Definition av räntebärande värdepapper
Ränteintäkter definieras som en typ av finansiellt instrument där emittenten av instrumentet (låntagaren) är skyldig att göra fasta betalningar på fasta datum till långivaren och följaktligen används termen ”fast inkomst”. Räntebärande värdepapper omfattas av skuldfinansiering då låntagaren betalar ränta i rätt tid (månadsvis, kvartalsvis, halvårsvis eller någon annan frekvens) och ränta tillbaka till låntagaren. I allmänhet kallas räntebärande instrument obligationer, aktuella räntebetalningar kallas kupongbetalningar, huvudmannen kallas nominellt värde och räntan som säkerheten bär kallas kupongräntan. Räntebärande instrument används vanligtvis av regeringar och företag för att skaffa kapital.
Typer av fast inkomst
Olika typer av räntebärande värdepapper är -
- Obligationer med fast ränta - kupongräntan för obligationer med fast ränta avtalas vid emissionen av lånet och låntagaren gör fasta räntebetalningar till långivaren på kupongdagarna.
- Obligationer med rörlig ränta - kupongräntan för obligationer med rörlig ränta är kopplad till vissa marknadsräntor som LIBOR och räntebetalningarna görs enligt de marknadsräntor som gällde under den perioden.
- Nollkupongobligationer - Nollkupongobligationer gör inga räntebetalningar under säkerhetstiden och betalar ränta liksom räntebetalning tillsammans vid förfallodagen.
Prissättning av räntebärande värdepapper
Priset på en obligation är nuvärdet av de framtida kupongbetalningarna och nuvärdet av kapitalbeloppet (nominellt värde). Formeln för att beräkna priset är -
Pris = [C 1 / (1 + r) ^ 1] + [C 2 / (1 + r) ^ 2] + [C 3 / (1 + r) ^ 3] + ………… + [(C n + FV n ) / (1 + r) ^ n]var,
- C n - kupongbetalning i period n
- r - ränta
- FV - Obligationens nominella värde, dvs. huvudvärdet.
Från ovanstående prisformel för obligationen kan man dra slutsatsen att priset på obligationerna och räntorna är omvänt relaterade. Och därmed uppstår tre fall i förhållande till obligationer som sammanfattas nedan
- Parobligation - när obligationens kupongränta och avkastning till förfall (ränta) är desamma. Obligationen kommer att säljas till dess nominella värde.
- Diskonteringsobligation - när kupongräntan är lägre än obligationens avkastning till förfall. I det här fallet kommer en obligation att sälja till ett lägre pris än dess nominella värde.
- Premieobligation - när kupongräntan som obligationen bär är högre än obligationens avkastning till förfall. Obligationen kommer i detta fall att säljas till ett premiumpris (högre än obligationens nominella värde).
Exempel på fast inkomst
Låt oss nu titta på räkneexemplet för räntebärande värdepapper. Tänk på en obligation med ett nominellt värde (FV) på 1 000 USD och en kupongränta på 7% som betalas årligen. Tid till mognad är 3 år. Så kupongbetalningarna kommer att vara 70 USD varje år och 1 000 USD kommer att betalas vid förfall som en huvudbetalning. Så kassaflödena blir 70 USD år 1, 70 USD år 2 och 1 070 USD år 3 (kupong + FV).
Vi kommer att ha tre scenarier här -
# 1 - Räntan är lika med en kupongränta på 7%
P = [70 / (1 + 0,07) ^ 1] + [70 / (1 + 0,07) ^ 2] + [1070 / (1 + 0,07) ^ 3] = USD 1 000
Denna obligation säljs 'på par'i.e. till dess nominella värde.
# 2 - Räntan (säg 8%) är högre än kupongräntan
P = [70 / (1 + 0,08) ^ 1] + [70 / (1 + 0,08) ^ 2] + [1 070 / (1 + 0,08) ^ 3] = USD 974,23
Denna obligation säljs "till rabatt" dvs. till ett pris som är lägre än dess nominella värde.
# 3 - Räntan (säg 6%) är högre än kupongräntan
P = [70 / (1 + 0,06) ^ 1] + [70 / (1 + 0,06) ^ 2] + [1 070 / (1 + 0,06) ^ 3] = USD 1026,73
Denna obligation säljs "till en premie" dvs. till ett pris som är högre än dess nominella värde.
Fördelar med fast inkomst
Fördelar med räntebärande värdepapper / marknader är-
- Det ger en stadig inkomstkälla för investerarna som långivare / investerare eftersom de får räntebetalningar med jämna mellanrum.
- Priserna på räntebärande värdepapper är mindre volatila än på värdepapper.
- Investerare kan investera i denna inkomst värdepapper enligt deras risk aptit. Statsobligationer anses praktiskt taget vara riskfria medan företagsobligationer medför kreditrisk. Således govt. emitterade obligationer ger mindre avkastning och företagsobligationer ger högre avkastning.
- Förutom snabba kupongbetalningar, om säkerheten för ränteintäkter säljs före förfallodagen, kan säkerheten också ge avkastning på kapitalvinst. Priset på FI-värdepapper beror på marknadsräntorna och om de säljs under gynnsamma marknadsförhållanden kan FI-värdepapper också ge kapitalavkastning.
Nackdelar med fast inkomst
Det finns också några nackdelar med FI-värdepapper. Dessa är -
- I allmänhet ger aktier högre avkastning jämfört med räntebärande värdepapper. Detta kan inte alltid hålla, men under en lång tid ger aktier högre avkastning.
- De medför risker som beskrivs nedan-
- Likviditetsrisk - Räntebärande värdepapper är i allmänhet mindre likvida än aktier och en investerare kan behöva sälja FI-värdepapper till ett lägre pris för att avveckla sitt innehav.
- Kreditrisk - Dessa värdepapper medför risken att emittenten inte kan göra den aktuella ränta eller huvudbetalningen vid förfallodagen och förfaller på sina förpliktelser.
- Ränterisk - priset på dessa inkomstpapper är omvänt proportionellt mot marknadsräntorna. Så när marknadsräntan ökar sjunker priset på sådana värdepapper.
- Inflationsrisk - med stigande inflation minskar köpkraften för aktuella räntebetalningar.
- Call risk - en callable obligation är den där emittenten kan anropa (återbetala) obligationerna tidigare än förfallodagen. Om räntan sjunker, dvs. priset på obligationerna ökar, kan emittenten ringa obligationerna tidigare och investerarens totala avkastning kommer att minskas.
Slutsats
Ränteinstrument används av investerare för att diversifiera sina portföljer eftersom de generellt har färre risker jämfört med aktier. De ger också en källa till vanliga ränteinkomster och låter investeraren investera enligt deras riskaptit. De kommer dock med sina egna uppsättningar risker som kreditrisk, ränterisk, likviditetsrisk etc.
