DCF-formel (rabatterat kassaflöde)

Vad är DCF Formula (Discounted Cash Flow)?

Discounted Cash Flow (DCF) -formel är en inkomstbaserad värderingsmetod och hjälper till att bestämma verkligt värde på ett företag eller värdepapper genom att diskontera de framtida förväntade kassaflödena. Enligt denna metod projiceras de förväntade framtida kassaflödena fram till den berörda verksamhetens eller tillgångens livslängd, och de nämnda kassaflödena diskonteras med en ränta som kallas Diskonteringsränta för att nå nuvärdet.

Grundformeln för DCF är som följer:

Var,

• CFt = kassaflöde under period t
• R = lämplig diskonteringsränta med tanke på riskerna med kassaflödena
• t = tillgångens livslängd, som värderas.

Det är inte möjligt att prognostisera kassaflöde förrän hela företagets livslängd, och som sådant prognostiseras vanligtvis kassaflöden endast för en period av 5-7 år och kompletteras med införande av ett terminalvärde för perioden därefter. Terminalvärde är i grunden det uppskattade värdet av verksamheten efter den period för vilken kassaflöden förutses. Det är en mycket viktig del av rabatterat kassaflödesformel och står för så mycket som 60-70% av företagets värde och garanterar därmed vederbörlig uppmärksamhet.

Ett företags terminalvärde beräknas med metoden Perpetual growth rate eller Exit Multiple Method.

Enligt metoden Perpetual Growth Rate beräknas terminalvärdet som

Var,

• TV _n Terminalvärde vid slutet av den angivna perioden
• CF _n representerar kassaflödet för den senast angivna perioden
• g är tillväxttakten
• WACC är den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden.

Enligt metoderna Exit Multiple beräknas terminalvärdet med multipel av EV / EBITDA, EV / Sales etc. och ger en multiplikator till den. Exempelvis kan användning av Exit-flera värdera terminalen med 'x' gånger EV / EBITDA-försäljningen av verksamheten med kassaflödet från terminalåret.

FCFF och FCFE används vid beräkning av DCF-formler

Det diskonterade kassaflödet (DCF) kan användas för att värdera FCFF eller fritt kassaflöde till eget kapital.

Låt oss förstå båda och försök sedan hitta relationen mellan de två med ett exempel:

# 1 - Gratis kassaflöde till företag (FCFF)

Enligt denna DCF-beräkningsmetod omfattar hela värdet av verksamheten, som förutom aktier, även de andra skadeansvariga i företaget (skuldinnehavare etc.). Kassaflödet för den beräknade perioden enligt FCFF beräknas som under

Dessa kassaflöden beräknade ovan diskonteras med den viktade genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC), vilket är kostnaden för de olika finansieringskomponenterna som används av företaget, viktat med deras marknadsvärde.

var

• Ke representerar kostnaden för eget kapital
• Kd representerar skuldkostnaden
• DR är skuldkvoten i företaget.

Cost of Equity (Ke) beräknas med CAPM enligt nedan:

var,

• Rf representerar den riskfria räntan
• Rm representerar avkastningen på marknaden
• β - Beta representerar en systematisk risk.

Slutligen läggs alla siffror till för att nå företagets värde enligt:

Enterprise Value Formula  = PV för (CF1, CF2… ..CFn) + PV för TVn

# 2 - Gratis kassaflöde till eget kapital (FCFE)

Enligt denna DCF-beräkningsmetod beräknas värdet på företagets kapitalandel. Det erhålls genom diskontering av förväntade kassaflöden till eget kapital, dvs. återstående kassaflöden efter att alla kostnader, skatteförpliktelser och ränte- och huvudbetalningar har uppfyllts. Kassaflödet för den beräknade perioden enligt FCFE beräknas enligt:

Ovanstående kassaflöden för den angivna perioden diskonteras till kostnaden för eget kapital (Ke), som diskuterades ovan, och sedan läggs terminalvärdet till (diskuteras ovan) för att komma till eget kapital.

Exempel på DCF-formel (med Excel-mall)

Du kan ladda ner denna DCF Formula EXCEL-mall här - DCF Formula EXCEL-mall

Låt oss förstå hur företags- / företagsvärde och eget kapital beräknas med hjälp av en rabatterad kassaflödesformel med hjälp av ett exempel:

Följande data används för beräkning av företagsvärde och kapitalvärde med hjälp av DCF-formeln.

Antag också att kontanter till hands är $ 100.

Värdering med FCFF-metod

Först har vi beräknat värdet på företaget med hjälp av DCF-formeln enligt följande.

Kostnad för skuld

Kostnad för skuld är 5%

WACC

• WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
• = 9,94%

Beräkning av företagets värde med hjälp av DCF-formel

Värde på företag = PV för (CF1, CF2 ... CFn) + PV för TVn

• Företagsvärde = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 ^ 2) + ($ 108 / 1.0094 ^ 3) + ($ 116.2 / 1.0094 ^ 4) + ({$ 123.49 + $ 2363} /1.0094^5)

Företagets värde med DCF-formel

Således är företagets värde med en rabatterad kassaflödesformel $ 1873.

• Kapitalvärde = företagets värde - utestående skuld + kontanter
• Kapitalvärde = $ 1873 - $ 800 + $ 100
• Kapitalvärde = 1173 $

Värdering med FCFE-metod

Låt oss nu använda DCF Formula för att beräkna värdet på eget kapital med FCFE-metoden

Värde av kapital = PV för (CF1, CF2 ... CFn) + PV för TVn

Här diskonteras fritt kassaflöde till eget kapital med kostnaden för eget kapital.

• Kapitalvärde = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 ^ 2) + ($ 68 / 1.13625 ^ 3) + ($ 76.2 / 1.13625 ^ 4) + ({$ 83.49 + $ 1603} /1.13625^5)

Värde på eget kapital med hjälp av DCF-formel

Således är värdet på eget kapital med en formel med diskonterat kassaflöde (DCF) $ 1073.

Totalt kapitalvärde = kapitalvärde med hjälp av DCF Formula + Cash

• 1073 $ + 100 $ = 1173 $

Slutsats

Den diskonterade kassaflödesformeln (DCF) är ett mycket viktigt verktyg för värdering av företag som hittar dess nytta och tillämpning vid värderingen av ett helt företag för förvärvsändamål. Det är lika viktigt vid värderingen av Greenfield Investments. Det är också ett viktigt verktyg i värderingen av värdepapper som kapital eller en obligation eller någon annan inkomstgenererande tillgång vars kassaflöden kan uppskattas eller modelleras.