55624 | -8,1% | -14,3% | 0,26x | 2,11x |
| 3 | CNOOC | 52465 | 5,3% | 11,8% | 0,27x | 1,72x |
| 4 | Occidental Petroleum | 48983 | -2,5% | -5,5% | 0,23x | 2,01x |
| 5 | Canadian Natural | 36148 | -0,8% | -1,9% | 0,18x | 2,23x |
| 6 | Anadarko Petroleum | 35350 | -24,5% | -39,0% | 0,19x | 3,73x |
| 7 | Pioneer naturresurser | 31377 | -5,9% | -14,5% | 0,24x | 1,58x |
| 8 | Devon Energy | 21267 | -101,1% | -110,0% | 0,43x | 4,18x |
| 9 | Apache | 19448 | -19,9% | -26,2% | 0,24x | 3,61x |
| 10 | Concho Resources | 19331 | -20,1% | -89,4% | 0,13x | 1,59x |
| 11 | Kontinentala resurser | 16795 | -7,3% | -13,2% | 0,17x | 3.20x |
| 12 | Hess | 15275 | -36,2% | -126,6% | 0,17x | 1,97x |
| 13 | Ädel energi | 14600 | -10,2% | -28,6% | 0,16x | 2.26x |
| 14 | Maratonolja | 13098 | -11,9% | -46,0% | 0,14x | 1,77x |
| 15 | Cimarex Energy | 11502 | -16,7% | -34,3% | 0,27x | 1,98x |
källa: ycharts
- Vi noterar att alla olje- och gasföretag som listas i tabellen har en negativ avkastning på eget kapital.
- Detta beror främst på förluster som dessa företag gör sedan 2013 på grund av en nedgång i råvarucykeln (olja).
Begränsningar av ROE
Även om det verkar som om DuPont-analys inte har några begränsningar, finns det ett par begränsningar av DuPont-analys. Låt oss ta en titt -
- Det finns så många ingångar som ska matas. Så om det finns ett fel i beräkningen skulle det hela gå fel. Dessutom måste informationskällan vara pålitlig. Fel beräkning betyder en felaktig tolkning.
- Säsongsfaktorer bör också beaktas vid beräkning av förhållandena. I fallet med DuPont-analys bör säsongsfaktorerna beaktas, vilket oftast inte är möjligt.
