Vad är driftshävstång?
Operationell hävstång är ett redovisningsvärde som hjälper analytikern att analysera hur ett företags verksamhet är relaterat till företagets intäkter. förhållandet ger detaljer om hur mycket av en intäktsökning som företaget kommer att ha med en viss procentandel av försäljningsökningen - vilket sätter förutsägbarheten för försäljningen i förgrunden.
Alternativt kan operativ hävstång definieras som företagets förmåga att använda sina fasta kostnader för att generera bättre avkastning. Vi noterar från ovanstående diagram att företag som Accenture, Cognizant, Automatic Data Processing och Paychex har lägre hävstång (~ 1,0x), medan företag som Delta Airlines, China Eastern Airlines och National Grid har en högre hävstång.
Varför har vissa företag en högre driftskapacitet medan andra har lägre hävstångseffekt? Vilka är de saker vi bör vara uppmärksamma på som finansanalytiker +?
Förstå företagets kostnader
Som vi alla vet tillverkas ingen produkt utan kostnad av någon organisation. Olika kostnader uppstår för att slutligen ta produkten på hyllan, redo för konsumenterna att köpa och konsumera. Alla dessa kostnader kan delas upp i två huvudkategorier - fasta kostnader och rörliga kostnader.
Vilka är de fasta kostnaderna?
- Som själva namnet antyder är dessa kostnader fasta, vilket inte ändras oavsett antalet producerade enheter.
- Exempelvis kommer hyran av fabriken, som en organisation betalar månadsvis, förbli fast oberoende av det faktum att de producerar 500 eller 5 000 enheter på 5 00 000 enheter av produkten.
Vilka är de rörliga kostnaderna?
- Till skillnad från fasta kostnader varierar de rörliga kostnaderna med antalet producerade enheter. Med andra ord, det är direkt proportionellt med producerade enheter.
- Till exempel råvaror som konsumeras för att producera den färdiga produkten. Anta att företaget arbetar med att montera en mobiltelefon, och batteriet är ett råmaterial för företaget. I detta fall kommer kostnaden för förbrukade batterier att vara en varierande kostnad för företaget eftersom volymen är direkt beroende av volymen av den totala produktionen av mobiltelefoner under en viss tidsperiod.
Vad är halvvariabla / halvfasta kostnader?
- Förutom de fasta och rörliga kostnaderna finns det kostnader som varken är helt fasta eller helt rörliga.
- Till exempel lovar ett företag sin golvchef en lön på 1 000 $ + 2% av kostnaden för varje enhet som produceras under en viss månad. I detta fall är $ 1 000 en fast kostnad som företaget kommer att behöva betala även om det inte finns någon produktion alls. Samtidigt är 2% av det betalda kostpriset en rörlig kostnad, vilket kommer att ske vid ingen produktion.
Obs! Det finns en tunn linje mellan differentiering av fasta kostnader och rörliga kostnader. Vad fixas för ett visst företag och en given situation kan vara variabel för samma företag för en annan situation?
Det bästa exemplet är arbetskraftskostnaderna. Lönen som betalas till en revisor är en fast kostnad för medan löner som betalas till arbetarna per produkt är en rörlig kostnad. Så även om båda ingår som arbetskraftskostnader i ett företag, kan de fortfarande delas in i fasta och variabla.
Hur tolkar man driftskapacitet?
Operativ hävstång mäter företagets fasta kostnader i procent av dess totala kostnader. Ett företag med högre fasta kostnader kommer att ha högre hävstång jämfört med ett företag med högre rörlig kostnad.
Lägre driftshävstång -
- Detta innebär lägre fasta kostnader och högre rörliga kostnader. I det här fallet måste ett företag uppnå minsta försäljning som täcker sina fasta kostnader. När den väl korsar break-even-punkten där alla dess fasta kostnader täcks, kan den tjäna
- När den väl korsar break-even-punkten där alla dess fasta kostnader täcks, kan den tjäna inkrementell vinst i termer av försäljningspris minus den rörliga kostnaden, vilket inte kommer att bli särskilt stort eftersom de rörliga kostnaderna i sig är höga.
- När den operativa hävstångsnivån är låg och de fasta kostnaderna är lägre, kan vi också säkert dra slutsatsen att de break-even-enheter som ett företag behöver sälja för att drabbas av ingen förlust och ingen vinstekvation kommer att vara jämförelsevis lägre.
Högre manöverhävstång -
- Detta innebär lägre rörliga kostnader och högre fasta kostnader. Här, eftersom de fasta kostnaderna är högre, kommer break-even-punkten att vara högre.
- Företaget kommer att behöva sälja antalet enheter för att säkerställa ingen förlust och ingen vinstsituation. Å andra sidan är fördelen här att efter break-even uppnås kommer företaget att tjäna en högre vinst på varje produkt eftersom den rörliga kostnaden är mycket låg.
- Företaget kommer att behöva sälja ett antal enheter för att säkerställa ingen förlust och ingen vinstsituation. Å andra sidan är fördelen här att efter break-even uppnås kommer företaget att tjäna en högre vinst på varje produkt eftersom den rörliga kostnaden är mycket låg.
Företagen föredrar i allmänhet lägre driftskapacitet så att även i fall där marknaden är långsam skulle det inte vara svårt för dem att täcka de fasta kostnaderna.
Relaterade ämnen - tolkning av resultaträkningar, vinstmarginaler
Operativ hävstångsformel
Det är den procentuella förändringen av rörelseresultatet i förhållande till försäljningen. Det är också känt som "Degree of Operating Leverage or DOL." Observera att ju större användning av fasta kostnader, desto större påverkan har en förändring av försäljningen på ett företags rörelseresultat.
Graden av operativ hävstångsformel =% förändring i EBIT /% förändring i försäljning.Låt oss ta ett enkelt exempel.
- Försäljning 2015 = $ 500, EBIT 2015 = $ 200
- Försäljning 2014 = $ 400, EBIT 2014 = $ 150
- % förändring i EBIT = ($ 200 - $ 150) / $ 150 = 33%
- % förändring i försäljning = ($ 500 - $ 400) / $ 400 = 25%
- Graden av driftshävstång = 33/25 = 1,32x
Detta innebär att för rörelseresultatet förändras med 2% för varje 1% förändring i försäljning.
Ta också en titt på EBIT vs. EBITDA - Toppskillnader.
Beräkna drifthöjden för Colgate
- Colgates DOL =% förändring i EBIT /% förändring i försäljning.
- Jag har beräknat DOL för varje år från 2008 - 2015.
- Colgates DOL är mycket volatil eftersom den sträcker sig från 1x till 5x (exklusive året 2009 där försäljningstillväxten var nästan 0%).
- Det förväntas att Colgates DOL blir högre eftersom vi noterar att Colgate har gjort betydande investeringar i materiella anläggningstillgångar samt immateriella tillgångar. Båda dessa långfristiga tillgångar står för mer än 40% av de totala tillgångarna.
Beräkna drifthöjden för Amazon
Låt oss nu beräkna Amazons DOL. Nedan följer ögonblicksbilden av Amazons resultaträkning för 2014, 2015 och 2016.
källa: Amazon SEC Filings
DOL-formel =% förändring i EBIT /% förändring i försäljning
DOL of Amazon - 2016
- % förändring i EBIT (2016) = (4186-2233) / 2233 = 87%
- % förändring i försäljning (2016) = (135 987 - 107 006) / 107 006 = 27%
- Amazons DOL (2016) = 87% / 27% = 3,27x
DOL of Amazon - 2015
- % förändring i EBIT (2015) = (2 233 - 178) / 174 = 1154%
- % förändring i försäljning (2015) = (107.006 - 88.988) / 88.988 = 20%
- Amazons DOL (2015) = 1154% / 20% = 57,02x
Orsaker till högre hävstång för Amazon
- Högre fasta kostnader
- Lägre variabla kostnader
Accenturexempel
källa: Accenture SEC Filings
DOL-formel = förändring i EBIT /% förändring i försäljning
DOL of Accenture - 2016
- % förändring i EBIT (2016) = (4810445 - 4435869) / 4435869 = 8,4%
- % förändring i försäljning (2016) = (34797661 - 32914424) / 32914424 = 5,7%
- Accentures DOL (2016) = 8,4% / 5,7% = 1,5x
DOL of Accenture - 2015
- % förändring i EBIT (2015) = (4435869 - 4300512) / 4300512 = 3,1%
- % förändring i försäljning (2015) = (32.914.424 - 31.874.678) / 31.874.678 = 3,3%
- Accentures DOL (2015) = 3,1% / 3,3% = 0,96x
Orsaker till låg DOL av Accenture
- Lägre fasta kostnader
- Högre variabla kostnader. Sådana företag fakturerar kunder per timme, och rörliga kostnader är i form av utvecklare / konsultlön.
Exempel på IT-tjänster
Viktiga funktioner i IT Services Firm -
- Lägre fasta kostnader
- Variabla kostnader beror på projektets och utvecklarens löner.
- Drifthävstången bör vara relativt lägre
Nedan är listan över Top IT Services-företaget och deras DOL för 2016-2017
| S. Nej | namn | Marknadsvärde ($ 000) | Försäljning (2017 års tillväxt) | EBIT (2017 års tillväxt) | Drifthävstång |
| 1 | Accenture | 82,307 | 5,7% | 8,4% | 1,48x |
| 2 | Cognizant Tech Solns | 41,218 | 8,6% | 6,9% | 0,80x |
| 3 | Infosys | 35,839 | 2,4% | 1,1% | 0,46x |
| 4 | Gartner | 11 599 | 13,0% | 6,0% | 0,46x |
| 5 | CDW | 9 978 | 7,6% | 10,4% | 1,36x |
| 6 | Leidos Holdings | 8,071 | 49,5% | 30,3% | 0,61x |
| 7 | Xerox | 7,485 | -6,1% | -9,9% | 1,64x |
| 8 | EPAM-system | 4,524 | 26,9% | 26,2% | 0,97x |
| 9 | CACI International | 3,113 | 13,0% | 12,0% | 0,92x |
källa: ycharts
- Vi gjorde exemplet med Accenture tidigare och fann att dess DOL: er är 1,48 gånger.
- På liknande sätt har andra IT-tjänster som Cognizant, Infosys, Gartner DOL närmare eller mindre än 1,0x
Exempel på flygsektorn
De viktigaste funktionerna i flygsektorn
- Högre fasta kostnader
- Lägre variabla kostnader (jämfört med fasta kostnader)
- På grund av ovanstående bör denna sektor ha höga hävstångseffekter.
Nedan är listan över några av de bästa flygbolagen tillsammans med deras DOL för 2016-2017
| S. Nej | namn | Marknadsvärde ($ 000) | Försäljning (2017 års tillväxt) | EBIT (2017 års tillväxt) | Inflytande |
| 1 | Delta flygbolag | 37,838 | -2,6% | -10,9% | 4,16x |
| 2 | Ryanair Holdings | 27,395 | 1,1% | 4,5% | 3,92x |
| 3 | American Airlines Group | 25 570 | -2,0% | -14,8% | 7,50x |
| 4 | United Continental Holdings | 21 773 | -3,5% | -16,0% | 4,64x |
| 5 | China Eastern Airlines | 11 174 | -0,7% | -6,7% | 10,04x |
| 6 | China Southern Airlines | 7,948 | -2,8% | -11,4% | 4,07x |
| 7 | JetBlue Airways | 7,825 | 3,4% | 7,9% | 2,35x |
källa: ycharts
- Sammantaget har sektorn en högre rörelsegrad (~ 4,0 x)
- China Eastern Airlines har en hävstång på 10,04x, medan American Airlines Group har en hävstång på 7,50x
- Delta Airlines och Ryanair Holdings har DOL närmare 4.0x
Exempel på företagstjänster
Viktiga funktioner i företagstjänster
- Lägre fasta kostnader
- Högre variabla kostnader
- Bör ha lägre DOL
Nedan är listan över de bästa företagstjänsteföretagen tillsammans med deras leveranser 2016-17
| S. Nej | namn | Marknadsvärde ($ 000) | Försäljning (2017 års tillväxt) | EBIT (2017 års tillväxt) | DOL |
| 1 | Automatisk databehandling | 46 790 | 6,7% | 8,8% | 1,31x |
| 2 | Fidelity National Info | 29,752 | 40,1% | 18,1% | 0,45x |
| 3 | Paychex | 20 558 | 6,8% | 8,1% | 1,20x |
| 4 | Equifax | 17,297 | 18,1% | 17,9% | 0,99x |
| 5 | Verisk Analytics | 14,304 | 13,3% | 9,1% | 0,69x |
| 6 | Globala betalningar | 14 300 | -24,0% | -44,0% | 1,83x |
| 7 | Fleetcor Technologies | 13 677 | 7,6% | 13,0% | 1,72x |
| 8 | Rollins | 9,019 | 5,9% | 7,7% | 1,30x |
| 9 | Broadridge Financial Soln | 8,849 | 7,5% | 7,2% | 0,95x |
| 10 | Jack Henry & Associates | 8,246 | 7,8% | 13,8% | 1,76 gånger |
| 11 | Genpact | 5,514 | 4,5% | 2,0% | 0,44x |
| 12 | ServiceMaster Global | 5,293 | 5,9% | 7,6% | 1,29x |
| 13 | Booz Allen Hamilton Hldg | 4 994 | 7,4% | 8,9% | 1,21x |
| 14 | Synnex | 4,786 | 5,4% | 7,1% | 1,30x |
| 15 | Dun & Bradstreet | 4,101 | 4,1% | 6,6% | 1,62x |
| 16 | Maximus | 3,924 | 14,5% | 10,3% | 0,71x |
| 17 | CoreLogic | 3 673 | 27,8% | 35,3% | 1,27x |
| 18 | Deluxe | 3.410 | 4,3% | 4,1% | 0,94x |
källa: ycharts
- Vi noterar att branschen totalt sett har en operativ hävstång på närmare 1.0x
- Automatisk databehandling har en hävstång på 1,31x, medan Booz Allen Hamiltons hävstång är 1,21x
Exempel på verktygsföretag
Viktiga funktioner i Utilities Sector
- Högre fasta kostnader
- Lägre variabla kostnader
- Den totala sektorn bör ha en högre hävstång jämfört med företagstjänster eller IT-tjänster
Nedan är listan över de bästa verktygsföretagen med deras marknadsvärde tillsammans med 2016-2017 DOL
| S. Nej | namn | Marknadsvärde ($ 000) | Försäljning (2017 års tillväxt) | EBIT (2017 års tillväxt) | Graden av driftshävstång |
| 1 | Nationellt nät | 49,619 | -1,3% | -13,7% | 10,37x |
| 2 | Dominion Energy | 30 066 | 0,5% | 2,6% | 5,57x |
| 3 | Sempra Energy | 28,828 | -0,5% | -15,5% | 33,10x |
| 4 | Public Service Enterprise | 22,623 | -13,0% | -46,8% | 3,60x |
| 5 | Huaneng Power | 10 902 | -15,9% | -54,2% | 3,41x |
| 6 | AES | 7.539 | -4,0% | -15,9% | 3,95x |
| 7 | Black Hills | 3,767 | 20,6% | 647,1% | 31,46x |
källa: ycharts
- Sammantaget har sektorn en högre hävstång jämfört med andra lågkapitalintensiva sektorer. De flesta av företagen har en hävstångseffekt på mer än 3,0 gånger
- National Grid har en DOL på 10,37x, medan Sempra Energy har en DOL på 33,10x
Slutsats
Medan vi analyserar ett företag måste vi titta på dess operativa hävstång. DOL hjälper oss att utvärdera hur känsligt dess rörelseresultat är i förhållande till förändringar i försäljningen. Högre DOL kommer att resultera i en högre förändring i rörelseresultatet när försäljningen ökar. I fall av negativa situationer där försäljningen minskar, kommer dock sådana företags rörelseresultat att drabbas mest. Å andra sidan kommer företag med lägre DOL endast att se en proportionell förändring i rörelseresultatet.
Som analytiker bör du förstå ett företags kostnadsstruktur, fasta kostnader, rörliga kostnader och driftskapacitet. Denna information är till stor hjälp när du prognostiserar finanser och förbereder dess finansiella modell i Excel.
