Rekapitalisering Betydelse
En rekapitalisering är en form av omstrukturering av förhållandet mellan olika former av kapitalgenereringssätt som skuld, eget kapital och preferensaktier beroende på WACC och andra krav från företaget, såsom önskad nivå av kontroll och så vidare. I denna process utfärdar företaget en form av kapital för att köpa tillbaka en annan form; till exempel att emittera skuld för att återköpa befintliga aktier för att dra nytta av en gynnsam räntesats.
Typer av rekapitalisering
Det finns olika typer som nedan:
- Leveraged Recapitalization: Emission av ny skuld för att återköpa befintliga aktier i företaget. Leder till en ökning av skuldkomponenten och minskning av aktiekomponenten
- Leveraged Buyouts: Samma som hävstångsrekapitalisering men initierad av tredje part i företaget
- Kapitalrekapitalisering: Mer kapital eller preferensaktier emitteras för att köpa tillbaka skulden och minska skuldkomponenten
- Nationalisering: Detta läge används av regeringen. Kapitaltillskott vid offentliga sektorer eller genom att betala av ersättning för kapitalet i ett privat företag
Exempel på rekapitalisering
Runt 2013 gick Dell privat. En av de främsta orsakerna till detta var att Michael Dell ville växa snabbare och därför behövde större kontroll över strategiska beslut utan att behöva få godkännande från flera andra intressenter och styrelsen.
Vidare skulle privatpersoner minska fyllningskraven för SEC, vilket skulle minska tid och kostnader för pappersarbete. För att genomgå denna förändring var Dell tvungen att ta ett banklån, och de kostnader som sparades från minskat pappersarbete och utdelning skulle gå till att betala av skulden snabbt i jämförelse med vad den skulle ha kunnat, vilket skulle kunna minska skulden börda också. Det skulle också ge större flexibilitet att investera i FoU eftersom det inte behöver betala ut tillräckligt med utdelning och kan behålla dem. detta kan leda till snabbare tillväxt.
I Dells historia är detta dock inte det enda fallet med rekapitalisering; 2018, dvs fem år senare, försökte Dell bli offentligt igen genom en VMware-aktieswap, ett alternativ till den traditionella börsintroduktionen. Motivationen här var de växande banden med VMware och den förväntade tillväxten på marknaden för de nya produktlinjer som den hade att erbjuda.
Fördelar med rekapitalisering
Dra nytta av skatteskölden
Skuldräntor är avdragsgilla, varför en ökad skuld i kapitalstrukturen leder till en ökning av räntebördan och i sin tur lägre skatter. Detta kan bara vara en motivation när:
- Företaget är säker på tillräcklig försäljning i framtiden för att betala räntan eftersom ränta är en skyldighet och måste betalas även utan att företaget tjänar tillräckligt med vinster
- Räntekostnaden är lägre än ett eget kapitalföretag
Minska räntebördan
I motsats till den tidigare motivationen, när ett företag vill minska sin räntebörda, går det till en kapitalkapitalisering eftersom det kanske inte vill dela med sig av en del av vinsten eller drabbas av förluster i att betala räntan, vilket är en skyldighet och oberoende av företag tjänar vinst. Även om företaget tjänar vinst har det möjlighet att behålla det om det har tillväxtmöjligheter att investera i. Därför har det under sådana omständigheter friheten att det inte betalar ut någon utdelning.
Förhindra fientligt övertagningsförsök
Det finns flera försvarsmekanismer för övertagande som kan leda till en rekapitalisering. Återköp av aktier är när målbolaget köper tillbaka sina aktier från marknaden för att minska dess tillgänglighet för ett förvärvande företag att köpa sådana aktier. I Greenmail köper målföretaget tillbaka det delade innehavet av det förvärvande företaget, och om det släcker dessa aktier påverkas kapitalstrukturen. I försvaret av vita domare köper den tillbaka minoritetens andelar och tilldelar dem till vänliga partners.
Det kan också finnas en situation där målet går mot en nyemission till ett mycket rabatterat pris för att öka antalet aktier och göra det svårt för förvärvaren att förvärva. För att ta något av dessa försvar kan målföretaget till och med emittera skuld eller andra former av kapital, vilket leder till en rekapitalisering, och annars leder också dessa till en förändring av kapitalstrukturen på sitt eget sätt.
Öka den offentliga sektorns enheter
När regeringen tar nationaliseringsvägen är det främst att hjälpa vissa sjuka PSU: er att övervinna sina försämrade balansräkningar. Ibland banker har mycket höga nivåer av misslyckade tillgångar, infunderar regeringen kapital så att dessa banker inte går i konkurs. Vid andra tillfällen, när ekonomin bromsar, använder regeringen kapitalinföringen för att öka bankens utlåningsaktivitet. Alla dessa leder till en ökning av regeringens andel i PSU: erna, vilket är en form av rekapitalisering.
Avyttring
Den motsatta av nationaliseringen är avyttring, där regeringen säljer sin andel till privata parter med motivationen att minska regeringens utgifter eller förluster eller effektivisera sådana nätaggregat genom privatisering.
Control Desire
Ibland kräver företag eller företagsledning större kontroll över företaget, och av den anledningen kan de minska skulden eftersom skuldägare inför restriktiva villkor för de risker som kan tas av företaget eller om ny kapitalfrågor.
Refinansiering
I tider när räntorna blir mer gynnsamma kan företag emittera ny skuld för att återkalla gammal skuld utfärdad till högre ränta. detta hjälper till att minska dess WACC
Minska administrativa kostnader
Det är flera kostnader förknippade med att vara ett börsnoterat företag relaterat till upplysningar och myndighetskrav. Så är inte fallet i privata företag, och därför kan företagen ibland bli privata för att minska sådana kostnader när de blir outhärdliga.
Rekapitalisering av fastigheter och riskkapital
Inom fastighetsutveckling samlas flera parter, markägare, utvecklingspartner, investerare och så vidare. Var och en av dessa deltagare har dock olika investeringshorisonter och förväntningar beträffande marknaden och avkastning, därför ibland rekapitaliserar de som har en längre tidshorisont och förhoppningsfulla förväntningar andelen för ömsesidig fördel.
Rekapitalisering används som en exitväg i Private equity där privata ägare säljer en del av sina företag för att dra nytta av tillväxtmöjligheter som kräver större kapital eller minska deras andel eller börda och ändå behålla en viss andel för att dra nytta av framtida tillväxtpotential.
Slutsats
Rekapitalisering är processen för att ändra kapitalstrukturen som bättre passar företagets behov, och motivet bakom det kan variera från ett företag till ett annat. Det kan leda till önskat resultat eller kanske inte och bör genomtänkt beslut.
Det är en vanlig process, och det finns flera verkliga exempel på kapitalisering, eftersom de flesta företag behöver detta verktyg någon gång i sin livscykel, och då och då kan motivationen att göra det vara knuten till ett annat mål.
