Vad är EV till EBIT-förhållande?

EV till EBIT är ett av de viktiga värderingsverktygen och beräknas som förhållandet mellan företagsvärde, vilket omfattar det totala företagets värde istället för bara marknadsvärdet och resultatet före inkomstskatter, vilket ger information om hur mycket företag ett företag har framgångsrikt gjort under en viss period.

Låt oss titta på Facebook vs. General Motors värderingar från ovanstående diagram. Facebook handlas till EV till EBIT på 24,21x; General Motors multipel är dock cirka 9,16 gånger. Betyder detta att General Motors handlar billigt, och vi borde köpa General Motors jämfört med Facebook?

Jag tror att svaret ligger i att förstå vad EV till EBIT handlar om . I den här artikeln tittar vi på EV till EBIT i detalj -

Vad är Enterprise Value?

Företagsvärde är företagets totala värde. Företagsvärde visar värdet för de övergripande intressenterna, inklusive skuldinnehavare, aktieägare, minoritetsaktieägare samt preferensaktieägare.

Formeln för företagsvärde är följande.

EV = marknadsvärde + skuld + minoritetsintresse + preferensaktier - likvida medel.

Företagsvärde kan betraktas som den totala köpeskillingen till vilken företaget kan köpas av investeraren. Detta innebär att köparen också kommer att ta på sig företagets skuld, som han måste betala.

Mer information om Enterprise Value finns i Enterprise Value Guide.

Vad är EBIT?

Låt oss titta på Colgates resultaträkning ovan. Är rörelseresultatet i Colgate, EBIT (resultat före räntor och skatter) eller EBITDA (resultat före räntebeskattningar avskrivningar)?

källa: Colgate SEC Filings

Ovanstående rörelseresultat för Colgate är EBIT. EBIT definieras som företagets vinst, inklusive alla utgifter som bara lämnar inkomstskatt och räntekostnader. EBITDA-måttet är dock bra att använda för att analysera och jämföra lönsamhet mellan företag och företag eftersom det tar bort effekterna av redovisnings- och finansieringsbeslut.

Ta en titt på den här guiden för detaljerade skillnader mellan EBIT och EBITDA-guiden.

EV till EBIT-formel och tolkning

EV / EBIT-multipel ger svaret på frågan ”Vad är företagets värderingsvärde per rörelsevinstdollar”.

EV till EBIT-formel = Enterprise Value / EBIT =

EV / EBIT = (börsvärde + skuld + minoritetsintresse + preferensaktier - likvida medel) / EBIT

Ovanstående formel mäter i detalj om ett företags andel är dyr eller billig jämfört med den bredare marknaden eller konkurrerande företag.
Detta förhållande är en förbättrad version av den traditionella P / E-multipeln som övervinner begränsningarna av PE-förhållandet eftersom den också har beaktat en balansräkning. I stället för att bara använda företagets aktiekurs använder företaget företagsvärde som också inkluderar skuld.
PE-förhållande är den vanligaste och enklaste värderingstekniken för att mäta företagets förmåga att leverera vinster jämfört med marknaden. Denna multipel används ibland mot P / E-multipeln för att relatera vinstutvidgning bland företag i branscher som har stora mängder skulder som högkapitalintensiva företag.
En stor eller liten multipel betyder att företaget förväntas antingen vara övervärderat eller undervärderat. EV / EBIT studeras oftast av nyckelanalytikerna för att snabbt identifiera företagets handelsvärderingsmultiplar. Att hålla alla andra saker oförändrade, ju mindre detta förhållande blir, desto friskare.
Investerare uppmanas att gå igenom alla företags EV / EBIT-förhållande och göra det till ett kärnverktyg för att identifiera företagets intjäningsförmåga och samtidigt jämföra det med andra företag för att få en tydligare inblick i vilket aktie som är bäst för investeringar vid den tidpunkten. , på kort sikt eller på längre sikt. Vidare antas detta förhållande vanligtvis användas av Buffet och Greenblatt för att bestämma företagets hälsa.

EV till EBIT-beräkning - Amazon

Beräkning av företagsvärde = (marknadsvärde + skuld + minoritetsintresse + preferensaktier - likvida medel) / EBIT

Börsvärde = antal utestående aktier x aktuellt pris.

källa: Amazon SEC-arkivering

Amazon-aktiekurs (per 2/21/2017 stängning) = 856,44

Antal utestående aktier (per senast rapporterade 10 000) = 477 miljoner

Amazonas börsvärde = 856,44 x 477 = 408,522 miljoner

Det finns inga föredragna aktier i Amazon
Det finns ingen del av minoritetsintresset
Amazons likvida medel är 19 334 miljoner dollar.

källa: Amazon SEC-arkivering

Amazon har en mycket liten skuld i sin balansräkning.

källa: Amazon SEC-arkivering

Amazons företagsvärde = marknadsvärde + skuld + minoritetsintresse + preferensaktier - likvida medel

Amazons Enterprise-värde = 408,522 miljoner + 7694 + 0 + 0 - 19,334 = 396,882 miljoner dollar ~ 396,88 miljarder dollar

källa: Amazon SEC-arkivering

Amazons EBIT 2016 är 4 186 miljoner dollar.

Amazons EV till EBIT = $ 396,882 / $ 4,186 = 94,81x

EV till EBIT - Forward vs Trailing

Denna multipel kan delas upp ytterligare i Investment Banking Analys.

Efterföljande flera
Framåt flera

Trailing Multiple (TTM eller Trailing Tolv månader) = Enterprise Value / EBIT under de senaste 12 månaderna.

Likaså framåt Multiple = Enterprise Value / EBIT under de närmaste 12 månaderna.

Huvudskillnaden här är EBIT (nämnare). Vi använder den historiska EBIT vid efterföljande multipel och använder prognos framåt eller EBIT i framåt multipel.

Låt oss titta på exemplet nedan för att förstå hur de används.

Det finns sex företag A, B, C, D, E och F.

Du får prognoser för aktuellt pris, företagsvärde, EBIT och EV till EBIT för alla sex företagen. Du måste hitta följande -

Vilket företag ska du investera i?
Vilket företag är värst ur värderingssynpunkt?

Vilket företag ska du investera i?

Svaret på denna fråga ligger i kunskapen om att följa och framåt flera.

Ta en titt på tabellen ovan, du kommer att notera att EV till EBIT är lägst för företag B 2016A på 26,7x, medan det är högst för företag D på 80,0x. Detta får oss att tro att företag B är det billigaste. Detta är dock en felaktig slutsats! Du bör aldrig värdera ett företag på grundval av vad som redan har hänt tidigare. Istället bör du lägga större vikt vid företagets framtid, och därför blir EV / EBIT avgörande. Om du tar fram EV till EBIT för företag B kommer du att notera att det har ökat dramatiskt till 40,0 gånger 2018. Å andra sidan är den lägsta framåtmultipeln den för företag D. investeringssynpunkt.

Vilket företag är värst ur värderingssynpunkt?

Återigen ligger svaret på denna fråga i att analysera den beräknade EV till EBIT. Vi noterar att även om företag B hade den billigaste multipeln 2016 (26,7x) ökade dock EV till EBIT kontinuerligt till 33,3x och 40,0x under 2017 respektive 2018. Detta hände på grund av en minskning av EBIT 2017 och 2018.

Observera också att även om företag C har en högre multipel (48,6x) än den för företag B (40,0x), går trenden, det verkar som att företag B kommer att bli sämre under 2019E.

Kan jag använda EV för att EBIT i servicesektorn?

Tjänsteföretag har inte en stor tillgångsbas; deras affärsmodell är beroende av humankapital (anställda). På grund av denna avskrivning och avskrivning i Serviesföretag i allmänhet meningslös.

Skillnaden mellan EBIT-marginal och EBITDA-marginal kan berätta det relativa beloppet för avskrivningar i resultaträkningen. Vi noterar från grafen nedan att skillnaden mellan EBIT-marginal och EBITDA-marginal för Infosys är cirka 1,24% (27,34% - 26,10%). Detta förväntas av ett tjänsteföretag eftersom de fungerar som en Asset Light-modell.

källa: ycharts

Eftersom skillnaden mellan EBIT och EBITDA inte är mycket kan du enkelt använda EV / EBIT eller EV / EBITDA för värderingar av programvaruföretag.

Andra tjänstesektorer där du kan tillämpa EV på EBIT är -

Internetteknik och innehåll
Programvara
Reklambyråer
Marknadsföringstjänster

Kan jag använda EV till EBIT i olje- och gassektorn?

Olje- och gasföretag är kapitalintensiva företag som investerar kraftigt i anläggningar och tillverkningsuppsättningar och är beroende av kontinuerliga investeringar i tillgångar för att tillverka färdiga produkter. Därför är dess avskrivningar och avskrivningar relativt högre med en högre tillgångsbas.

Låt oss nu jämföra ovanstående diagram med Exxon. Exxon är ett olje- och gasföretag (mycket kapitalintensivt företag). Som förväntat noterar vi att skillnaden mellan EBIT-marginal och EBITDA-marginal är mycket hög - cirka 8,42% (13,00% - 4,58%). Detta beror på stora investeringar i anläggningstillgångar som leder till höga avskrivningar.

källa: ycharts

Att använda denna multipel inom olje- och gassektorerna blir felaktig på grund av högre avskrivningar och avskrivningar. Högre avskrivningar kan leda till mycket låga EBIT-värden. Dessutom kan avskrivningspolicyer också skilja sig åt mellan företag, där en följer den linjära metoden och den andra med den påskyndade avskrivningsmetoden. Därför är EV till EBITDA rätt värderingsmultipel i detta fall för att göra rätt jämförelse.

Andra sektorer där vi bör undvika att använda EV till EBIT (helst använda EV framför EBITDA) är de högkapitalintensiva sektorerna som -

Tillverkning
Verktyg
Bilsektor
Brytning
Energi
Telekom

Slutsats

EV-till-EBIT-multipeln har en unik fördel med att värdera ett företag trots dess kapitalarrangemang som gör förhållandet så attraktivt bland analytikerna.