Vad är skuldsäkerhetsgraden (DSCR)?

Skuldtjänst (DSCR) är förhållandet mellan nettodriftsinkomster och total skuldtjänst och hjälper till att avgöra om företaget kan täcka sina skuldförpliktelser med det nettointäkter som det genererar. Det är ett viktigt mått som används vid kommersiell fastighetsutlåning som hjälper analytikern att beräkna det belopp som kan lånas ut till företaget.

Det kan uttryckas matematiskt enligt följande:

DSCR = Nettoresultat / total skuldtjänst

Detta förhållande ger en uppfattning om huruvida företaget kan täcka sina skuldrelaterade förpliktelser med det rörelseresultat som det genererar. Om denna kvot är mindre än en betyder det att företagets nettodriftsintäkter inte räcker för att täcka företagets alla skuldrelaterade förpliktelser. Å andra sidan, om denna kvot är mer än en för ett företag, betyder det att företaget genererar tillräckligt med rörelseresultat för att täcka alla sina skuldrelaterade förpliktelser.

Beräkning av nettoresultat

Täckningsgraden för skuldtjänster är ett förhållande av två värden: Nettoresultat och total skuldtjänst.

Rörelseresultat definieras som resultat före ränta och skatt (EBIT). För detta ändamål tas dock rörelseresultatet som resultatet före ränta, skatt, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA). Följaktligen kommer formeln för beräkning av rörelseresultatet att vara följande:

Nettoresultat = Nettoresultat + Ränta + Icke kontantutgifter + Skatt

Skattebeloppet läggs tillbaka till nettoresultatet vid beräkning av nettoresultatet, eftersom räntebetalningen kommer före skattebetalarna för företaget (även i resultaträkningen). Så kontanterna före räntebetalningen kommer först att användas för att betala räntan och sedan bara för att betala skatten.

Och avskrivningar är icke-kontanta kostnader. Så de innebär inte något utflöde, vilket innebär att mycket pengar fortfarande finns i företaget för att betala sina skuldförpliktelser. Det är därför som hela beloppet läggs tillbaka till nettoresultatet medan man beräknar nettoresultatet.

Beräkning av total skuldservice

Nu är något mer komplicerat att beräkna nämnaren i förhållandet mellan skuldtjänstens täckningsgrad, dvs. den totala skuldtjänsten. För att beräkna värdet på denna term måste du ta hänsyn till både den intressanta delen och den huvudsakliga delen av skulden som ska betalas.

Total skuldservice = Ränta + Huvudåterbetalningar + Leasingbetalningar

Observera att det, förutom huvudmannen, kan finnas andra skyldigheter, till exempel hyresbetalningar och den aktuella delen av långfristig skuld.

Låt oss nu ta ett mycket grundläggande exempel på DSCR-beräkningar.

Exempel på DSCR-förhållande

Exempel 1

Anta att ett företag med namnet ABC Ltd. har följande finansiella siffror för en viss period under behandling:

Nettoresultat = 490 miljoner dollar,
Räntekostnad = 50 miljoner dollar,
Icke-kontanta utgifter = 40 miljoner dollar,
Skattesats = 30%,
Huvudåterbetalningar = 20 miljoner dollar.
Leasingavdrag = 5 miljoner dollar

Beräkna DSCR?

Låt oss först beräkna nettoresultatet.

Nettoresultat = Nettoresultat + Ränta + Icke kontantutgifter + Skatt

Skatt = 490 miljoner dollar x (30% / 70%) = 210 miljoner dollar.

Nettoresultat = 490 miljoner dollar + 50 miljoner dollar + 40 miljoner dollar + 210 miljoner dollar = 790 miljoner dollar

Total skuldservice = Ränta + Huvudsaklig + Leasingbetalningar

Total skuldservice = 50 + $ 20 + $ 5 = $ 75 miljoner

DSCR = nettoresultat / total skuldtjänst = 790 miljoner dollar / 75 miljoner dollar = 10,53x

Detta DSCR-förhållande är större än 1. Därför har företaget ABC 10,53 gånger det kontanter som krävs för att betala alla sina skuldförpliktelser för skadeundersökningsperioden.

Nu när du är väl insatt i de grundläggande DSCR-beräkningarna, låt oss nu göra några justeringar i ovanstående formel för att korrekt beräkna DSCR.

Exempel 2

Låt oss åter ta exemplet ovan och låt mig ändra det lite.

Nettoresultat = 490 miljoner dollar,
Räntekostnad = 50 miljoner dollar,
Icke-kontanta utgifter = 40 miljoner dollar,
Skattesats = 30%,
Huvudåterbetalningar = 200 miljoner dollar.
Hyresbetalningar = 5 miljoner dollar

Beräkna DSCR?

Vad är skillnaden mellan det här exemplet och det tidigare som vi ansåg.

I det här exemplet noterar vi att huvudåterbetalningarna är 200 miljoner dollar och hyresbetalningar på 5 miljoner dollar = 205 miljoner dollar.

Den viktiga punkten att notera här är att summan av huvudbetalning och leasingbetalningar ($ 200 + $ 5 = $ 205) är mer än icke-kontantutgifter på $ 40 miljoner.

Pausa bara ett ögonblick. Tror! Jag menar, verkligen TÄNK!

I det första exemplet räckte den icke-kontanta kostnaden på 40 miljoner dollar för att ta hand om förpliktelser, inklusive återbetalning av huvudbeloppet på 20 miljoner dollar och hyresbetalningar på 5 miljoner dollar. Men INTE i det andra exemplet.

Den icke-kontanta kostnaden täcker endast 40 miljoner dollar av de 205 dollar som krävs.

Hur kommer företaget att betala de återstående $ 205 - $ 40 = $ 165 miljoner? Var kommer 165 miljoner dollar från?

Företaget bör ha kontanter på 165 miljoner dollar i sin balansräkning för att säkerställa sådana betalningar. Uppenbarligen måste företaget tjäna kontanter efter skatt på 165 miljoner dollar.

Nyckelord - Kontanter efter skatt på 165 miljoner dollar.

Titta nu på DSCR-formeln igen,

DSCR Formula = Nettoresultat / total skuldservice

Täljaren, dvs. nettodriftsintäkter, är ett ” nummer före skatt”.

För att göra formeln helt korrekt behöver vi nämnaren också vara en nivå före skatt.

Det är viktigt att inse att till skillnad från räntan betalas återbetalningen 5 miljoner av saldodelen av kapital och leasing av det återstående kontantbeloppet i företagets balansräkning efter avdrag för skatt.

För att beräkna antalet före skatt måste vi dela balansbeloppet på 165 miljoner dollar med (1-skattesats).

I exempel 2 är saldot som krävs 165 miljoner dollar,

Krav före skatt = 165 $ / (1-.3) = 235,71 miljoner.

Med detta ovanstående krav före skatt kan vi nu beräkna DSCR korrekt.

Nettoresultat = Nettoresultat + Ränta + Icke kontantutgifter + Skatt

Skatt = 490 miljoner dollar x (30% / 70%) = 210 miljoner dollar.

Nettoresultat = 490 miljoner dollar + 50 miljoner dollar + 40 miljoner dollar + 210 miljoner dollar = 790 miljoner dollar

Observera att det nu finns en förändring i den totala skuldserviceformeln.

Total skuldservice = 50 $ + 235,71 $ (beräknat ovan)

Total skuldservice = 285,71

Denna metod för att räkna om den totala skuldtjänsten kallas ” Metod för avsättning före skatt.”

DSCR Formula = Nettoresultat / total skuldservice

= $ 790 / $ 285,71 = 2,76x.

Att bara beakta den totala skuldtjänsten kommer att vara meningslös eftersom skatten är en verklighet som varje företag måste möta. Så det belopp som beräknas genom att beakta skatteavdraget som förklarats ovan är en lämpligare representant för den totala skuldtjänsten som ett företag behöver täcka genom att använda den EBITDA som den genererar.

DSCR-förhållande för analys av skuldpositionen

Värdet av DSCR-förhållandet ger ett mått på ett företags ekonomiska tillstånd eftersom det utvärderar företagets förmåga att betala befintlig skuld. Så om vi har dessa värden för ett företag och dess konkurrenter kan vi göra en jämförande analys för dessa företag.
Detta förhållande används också av borgenärerna för att utvärdera om ytterligare finansiering ska omfatta ett företag eller inte.
Eftersom DSCR inkluderar såväl ränta som huvudbetalningar på utestående skuld, ger det en bättre uppfattning om ett företags förmåga att betala skulder än de andra skuldrelaterade förhållandena som räntetäckningsgraden.
Man måste dock komma ihåg att när detta förhållande ska användas för att jämföra en uppsättning företag måste företagen vara lika eller åtminstone tillhöra samma eller liknande bransch eller sektor.
Det beror på att industrier som kräver enorma investeringar i sin normala verksamhet vanligtvis har DSCR-förhållande under 1,0 eller 100%.
De företag som tillhör en sådan sektor kan nästan aldrig betala ut alla sina nuvarande skulder innan de lägger till mer skulder i balansräkningen.
Så de försöker i allmänhet att förlänga sina skuldförfallodagar och genererar sällan tillräckligt med nettorörelsens intäkter för att kunna betala alla räntor och förskott under en viss period.
Till exempel har gruvföretag och olje- och gasprospekterings-, produktions- och serviceföretag ofta DSCR-värden mindre än 1,0.
Ur investerarnas synvinkel är ytterligare en poäng av betydelse att företaget inte ska ha en onödigt hög DSCR- eller skuldtjänstkvot.
Den bör hålla sig nära DSCR-normen i branschen eller som dess borgenärer kräver. Det beror på att ett mycket högt värde jämfört med det som krävs skulle innebära att företaget inte lägger kontanterna till hands till något bra bruk.
Det får investerare att tvivla på företagets framtidsutsikter, och de kanske inte vill lägga sina pengar på sådana aktier.

Beräkna skuldsäkerhetsgraden för Seadrill Ltd.

Ta till exempel skuldsituationen hos offshore-borrtjänstleverantören Seadrill Ltd. Det står inför stora problem i år på grund av den höga skulden och minskande marginaler på grund av ihållande låga oljepriser. Företaget har rapporterat följande finansiella siffror under de tre kvartalen som nämns i tabellen nedan:

Ovanstående tabell visar företagets finansiella siffror för Q2 2015, Q1 2015 och Q2 2016. Avskrivningar omfattar icke-kontanta kostnader och den nuvarande delen av långfristiga skulder omfattar förpliktelserna efter skatt. Den "totala skuldtjänsten" kan beräknas som summan av räntekostnader och den aktuella delen av långfristig skuld. Men det är inte vad vi behöver beräkna när vi beräknar ett lämpligt DSCR-förhållande.

Det som krävs för att användas som nämnare för förhållandet är ”Minimikravet på skuldtjänst”, det vill säga det lägsta belopp före skatt som krävs för att uppfylla alla skuldförpliktelser (före skatt plus efter skatt).

Eftersom skyldigheterna efter skatt är större än de icke-kontanta kostnaderna, är formeln som används för att beräkna den minsta möjliga skuldtjänsten den som skrivs i kolumnen "Beskrivning" mot posten "e" i tabellen ovan. Formeln som ska användas är [c + a + (da) / (1-t)].

När detta värde har beräknats har skuldtjänstkvoten beräknats genom att dividera EBITDA med detta värde av minimikravet på skuldservice. Värdet på DSCR är mycket-mycket mindre än 1,0. Det förväntas med tanke på vilken typ av bransch Seadrill bedriver.

Titta dock på den drastiska nedgången (31,8% till 17,0%) i DSCR från bolaget från andra kvartalet 2015 till andra kvartalet 2016. Faktum är att nedgången är brantare (29,4% till 17,0%) under det senaste två på varandra följande kvartal (Q1 2016 till Q2 2016). Denna drastiska nedgång i DSCR ger Seadrill en mycket tuff tid idag.

Hur använder banker DSCR för att låna ut pengar?

Som framgår av ovanstående exempel från Seadrill Ltd, när en bank måste analysera om de ska låna ut pengar till sådana företag, kommer den inte att be om en DSCR på 1,0 eller mer.
Det skulle hellre se branschnormen för förhållandet och sedan avgöra företagets fall. Utöver detta skulle banken också studera den historiska utvecklingen av företagets skuldkapacitet och framtida aspekter.
Därefter, om den finner framtida aspekter lovande nog, kan den gå med på att låna ut mer till företaget.
Att förlänga lånetiden eller förfallodagen kan också förbättra DSCR, eftersom genom detta minskar nämnaren, dvs. den skuld som krävs för att betjänas inom en viss period!
Å andra sidan, om banken får reda på att företaget inte har en okänd skuldtjänsthistoria eller till och med att företaget är ganska nytt för att ta skulder, kommer det att kräva ett mycket högre värde på skuldtjänstkvoten. Det beror på att det finns en större risk att låna ut till sådana dåligt erfarna eller oerfarna företag.

Slutsats

Vi noterar i den här artikeln att täckningsgraden för skuldtjänster är en av de viktigaste förhållandena som spåras av banker, finansinstitut och långivare. Detta förhållande ger en uppfattning om huruvida företaget kan täcka sina skuldrelaterade förpliktelser med det netto rörelseresultat som det genererar. Om DSCR-förhållandet är mindre än 1,0x, så tvivlar det på företagets skuldåterbetalningsfunktioner. Observera också att DSCR-formeln har använts korrekt med metoden för avsättning före skatt.

Om beloppet för förpliktelserna efter skatt är mindre än de icke-kontanta kostnaderna behöver vi inte göra några justeringar i den totala skuldtjänsten (exempel 1).

Total skuldservice = Ränta + Huvudåterbetalningar + Leasingbetalningar

Men om förpliktelsen efter skatt överstiger de icke-kontanta kostnaderna, kan den icke-kontanta kostnaden endast delvis täckas, och företaget måste spara tillräckligt med kontanter före skatt för att täcka den återstående delen efter avdrag för skatten. (exempel 2).

Total skuldservice = Ränta + Icke kontantutgifter + (Huvudåterbetalning + Återbetalning av leasing - Icke kontantutgifter) / (1-skattesats).

Oavsett situationen, av de två som nämns ovan, kommer beloppet beräknat med ovanstående formler att ge dig det belopp som krävs för att täcka den totala skuldtjänsten.

Andra artiklar som du kanske tycker är intressanta