Vad är Security Market Line (SML)?
Säkerhetsmarknadslinjen (SML) är den grafiska återgivningen av Capital Asset Pricing Model (CAPM) och ger den förväntade avkastningen på marknaden på olika nivåer av systematisk eller marknadsrisk. Det kallas också 'karakteristisk linje' där x-axeln representerar beta eller tillgångarnas risk, och y-axeln representerar den förväntade avkastningen.
Säkerhetsmarknadslinjeekvation
Ekvationen är som följer:
SML : E (R i ) = R f + P i [E (R M ) - R f ]
I ovanstående formel för säkerhetsmarknaden:
- E (R i ) är den förväntade avkastningen på säkerheten
- R f är den riskfria räntan och representerar y-interceptet av SML
- β i är en icke-diversifierbar eller systematisk risk. Det är den viktigaste faktorn i SML. Vi kommer att diskutera detta i detalj i den här artikeln.
- E (R M ) förväntas avkastning på marknadsportföljen M.
- E (R M ) - R f är känd som marknadsriskpremie
Ovanstående ekvation kan representeras grafiskt enligt nedan:
Egenskaper
Kännetecken för säkerhetsmarknadslinjen (SML) är som nedan
- SML är en bra representation av investeringskostnadskostnaderna, vilket ger en kombination av den riskfria tillgången och marknadsportföljen.
- Zero-beta-säkerhet eller zero-beta-portfölj har en förväntad avkastning på portföljen, vilket är lika med den riskfria räntan.
- Lutningen på säkerhetsmarknadslinjen bestäms av marknadsriskpremien, som är: (E (R M ) - R f ). Högre marknadsriskpremie brantare lutningen och vice versa
- Alla tillgångar som är rätt prissatta representeras på SML.
- Tillgångarna ovanför SML är undervärderade eftersom de ger högre förväntad avkastning för en viss risk.
- Tillgångarna som ligger under SML är övervärderade eftersom de har lägre förväntad avkastning för samma risk.
Exempel på säkerhetsmarknadslinje
Låt den riskfria räntan med 5% och den förväntade marknadsavkastningen är 14%. Tänk på två värdepapper, en med en beta-koefficient på 0,5 och en med en beta-koefficient på 1,5 med avseende på marknadsindex.
Låt oss nu förstå säkerhetsmarknadslinjeexemplet, beräkna den förväntade avkastningen för varje säkerhet med SML:
Den förväntade avkastningen för säkerhet A enligt säkerhetsmarknadens linjeekvation är enligt nedan.
- E (R A ) = R f + P i [E (R M ) - R f ]
- E (R A ) = 5 + 0,5 [14 - 5]
- E (R A ) = 5 + 0,5 x 9 = 9,5%
Förväntad avkastning för säkerhet B:
- E (R B ) = R f + β i [E (R M ) - R f ]
- E (R B ) = 5 + 1,5 [14 - 5]
- E (R B ) = 5 + 1,5 x 9 = 18,5%
Såsom kan ses ovan har säkerhet A en lägre beta; därför har den en lägre förväntad avkastning medan säkerhet B har en högre beta-koefficient och har en högre förväntad avkastning. Det är i linje med den allmänna finansteorin om högre risk högre förväntad avkastning.
Slope of Securities Market Line (Beta)
Beta (lutning) är ett viktigt mått i ekvationen för säkerhetsmarknaden. Låt oss därför diskutera det i detalj:
Beta är ett mått på volatilitet eller systematisk risk eller ett värdepapper eller en portfölj jämfört med marknaden som helhet. Marknaden kan betraktas som ett vägledande marknadsindex eller en korg med universella tillgångar.
Om Beta = 1 har aktien samma risknivå som för marknaden. En högre beta, dvs. större än 1, representerar en riskfylld tillgång än marknaden, och beta mindre än 1 representerar risken mindre än marknaden.
Formeln för Beta:
β i = Cov (R i , R M ) / Var (R M ) = ρ i, M * σ jag / σ M
- Cov (R i , R M ) är kovariansen för tillgången i och marknaden
- Var (R M ) är variansen av marknaden
- ρ i, M är en korrelation mellan tillgången i och marknaden
- σ i är standardavvikelsen för tillgång i
- σ i är standardavvikelsen för marknadsindex
Även om Beta ger ett enda mått för att förstå en tillgångs volatilitet i förhållande till marknaden, förblir dock beta inte konstant med tiden.
Fördelar
Eftersom SML är en grafisk representation av CAPM, är fördelarna och begränsningarna för SML desamma som för CAPM. Låt oss titta på fördelarna:
- Lätt att använda: SML och CAPM kan enkelt användas för att modellera och få förväntad avkastning från tillgångarna eller portföljen
- Modellen förutsätter att portföljen är väl diversifierad och därmed försummar den osystematiska risken för att göra det lättare att jämföra två diversifierade portföljer.
- CAPM eller SML tar hänsyn till den systematiska risken, som försummas av andra modeller som modellen Dividend Discount Model (DDM) och WACC-modellen (Weighted Average Cost of Capital).
Dessa är de betydande fördelarna med SML- eller CAPM-modellen.
Begränsningar
Låt oss ta en titt på begränsningarna:
- Den riskfria räntan är avkastningen på kortfristiga statspapper. Den riskfria räntan kan dock förändras med tiden och kan ha ännu kortare varaktighet och därmed orsaka volatilitet
- Marknadsavkastningen är den långsiktiga avkastningen från ett marknadsindex som inkluderar både kapital- och utdelningsbetalningar. Marknadsavkastningen kan vara negativ, vilket generellt motverkas genom att använda långsiktig avkastning.
- Marknadsavkastningen beräknas från tidigare resultat, vilket inte kan tas för givet i framtiden.
- Lutningen på SML, dvs marknadsriskpremien och betakoefficienten, kan variera med tiden. Det kan finnas makroekonomiska förändringar som BNP-tillväxt, inflation, räntor, arbetslöshet etc. som kan förändra SML.
- Den betydande inmatningen av SML är betakoefficienten; Det är dock svårt att förutsäga exakt beta för modellen. Således är tillförlitligheten för förväntad avkastning från SML ifrågasatt om inte korrekta antaganden för beräkning av beta beaktas.
Slutsats
SML ger den grafiska representationen av kapitalprissättningsmodellen för att ge förväntad avkastning för systematisk eller marknadsrisk. Rimligt prissatta portföljer ligger på SML medan undervärderade och övervärderade portföljer ligger över respektive under linjen. En riskavvikande investerares investering är oftare att ligga nära y-axeln än början på raden, medan en risktagande investerares investering skulle ligga högre på SML. SML tillhandahåller en exemplifierande metod för att jämföra två investeringspapper detsamma beror dock på antaganden om marknadsrisk, riskfria räntor och betakoefficienter.
