Vad är ett kredituppslag?
Kreditspread definieras som skillnaden i avkastning på två obligationer (mestadels av samma löptid och olika kreditkvalitet). Om en 5-årig statsobligation handlas till en avkastning på 5% och ytterligare 5 år handlas företagsobligationen till 6,5%, då är räntan över statskassan 150 räntepunkter (1,5%)
- En ökande kreditspridning kan vara en oro för att det kan indikera ett större och snabbare krav på medel från låntagaren (företagsobligationen i exemplet ovan). Man bör hjälpa den ekonomiska situationen och kreditvärdigheten hos låntagaren innan man överväger en investering. Å andra sidan indikerar en minskad kreditspread förbättrad kreditvärdighet.
- Statsobligationer som erbjuder lägre avkastning belyser en tillfredsställande ekonomisk ställning i ekonomin, eftersom det inte finns någon indikation på brist på fonder från landet.
Kreditspridningsformel
Följande är Credit Spread Formula-
Kreditspread = (1 - Återvinningsgrad) (Standard sannolikhet)
Formeln anger helt enkelt att kreditspread på en obligation helt enkelt är produkten av emittentens sannolikhet för fallissemang 1 minus möjligheten till återvinning vid respektive transaktion.
Faktorer som påverkar kreditspridning
Låt oss anta att ett företag vill låna pengar från marknaden under en 15-årsperiod. Företaget är dock inte säker på hur marknaden kommer att utvärdera företagets risker, dvs. brist på tydlighet om vad spread kommer att bli. Lånekostnaderna kan påverkas kraftigt om avkastningen är hög.
Ledningen måste beakta följande faktorer innan ett beslut om skuldemission:
- Likviditet
- Skatter
- Öppenhet i redovisningen
- Standardhistorik om någon
- Tillgångslikviditet
Alla ovannämnda faktorer måste studeras noggrant eftersom det kan påverka bredden på spridningen. Eventuella förbättringar i företagsanalys kan leda till minskade spridningar.
Ränteförändringar med kreditspreadarna
Räntorna varierar för olika typer av obligationer och är inte nödvändigtvis synkroniserade. Om det till exempel är mycket osäkerhet på marknaden tenderar investerare att placera sina fonder i säkra tillflyktsorter som amerikanska statsobligationer och orsaka att avkastningen sjunker eftersom det finns en kraftig ökning av fonderna. Å andra sidan kommer avkastningen på företagsobligationer att öka på grund av en ökad osäkerhetsnivå. Trots att statsräntorna faller i detta fall ökar spridningen alltså.
Genom att analysera förändrad kreditspread för en kategori av obligationer kan man få en uppfattning om hur billig (utbredd) eller dyr (tight spread) marknaden för dessa obligationer rör historiska kreditspreadar.
Credit Spreads förhållande till kreditrisk
Det finns en vanlig missuppfattning att kreditspreadar är den enskilt största faktorn för att bestämma kreditrisken för obligationer. Det finns dock flera andra faktorer som bestämmer ”spridningspremien” för obligationer över andra statsobligationer.
Till exempel kan obligationer med gynnsamma skatteeffekter som kommunala obligationer handlas till en lägre avkastning än amerikanska statsobligationer. Detta beror inte på att marknaden anser att de är mindre riskabla utan på grund av den allmänna uppfattningen om kommunala obligationer som anses nästan lika säkra som statsobligationer och har en stor skattefördel.
På samma sätt är många företagsobligationer illikvida vilket indikerar möjliga svårigheter att sälja obligationerna en gång köpt eftersom det inte finns en aktiv marknad för obligationer. Detta kommer att få investerare att förvänta sig en högre avkastning än annars och därmed öka kreditspreaden.
