Kapitalvärde kontra företagsvärde

Skillnaden mellan kapital och företagsvärde

Egna kapital i bolaget är av två typer: marknadsaktievärde som är det totala antalet aktier multiplicerat med börskursen och det bokförda egna kapitalet som är värdet av tillgångar minus skulder, medan enterprise value är det totala värdet av eget kapital plus skulder minus den totala mängden kontanter har företaget - detta ger ungefär en idé om total skyldighet ett företag har.

Detta är ett av de vanligaste värderingsämnena som orsakar förvirring inom aktieforskning och investeringsbank. I de flesta grundläggande termer är eget kapital bara värdet för aktieägarna. företagsvärde är dock värdet på det företag som tillkommer både aktieägarna och skuldinnehavarna (kombinerat).

Vad är eget kapital?

Kapitalvärde är helt enkelt värdet på ett företags eget kapital, det vill säga företagets marknadsvärde. Det kan beräknas genom att multiplicera marknadsvärdet per aktie med det totala antalet utestående aktier.

Låt oss till exempel anta att företag A har följande egenskaper:

Baserat på formeln ovan kan du beräkna företagets eget kapital på följande sätt:

• = $ 1 000 000 x 50
• = $ 50.000.000

Men i de flesta fall är detta inte en korrekt återspegling av ett företags verkliga värde.

Vad är Enterprise Value?

Företagsvärde beaktar mycket mer än bara värdet av ett företags utestående kapital. Det berättar hur mycket ett företag är värd. Företagsvärde är det teoretiska priset som en förvärvare kan betala för ett annat företag och är användbart för att jämföra företag med olika kapitalstrukturer, eftersom värdet på ett företag inte påverkas av dess val av kapitalstruktur. För att köpa ett företag direkt måste en förvärvare ta på sig det förvärvade företagets skuld, även om det också skulle få allt det förvärvade företagets kontanter. Förvärvet av skulden ökar kostnaden för att köpa företaget, men förvärv av kontanter minskar kostnaden för att förvärva företaget.

• Företagsvärde = marknadsvärde för driftstillgångar
• Eget kapital = Marknadsvärde på eget kapital

Nettoskuld -  Nettoskuld är lika med total skuld, minus kontanter och likvida medel.

• När du beräknar den totala skulden, se till att du inkluderar både den långfristiga skulden och den aktuella delen av långfristig eller kortfristig skuld. Eventuella konvertibla skulder i pengar (ITM) behandlas som omvandlade till eget kapital och betraktas inte som skuld.
• Vid beräkning av likvida medel bör du inkludera sådana balansposter som Tillgängliga för försäljning och värdepapper,
• Marknadsvärdet på skuld bör användas vid beräkningen av företagets värde. I praktiken kan du dock vanligtvis använda det bokförda värdet på skulden.

Låt mig förklara det med ett exempel. Tänk på samma företag A och ett annat företag B som har samma börsvärde. Vi antar två scenarier, 1 och 2.

Beräkna företagsvärde för scenario 1.

Företagsvärde för företag A är marknadsvärde ($ 50 miljoner) + Skuld ($ 20 miljoner) - Kontanter och kortfristiga investeringar ($ 0) = $ 70 miljoner. EV för företag B är marknadsvärde ($ 50 miljoner) + Skuld ($ 0) - Kontanter och kortfristiga investeringar ($ 0) = $ 50 miljoner.

Medan båda företagen har samma börsvärde, är det bättre köpet företag B eller företaget utan skuld.

Tänk nu på scenario 2

Beräkna företagsvärde för scenario 2. EV för företag A är marknadsvärde ($ 50 miljoner) + Skuld ($ 0) - Kontanter och kortfristiga investeringar ($ 5 miljoner) = $ 45 miljoner. EV för företag B är marknadsvärde ($ 50 miljoner) + Skuld ($ 0) - Kontanter och kortfristiga investeringar ($ 15 miljoner) = $ 35 miljoner.

Även om båda företagen har samma börsvärde och ingen skuld, är det bättre företaget B, eftersom du skulle anta 15 miljoner dollar kontant vid köp av företaget.

Kapitalvärde kontra företagsvärdeinfografik

Vad är kapitalvärde multipel?

Kapitalvärdesmultiplarna har både täljaren och nämnaren som måttet "Kapital". Några av multiplarna av aktievärdemultiplarna är enligt nedan.

Numerator - Equity Value är det pris per aktie som aktieägarna förväntas betala för en enda aktie i det aktuella företaget.

Nämnaren - Driftparametrar som EPS, CFS, BV, etc. kapitalmått. Till exempel EPS - Resultat per aktie, och det återspeglar vinsten per aktie som tillkommer aktieägarna.

• PE Multiple -  Denna rubrikkvot är i huvudsak en återbetalningsberäkning: den anger hur många års intjäning det tar för investeraren att få tillbaka det pris som betalats för aktierna. I övrigt ska investeraren föredra den som har lägst PE när man jämför priset på två aktier i samma sektor.
• PCF Multiple -  Det är ett mått på marknadens förväntningar på ett företags framtida ekonomiska hälsa. Denna åtgärd handlar om kassaflöde, effekterna av avskrivningar och andra icke-kassafaktorer tas bort.
• P / BV Multiple -  Användbart mått där materiella tillgångar är källan till värdet. På grund av dess nära koppling till avkastning på eget kapital (pris till bok är PE multiplicerat med ROE) är det användbart att se pris till bokfört värde tillsammans med ROE.
• P / S Multipel - Pris / försäljning kan vara användbart när ett företag är förlustbringande, eller om dess marginaler är karaktäristiskt låga (nödställda företag)
• PEG Multiple -  PEG-förhållande används för att bestämma aktiens värde med hänsyn till vinsttillväxten. Företagsvärdemultiplarna har både täljaren och nämnaren som måttet ”Förskuld” och ”Pre-Equity”. Några av multiplarna av Enterprise-värdemultiplarna är enligt nedan.

Vad är Enterprise Value eller EV Multiples?

Numerator - Företagsvärde är främst ett mått före skuld och eget kapital, eftersom EV återspeglar värden både till gäldenärerna och aktieägarnas.

Nämnaren - Driftparametrar som försäljning, EBITDA, EBIT, FCF, kapacitet är mått före skuld och före kapital. Till exempel EBITDA - Resultat "före" Avskrivningar och avskrivningar på ränta. detta innebär att EBITDA är måttet innan gäldenärerna och aktieägarna betalas av och på samma sätt.

• EV / EBITDA Multipel - Mått som anger värdet på det totala företaget, inte bara eget kapital. EV till EBITDA är ett mått på kostnaden för ett aktie, vilket oftare är giltigt för jämförelser mellan företag än pris / vinstkvoten. Liksom P / E-förhållandet är EV / EBITDA-förhållandet ett mått på hur dyrt ett aktie är.
• EV / Sales Multiple -  EV / sales är ett grovt mått, men minst mottagligt för redovisningsdifferenser. Det motsvarar dess motpart, pris till försäljning, där företaget inte har någon skuld.
• EV / EBIT Multipel - EBIT är ett bättre mått på "fritt" (efterföljande kapitalutgifter) kassaflöde än EBITDA och är mer jämförbart där kapitalintensiteter skiljer sig åt.
• EV / FCF Multiple -  EV / FCF är att föredra framför EV / EBITDA för att jämföra företag inom en sektor. Jämförelse mellan sektorer eller marknader där företag har varierande grader av kapitalintensitet
• EV / Capacity - Core EV / enheter av kapacitet (som ton cementkapacitet) eller annan intäktsgenererande enhet (t.ex. abonnenter).

Jämförelsetabell för kapital mot företag

Övervärderad eller underskattad?

Det finns i första hand två sätt på vilka en verklig värdering av företaget kan nås med den relativa värderingstekniken. De är flera historiska metoder och sektorer flera metoder.

# 1 - Historisk multipel metod

Det vanliga tillvägagångssättet är att jämföra den nuvarande multipeln med en historisk multipel mätt vid en jämförbar punkt i konjunkturcykeln och den makroekonomiska miljön.

Tolkningarna är relativt enklare om vi skapar pris till vinstdiagram. Som nämnts ovan, Foodland Farsi nuvarande PE ~ 20x; dock var det historiska genomsnittliga PE närmare 8,6x.

För närvarande har marknaden $ 20 / EPS (definierat som PE); tidigare handlades emellertid detta aktie till $ 8,6 / EPS. Detta innebär att beståndet är övervärderat med PE = 20x jämfört med historiskt PE = 8,6x, och vi kan rekommendera en SÄLJNINGsposition på detta lager.

# 2 - Sektor multipel metod

I detta tillvägagångssätt jämför vi nuvarande multiplar med andra företags, en sektor eller en marknad. Nedan följer ett hypotetiskt exempel för att förklara denna metod.

Från tabellen ovan är den genomsnittliga PE-multipeln för IT-sektorn 20,7x. Det aktuella företaget - Infosys, handlas dock till 17,0x. Detta innebär att Infosys handlar under den genomsnittliga sektorns multipel, och en KÖP-signal är motiverad.

Jämförbar företagsanalys

Nedan följer en typisk relativ värderingstabell som en analytiker förväntas producera som en del av forskningen. Jämförelsetabellen innehåller sektorföretag och deras respektive drifts- och värderingsparametrar. I de flesta fall är parametrarna i tabellen enligt nedan

1. Företagsnamn
2. Senaste priset
3. Börsvärde
4. Företagets värde
5. EBITDA
6. Nettoinkomst
7. Värderingsmetoder som PE, EV / EBITDA, P / CF, etc .;
8. Trailing & Forward Multiples beräknas (2-3 år med multiplar)

• Medelvärde och medianvärden

Proceduren för att beräkna en multipel kan enkelt sammanfattas enligt nedan

Även om exemplet ovan är enkelt, men för att tillämpa detsamma i verkliga scenarier, måste man fastställa värdet och värdedrivrutinen och göra flera justeringar av det. 

I min nästa värderingsserie har jag diskuterat muttrarna och bultarna i jämförbar företagsanalys och summan av delvärdering.

Slutsats

Som vi noterar från ovanstående artikel är båda verktygen viktiga ur värderingssynpunkt. Kapitalvärde är värdet endast för aktieägarna; företagsvärde är dock värdet på det företag som tillkommer både aktieägarna och skuldinnehavarna (kombinerat).

I varje företag / sektor finns det dock 3-5 multiplar (företagsvärde eller eget kapital eller båda) som kan tillämpas. Det är viktigare för dig att känna till användningen och tillämpningen av varje multipel.