Terminal Värde Formel

Formel för att beräkna terminalvärde i DCF

Terminalvärdeformeln hjälper till att uppskatta ett företags värde utöver den uttryckliga prognosperioden.

Terminalvärdet inkluderar värdet på allt kassaflöde, även om det inte beaktas under den aktuella perioden. Det är svårt att beräkna detsamma med andra finansiella modeller, och därför används terminalvärdeformeln. Därför är terminalvärdet värdet på företagets förväntade fria kassaflöde efter perioden för den uttryckliga beräknade ekonomiska modellen. Formeln för beräkning av Terminal Value-formeln i DCF är följande:

  • T = Tid
  • WACC = vägd genomsnittlig kapitalkostnad eller diskonterad ränta.
  • FCFF = Gratis kassaflöde till företaget

Terminalvärdet är nuvärdet av alla framtida kassaflöden. Det används mest i diskonterade kassaflödesanalyser.

Beräkning av terminalvärde

Det finns 3 metoder för beräkning av terminalvärden; de är som följer: -

  1. Evighetstillväxtmetod
  2. Avsluta flera tillväxtmetoder
  3. Ingen tillväxtperpetuititetsmodell

# 1 - Evighetstillväxtmetod

Evig tillväxtmetod är också känd som Gordon Growth Perpetual Model. Detta är den mest föredragna metoden. I denna metod antas att företagets tillväxt kommer att fortsätta och kapitalavkastningen kommer att vara mer än kapitalkostnaden.

Terminalvärde = FCFF 6 / (1 + WACC) 6 + FCFF 7 / (1 + WACC) 7 +… .. + Infinity

Om vi ​​förenklar formeln blir det,

Terminalvärde = FCFF 6 / (WACC - tillväxthastighet)

FCFF 6 kan skrivas som,  FCFF 6 = FCFF 5 * (1 + tillväxthastighet)

Använd nu Formel i ovanstående ekvation,

Terminalvärde = FCFF 5 * (1 + tillväxthastighet) / (WACC - tillväxthastighet)

Denna metod används för företag som är mogna på marknaden och har stabilt tillväxtföretag, t.ex. FMCG-företag, bilföretag.

# 2 - Avsluta flera metoder

Exit Multiple Method används med antaganden som marknadsför flera baser för att värdera ett företag. Terminalmultipeln kan vara företagens värde / EBITDA eller företagsvärde / EBIT, vilket är de vanliga multiplarna som används vid finansiell värdering. Den projicerade statistiken är den relevanta statistiken som projicerades föregående år.

Terminalvärde = Senaste tolv månader Terminal Multiple * Projicerad statistik

 # 3 - Ingen tillväxtpermuitetsmodell

Ingen formel för tillväxtbeständighet används i industrin där mycket konkurrens finns, och möjligheten att tjäna överavkastning tenderar att flytta till noll. I denna formel antar tillväxttakten lika med noll; detta innebär att avkastningen på investeringen kommer att motsvara kapitalkostnaden.

Terminalvärde = FCFF 6 / WACC

T.ex. Det är användbart att beräkna landets BNP.

Exempel

Exempel nr 1

Om metallsektorn handlar 10 gånger EV / EBITDA-multipeln är terminalvärdet 10 * EBITDA för företaget.

Anta,

  • WACC = 10%
  • Tillväxthastighet = 4%
  • Debitering = 100 $
  • Kontanter = $ 60
  • Antal aktier = 200

Hitta verkligt värde per aktie på aktien med den två föreslagna terminalvärdesberäkningsmetoden

Terminalvärdesberäkning - med hjälp av tillväxtmetoden för evighet

  • Steg 1 -  Beräkna NPV för det fria kassaflödet till företag för den uttryckliga prognosperioden (2014-2018)

Formeln för nuvärdet av Explicit FCFF är NPV () -funktion i excel.

127 USD är nuvärdet netto för perioden 2018 till 2020.

  • Steg # 2 - Beräkning av terminalvärde (i slutet av 2018) med Perpetuity Growth-metoden

Med Perpetuity Growth-metoden blir terminalvärdet: 1 040

  • Steg 3 - Nuvärdet av Explicit FCFF

  • Steg 4 - Beräkna nu företagets värde och aktiekursen

Observera att i detta exempel är terminalvärdet bidrag till företagets värde 86%. Generellt är bidraget mellan 80 - 90%.

Terminalvärdesberäkning - Använda Exit Multiple Growth Method

  • Steg # 1 - Beräkna företagets fria kassaflöde för den explicita prognosperioden (2018-2020). Se ovanstående metod, där detta steg redan har slutförts.
  • Steg # 2 - Använd exit-metoderna för terminalberäkning av beståndet (slutet av 2018). Låt oss anta att de genomsnittliga företagen i denna bransch handlar med 7 gånger EV / EBITDA-multiplar. Vi kan använda samma multipel för att hitta aktiens terminalvärde.

  • Steg # 3 - Beräkna nuvärdet av Explicit FCFF

  • Steg 4 - Beräkna nu företagets värde och aktiekursen

Terminalvärdebidraget till företagsvärdet är 80%.

Exempel 2

Det finns ett företag med kassaflöde som $ 100, tiden, dvs n = 5, DCF-värdet kommer att vara $ 565 miljoner.

  • DCF = 100 / (1 + .1) 1 + 100 / (1 + .1) 2 + 100 / (1 + .1) 3 + 100 / (1 + .1) 4 + 300 / (1 + .1) 5
  • DCF = 91 + 83 + 75 + 68 + 62+ 186
  • DCF = $ 565

Här är 300 / (1 + 0,1) 5, vilket är lika med 186, terminalvärdet.

DCF-formeln talar om om man betalar mindre än DCF-värdet, kommer en räntesats att vara högre än den diskonterade räntan. om man betalar mer än DCF-värdet blir räntan lägre än diskonteringsräntan.

När man analyserar potentiell investering måste han överväga pengarnas tidsvärde för att få avkastningen över investering.

Relevans och användningsområden

  • Använd i ett finansiellt verktyg som Gordons tillväxtmetod.
  • För att beräkna exempel på diskonterat kassaflöde har vi sett ovan.
  • För att beräkna restinkomster.

Terminalvärde är ett viktigt koncept för att uppskatta diskonterat kassaflöde eftersom det står för mer än 60% - 80% av det totala företagets värde. Särskild uppmärksamhet bör ägnas vid antagande av tillväxttakt, diskonteringsränta och multiplar som PE, Pris till bok, PEG-förhållande, EV / EBITDA, EV / EBIT, etc.

Det finns vissa begränsningar av terminalvärdet i det diskonterade kassaflödet. om vi använder exit-multipelmetoder, blandar vi DCF-metoden med en relativ värderingsmetod eftersom exit-multipeln anländer från jämförbart företag. Observera att tillväxten inte kan vara större än den diskonterade räntan. I så fall kan man inte tillämpa Perpetuity-tillväxtmetoden. Terminalvärdet bidrar med mer än 75% av det totala värdet. detta blev riskabelt om värdet varierar mycket, med till och med 1% förändring i tillväxttakt eller WACC.