Vad är rabattobligation?
Rabattobligation definieras som en obligation som emitteras för mindre än dess nominella värde vid tidpunkten för emissionen. Det hänvisar också till de obligationer vars kupongräntor är lägre än marknadsräntan och därför handlas till mindre än dess nominella värde på sekundärmarknaden.
Antag att en obligation säljs på marknaden för 80 USD. Men i slutet av förfallodagen betalar obligationen 100 USD. Obligationen ser billig ut men emittenten kan vara i ekonomiska problem. Därför kommer det inte att ske några mellanliggande betalningar eller kupongbetalningar. Och det kommer att finnas en reavinst i slutet av förfallodagen. De kan köpas och säljas av både enskilda och institutionella investerare. Institutionella investerare måste dock följa specifika regler för köp och försäljning av diskonteringsobligationer. Amerikanska sparobligationer är ett av exemplen på en diskonteringsobligation.
Typer av rabattobligationer
Följande är typer av diskonteringsobligationer.
# 1 - Distressed Bond
- Mer sannolikt att standard.
- Handlar till en betydande rabatt till nominellt värde,
- Sådana obligationer kan eller inte kan göra räntebetalningar. Eller betalningstiderna kan försenas. Därför spekulerar investerare i sådana obligationer. Så med ett minimipris på obligationen och till och med minimiränta från dessa obligationer gör dem till en högavkastande obligation.
# 2 - Nollkupongobligation
- Nollkupongobligationer betalar inga kuponger under sin tid.
- Det är en typ av djupdiskonteringsobligation där de kan emitteras till en rabatt på till och med 20%, särskilt när löptiden är hög.
- Även om det kanske inte finns några räntebetalningar, stiger priset på obligationen stadigt mot slutet av löptiden. Detta beror på att obligationerna betalas fullt ut vid förfallodagen.
Exempel på rabattobligation
Låt oss ta ett exempel på en rabattobligation.
Tänk på en obligation noterad på NASDAQ som för närvarande handlas med rabatt. Kupongräntan på obligationen är 4,92. Priset vid utfärdandet av en obligation är $ 100. Avkastningen vid tidpunkten för emissionen är 4,92%. Det nuvarande priset är $ 79,943 vilket tydligt visar att obligationen handlas med rabatt. Även om kupongräntan är hög jämfört med avkastningen på en 10-årig statsskuldsats, diskonteras emellertid obligationspriset. Detta beror på att företaget har lägre intäkter och negativa kassaflöden. Detta ökar standardrisken.
Avkastningen kan också handlas högre än kupongräntan. Det händer när priset är mycket lägre än nominellt värde. Detta visar tydligt att det är en djupt diskonterad obligation. På samma sätt när kreditbetyget för företaget sänks av ett kreditvärderingsinstitut, börjar investerare sälja på sekundärmarknaden till stora volymer. Detta minskar verkligt värde på obligationer och ökar därmed avkastningen.
Avkastning till förfall (YTM) av rabattobligationer
YTM är IRR - den interna avkastningstakten för investeringen i en obligation, om en investerare innehar obligationen till förfallodagen med alla betalningar enligt schema och återinvesterats till motsvarande ränta. För att förstå en diskonteringsobligations avkastning till mognad är det bättre att börja med obligationer som inte betalar en kupong. Då blir några av de mer komplexa frågorna med kupongobligationer begripliga.
YTM för en diskonteringsobligation beräknas som
- n = antal år till förfall
- Nominellt värde = obligationens löptid
YTM är den ränta en investerare tjänar genom att återinvestera alla kupongbetalningar från obligationen fram till obligationens förfallodatum till samma ränta. PV (nuvärde) för alla framtida kassaflöden är obligationens marknadspris. Det finns ingen direkt metod för beräkning av diskonteringsräntor. Det finns dock en test-och-fel-metod som kan tillämpas på YTM tills nuvärdet av betalningsströmmen är lika med obligationens pris.
Räntor och rabatter
Obligationspriser och obligationsräntor delar ett omvänt förhållande. När det sker en räntehöjning kommer priset på en obligation att minska och tvärtom. En obligation med lägre ränta eller kupongränta än marknadsräntan skulle eventuellt säljas till ett pris som är lägre än dess nominella värde. Detta beror på tillgången på liknande obligationer eller andra värdepapper med bättre avkastning.
Till exempel när räntorna stiger efter att obligationen har sålts på marknaden. Värdet på den nyligen sålda obligationen skulle minska då marknadsräntan är högre. Om köparen av obligationen vill sälja obligationen på sekundärmarknaden måste de erbjuda ett lägre pris för att påverka försäljningen. När de rådande marknadsräntorna stiger till en punkt där värdet på en obligation faller under dess nominella värde blir det en diskonteringsobligation.
Ett mycket viktigt förhållande kan också härledas från denna formel. I det beskrivna exemplet är kupongräntan (r) högre än YTM. Om r
Simulering av ytterligare två kombinationer av kupongränta och YTM ger följande resultat:
** Den här grafen ser ut som en rak linje eftersom vi bara har använt två datapunkter men i verkligheten när vi betraktar fler datapunkter konvergerar den till att se mer ut som en exponentiell graf.
Fördelar
Några av fördelarna är följande:
- När en investerare köper investeringarna till ett rabatterat pris, ger det en större möjlighet till realisationsvinster. Denna fördel måste dock jämföras med nackdelen med att betala skatt på sådana kapitalvinster.
- Obligationsägare får ränta med jämna mellanrum (såvida det inte är en nollkupongobligation) - vanligtvis halvårsvis.
- De erbjuds med långa och korta löptider.
Nackdelar
Några av nackdelarna är följande:
- Det indikerar möjligheten till en emittents fallissemang, fallande utdelning eller investerarnas ovilja att köpa obligationen.
- Risken för fallissemang är högre med långfristiga rabattobligationer.
- Djupare diskonterade obligationer indikerar ett företags ekonomiska nöd och därmed indikerar en högre risk.
Slutsats
Det finns några risker som måste analyseras innan man investerar i diskonteringsobligationer. De är ränterisk, kreditrisk, inflationsrisk, återinvesteringsrisk, likviditetsrisk. Eftersom investerare alltid tänker för en högre avkastning betalar de mindre för obligationen som har lägre kuponger jämfört med rådande räntor. Därför, för att kompensera för låga kupongräntor, skulle de köpa obligationerna till rabatt. En obligation som säljs till ett pris som är betydligt lägre än nominellt värde även med en rabatt på 20% eller mer är djupdiskonteringsobligationen.
